海富通基金陈洪：投资要遵守自己熟悉的逻辑

　　　最关键是要找到自己最合适最舒服的投资方法，而不能为了跟随市场，乱了自己的步伐。每个职业投资人都有一套投资逻辑，当市场不按自己熟悉逻辑运行时，最忌讳的是为了抓住短期市场机会，以自己不熟悉的方式出牌，因为这样做出错的概率很大。

　　证券时报记者 程俊琳

　　每个人都在寻求自己想要的生活方式，或为名或为利或为抱负理想，海富通基金公司投资总监陈洪个性率直，他坦言，性格决定他只想做好目前的角色，做自己喜欢做的事，找到最适合自己的方式投资。也许正因为此，他成了A股市场“长跑型”的基金经理。

　　海富通投研团队流动性较低，陈洪把团队稳定更多归结于公司高管层面的低流动性，再加上合适的激励机制与人才培养模式，以及更为感性层面的个性凝聚力因素，团队从当初几人扩大到目前的几十人，进入这个队伍的人目不暇接，离开的人员却屈指可数。

　　“中庸”投资之道

　　“我的投资风格其实就是中庸。”陈洪用这个传统而古老的词来概括自己的投资方式，这种均衡式的投资模式，来源于海外市场投资理念的熏陶——他的投资生涯始于海外市场。

　　从清华大学硕士毕业后，他接触的第一份工作是投资外汇衍生品，也供职过早年的君安证券国际部，后来到欧洲加盟海富通基金的外方股东富通集团。在海外市场的投资经历，让他明白，不仅要追求单纯的业绩，也要追求与业绩比较基准的差异，讲究行业配置，用这种理念管理投资组合，肯定会相对均衡。这种理念也决定了陈洪不会轻易去追逐市场热点，对于从去年开始的中小盘个股的强势上涨，他强调自己是一个“老人”，跟不上市场的节奏，没有年轻人那种激进的投资魄力。

　　不过，中庸并不是一种贬义的投资模式，因为证券市场是一场长跑，考验的是耐力而不是爆发力。他坦言：“按照我的投资模式，如果能够每年保持在中游或者中游偏上，多年累积下来，将有一个非常好的业绩表现。”事实上，他自己管理的海富通精选混合基金一直严格以这种模式在运作，截至2010年4月9日，海富通精选混合基金累计回报率超过353%，累计净值高达3.773元。

　　虽然这样的投资方式在一定市场环境下会“吃亏”，但陈洪并不计较一时的得失，他对记者说：“投资最关键是要找到自己最舒服最合适的做法，而不能为了跟随市场，乱了自己步伐。”每个职业投资人都有一套投资逻辑，当市场不按自己熟悉逻辑运行时，最忌讳的是为了抓住市场，以自己不熟悉的方式出牌，因为这样很容易出错。

　　陈洪在海富通有四种角色，A股基金经理、投资总监、公司副总以及QDII基金经理。他管理的海富通中国海外股票基金成立以来一直领跑QDII产品，2009年回报率高达83%，大幅跑赢同期指数表现，海富通中国海外基金成了公司又一品牌产品。

　　人员流动性很低

　　万德数据统计显示，陈洪成为在任基金经理中管理单只基金时间最长的基金经理，不仅如此，以他为核心的海富通投研团队也体现出低流动，受到同行的普遍肯定。

　　对于自己成为A股基金经理中的“最长情者”，陈洪很意外。在他看来，从事一个行业与投资是一脉相承的，最终都是要找到自己最合适的方式。“任何一种路径都有利有弊，没有绝对的好坏，关键在于你自己看重什么。”

　　作为公司初创时期的一员，陈洪与总经理田仁灿在富通时期的合作就很默契，他们不同的爱好与个性形成了很强的互补性，并且一直延续到今天。高管层面的绝对稳定，形成了公司良好的氛围，各个部门的流动性都很低，特别是投研团队包括基金经理，从公司成立至今，人员流出屈指可数。

