关于股指期货的作用不用多说了，据说，作为一种金融创新工具，说一千道一万可以归结于两点：一是价格发现，有了股指期货，可以有效纠正股票价格扭曲；二是风险管理，通过做多特别是做空机制，管理股票投资风险。
但在现实中，人们猜测最多的是，或者更明确地说，股指期货出台股票会不会出现大跌？这也是近期身边朋友最担忧的问题。可以看出来，这种担忧已经明显像一根月下“影子”表现于市场当中，这种表现就是，在经济数据看好，周边市场（比如道琼斯连创18个月新高，站于11000点以上；再比如大宗商品价格同样屡创新高）欢呼雀跃的环境下，A股市场却一直没能完成“二八”转换。正是由于这种原因，投资者对基金认购、申购热情也难以激发。
那么，股指期货出来以后市场到底会如何演绎？基金投资是时候了吗？我以为，这可以从三个方面去看。第一是看历史。第二是看现实。第三看重要数据。
关于历史。我在2007年4月末的时候写过一篇《股指期货影响基金几何？》，曾经援引过上世纪90年代不同市场股指期货推出以后，标准普尔500指数(S&P500)、恒生指数(HSI)、日经225指数(NK225)、台湾加权股价指数(TWII)的市场表现的一些数据，发现，美国、台湾是先跌后涨，香港和日本是一路上涨。由此我们得出一个基本结论：“也许我们可以说，股指期货的推出与成份指数短期的表现好象没有必然联系。”如果一定说有联系，那就是看股指期货的推出是处于市场的哪个时期。我们猜想，在一个大牛市中，也许股指期货起到了推波助澜的作用；而在熊市中它就成了落井石；在牛皮市中，市场涨跌互现。
关于现实。正如我们前面观察到的，由于对股指期货影响于市场不确定性的担心，“二八”转换一直跃跃欲试却裹足不前，以至在市场中游资扮演了主角，中小板、创业板活跃有余，蓝筹股活力不足。不过这种现象恰恰可以让我们注意到背后深层次的东西。这就是：被绝大部分基金所青睐的蓝筹股价格被严重低估，形成了价值洼地。换一句话说，我们可以做此推论：虽然由于前期创业板的“炒作”使得投资安全边际极低，但最终决定市场命运的蓝筹股的下跌空间十分有限。即使市场再次出现大的调整，其深度一定是中小板大于沪深300。从今年2月初以来的市场情况来看，虽然市场多次折腾，但整体态势出现了“退一进二”的趋势。随着股指期货的临近，2010年4月13日出现了久未出现典型的“二八”转换现象。当日，在跌停板行列中全部为创业板，达到11只，占所有创业板古钻近17%。中小板综合指数一度跌至6270点，跌幅达4.90%。收盘于6434点，下跌2.42%。而沪深300指数虽然盘中一度下跌0.80%，振幅高达2.32%（如此高振幅并收阳的情况在今年共出现过5个交易日），收盘却上涨了1.20%。似乎显示了市场坚决做多或被动做多的决心。14日、15日上述趋势继续延续——资金从创业板及中小板退出是不争的事实。虽然资金流向蓝筹需要时间，不管如何，市场热点在蓝筹与题材之间轮动却应该被认为是行情运行的最佳状态。目前的市场不缺资金也不缺理由，缺少的只是信心。
关于重要数据。2010年4月15日国家统计局发布了一季度宏观经济数据，表现为高增长但低通胀。今年一季度GDP同比增长11.9%，高于去年第四季度10.7%的水平，也高于经济学家平均预期的11.7%。3月份CPI同比增速大幅回落至2.2%，低于2月2.7%的增幅，也低于经济学家平均预期的2.6%。新公布的宏观经济数据符合市场预期，经济增速加快，物价环比下降，新增信贷快速回落。这使得市场一直担心的加息压力和经济刺激政策退出因素大大缓解。
根据上述分析，并结合市场目前处于牛市初期的判断，虽然政府出台了此严厉的房产控制措施，对今后的市场影响程度难以估量，但我个人认为，总体上市场向上的格局不会轻易改变，如果这样，我们可以推断，股指期货可能成为市场做多的能量推动市场进一步上涨。
作为一个基民，我最后想说的是，对于一般的投资者，因为经验、知识以及资本实力的限制，股指期货很难直接给你带来益处，对于具有持仓限制缺陷的共同基金来说，这种做空机制还能在一定程度上在空方市场中提供必要和有效的风险对冲工具。从这个意义上说，因此，目前投资以价值为主流的基金品种将是一个极好的机遇。
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