　　　上周沪深两市深度下跌，之后在低位展开震荡。板块表现方面，受新一轮地产调控重拳连出的影响，地产板块全线下挫，跌幅居前。地产相关产业链上的行业如银行、钢铁以及建材等板块也受到较大拖累，承压严重，整体表现低迷。国务院常务会议讨论并原则通过《关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》，农业板块表现强劲。由于市场信心不足，投资者风险偏好降低，防御性的大消费板块受到了资金的追捧，商贸、医药等板块表现抢眼，特别是医药板块同时又受益于医保力度提升，成为市场明星。

　　　上周封闭式基金指数也出现下跌，深证基金指数下跌3.61%，上证基金指数下跌5.11%，按85%的仓位计算，封闭式基金表现略强于大盘。ETF方面，中小板ETF逆市飘红，而超大盘ETF跌幅最大。

　　　海通A股策略报告认为，二季度A股市场将进入多种力量角力下的宽幅震荡格局，阶段性上升与下跌的节奏会较一季度明快，不似前期的多空胶着状态。首先，中国证券市场年内最重要的金融创新品种融资融券与股指期货都已正式进入投资者视野；其次，升息预期会逐步明朗化。升息的预期一旦尘埃落定，会解除市场久留不去的悬疑，触发一波反弹行情；最后，当前大多数上市公司已经披露年报或业绩预告，总体上看，利润同比增长20％以上几无悬念。不过，不利因素也存在，那就是在A股市场规模的快速扩张下，A股中长期估值中枢将面临压力，或者说在短期内至少不会出现明显的抬升，这必定制约A股出现显著上升空间的可能。此外，市场规模的快速扩张、持续的融资与再融资压力以及大小非减持等，这些不利因素也不能轻视。这使得大盘走单边行情的可能性不大。在宽幅震荡的格局下，市场的投资机会比较多。由于涨跌节奏的明快，热点的转换频率不会像一季度那么快，而是相对集中。我们坚持认为以新疆、重庆和世博为代表的区域板块以及以资产注入为代表的重组机会将是今年持续的投资主题。

　　　在基金的大类资产配置上，股票和混合型基金仍然是投资者的主要选择，传统封闭式基金在分红和创新业务推出的预期下，折价率进一步缩小，年化折价回归收益处于历史底部，而基于创新业务的炒作不会持续很久，未来传统封基的折价进一步缩小的可能不大，而进一步扩大的可能增强；债券投资主要体现为配置价值，因此，纯债型基金的机会不大，偏债型基金的业绩主要取决于权益类资产；在股票市场调整的过程中，投资者可以将持有的现金转换为货币市场基金作为现金管理工具。因此，在基金的大类资产配置上，我们认为股基仍然是最主要的选择，对债券基金特别是纯债基金看淡，货币基金只作为现金管理工具。

　　　在具体品种选择标准方面，股票混合型基金主要关注两个方面：第一，主题把握能力较强的基金，因为在热点相对集中的市场中，准确把握热点将是获取超额收益的最关键因素；第二，由于市场将进入宽幅震荡格局，波段操作能力强的基金可以利用市场涨跌节奏的变化获利。但是整体来看，基金更多地是选择择股而不是择时，尤其是在大盘走单边行情的可能性不大的市场中，因此，主题的跟踪能力是我们挑选股票混合型基金的主要标准。我们建议投资者在均衡配置各种风格基金的基础上，重点关注主题把握能力强的品种。货币市场基金方面，升息前期关注久期短的货币基金。

　　　在构建基金组合上，对于不同风险承受能力的投资者可以略有差别：积极型投资者可以配置60%的主动型股票混合型基金，20%的指数型基金，10%的偏债型基金，另外10%配置在ETF、LOF、杠杆基金等交易型基金品种上，获取波段操作的超额收益；稳健型投资者可以配置40%的主动型股票混合型基金、10%的指数型基金、30%的偏债型基金、20%的货币市场基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、30%的偏债型基金、40%的货币市场基金。

(责任编辑：范晓勇)