　　陈洪表示，团队中的每个人都有不同的个性，但在大方向上又有着更多相同的元素。他坦承，对于基金经理以及研究员来说，薪酬不是海富通凝聚人才的绝对因素，公司更大的吸引力在于，透明的规则以及在此基础上建立的一套有竞争力的管理模式。“海富通基金的投研人员在经历多年磨合后，已经逐步建起一套互相适应又稳定的模式，大家潜意识里有更多互相理解的成分。

　　在陈洪看来，有人员离开其实是正常现象，因为每个人都有选择自己生活方式的自由，在合适时机做自己真正想做的事。“当然，这种流动频率不能太高，否则难免影响团队的战斗力。”这是他在管理中把握的关键点。

　　作为领导者，他的管理理念是“无为而治”，只要基金经理大方向没有问题，他并不会多加干涉。随着基金产品线不断丰富，不同类型基金产品对投研团队提出了不同的要求，陈洪的管理理念很简单，投资总监的职责在于避免基金经理个人的非系统性风险，在此之上鼓励基金经理自由发挥，充分调动基金经理的主观能动性，在这样的管理风格下，海富通旗下的基金产品整体业绩良好，也不乏“拔尖”的基金。

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　　A股的尴尬时刻

　　作为市场中唯一一个同时管理A股与海外基金的基金经理，陈洪更擅长用国际视角来看市场，比照海对外市场寻找投资机会，在目前阶段，他认为香港市场机会更多。

　　陈洪具有多年港股投资经历，在管理主投海外中国概念基金时，运作起来可谓得心应手，海富通中国海外股票基金成立以来所取得的业绩，并不出人意料。

　　对于未来的市场，陈洪的看法极其明确，香港市场存在大量“便宜”的公司，值得提前布局。“一旦港股市场中的投资人注意到这些个股，其价格会有较大的上升空间。我们并不寄希望于港股市场中小市值股票走出内地市场这种行情，但这些公司也必然会从过低估值回归正常估值，这是我们投资中要追求的那部分。”他对记者说。

　　相比而言，陈洪对A股市场的看法较为谨慎。他认为，由于经济体系存在一系列的隐忧，市场的胶着状态或许会成为近一阶段的常态。从基本面来看，虽然经济复苏是确定性事件，但通胀问题却成了阻碍市场向上的重要因素。目前市场对CPI的一致预期是在第三季度开始回落，市场可能会按照这一预期运行，更不确定的因素在于，如果第三季度CPI没有回落，加息的预期会越来越强，而且可能会进入加息周期——多次加息的可能会对资产类别造成更大影响。

　　流动性方面，当前绝对水平还相对较高，却呈现明显的逐级下降的趋势。“流动性正从一个很高的台阶不断下行。”这些因素让陈洪对未来市场的看法变得保守。

　　种种不确定因素的存在，造成了今年的震荡走势。今年以来，指数没有上涨，市场走势分化严重，以钢铁、银行等为代表的所谓“传统资产”走势低迷，而以新能源、消费等为代表的“转型资产”全面大涨，由于市场对经济中许多不确定因素的担心，风格转换在现阶段只能产生脉冲式反应。

　　陈洪表示，与经济转型直接相关的转型资产中，必然会产生真正好的企业，投资人也愿意给予这样的资产较高溢价。问题在于，目前这些资产已经被市场一致高估，是否值得持续给予高溢价，值得商榷。长期看好的资产估值过高，短期便宜的资产又没有太大机会，现在就处在这样一种尴尬的状态。在这种“纠结”的状态下，陈洪认为，我们可以做的是控制自己的仓位以控制风险，等待机会以合理价位购买自己的“心水”资产。

　　·人物档案·

　　陈洪：清华大学管理学硕士。历任君安证券投资经理、广东发展银行深圳分行业务经理、富通基金管理亚洲有限公司大中华基金经理，2003年4月加入海富通基金公司，现任海富通基金公司副总经理兼投资总监、海富通精选混合基金和海富通中国海外股票(QDII)基金经理。