1季度重点基金分析：大摩基金行业或成下一黑马

　　摩根史丹利华鑫：基金行业下一匹黑马？

　　摩根史丹利华鑫基金原为巨田基金，成立时间不短，但长期默默无闻。自成立以来发生数次股权变更，最近一次股权变更为2008年6月，主要股东是华鑫证券、摩根士丹利国际控股公司、深圳招商投资控股公司、深圳中技实业公司四家

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　　一季度大摩系基金集体业绩优秀

　　今年一季度大摩系基金业绩集体爆发，是今年以来表现最优秀基金管理公司之一。目前，大摩旗下管理着三只股票方向基金，分别是大摩领先、大摩资源和大摩基础。三只基金一季度都表现出了较为的风险收益特性。

　　2010年一季度，大摩领先的业绩处于股票型基金的第一位。大摩资源的业绩处于偏股混合型基金的第四位，业绩表现一如既往的优秀。大摩基础的业绩表现相对逊色，但仍处于股票型基金的中等偏上，相比历史，该基金业绩提升幅度明显。更难得可贵的是，大摩系基金在获得优秀业绩的同时，基金并没有承担过多的风险。大摩资源的风险水平与同类型基金相当；而大摩领先、大摩基础的风险水平还略低于同类型基金平均。大摩旗下基金体现出了良好的风险收益特性。

　　业绩爆发三因素：契合市场风格、积极的策略、优秀的选股能力

　　一季度大摩系基金业绩的集体爆发，主要是得益于该系基金契合市场的投资风格、灵活多变的投资策略以及优秀的个股选择能力。

　　首先是契合市场风格，大摩旗下基金的操作反应出其对市场风格的把握十分精准。通过一季报我们发现大摩旗下基金明显是坚持以中小盘股投资为主，并没有跟随去年四季度末市场主流的大盘蓝筹股为主的配置。这点在其去年发布的2010年投资策略中也有十分明显的表述。我们看到去年四季度以来，大摩系基金的行业配置主要集中在中小盘集中的医药、信息技术、化工等行业，而对大盘蓝筹集中的金融、地产等行业配置比例较低。

　　其次是积极的操作策略，一季度大摩旗下基金的整体操作风格都较为积极甚至激进，基金跟随市场及时地调整仓位和持仓结构。旗下基金的仓位整体偏谨慎，这就有效降低了面临的系统风险。另外，基金仓位的小波段操作也使得基金能有效抓住市场的波段反弹。基金整体表现出增持电子、农林等受政策影响较大行业对基金业绩贡献明显。

　　最后是优秀的选股能力，大摩系基金一向都强调对具有成长性的中小盘个股的挖掘，重视精选个股。一季度大摩旗下三只股票方向基金的业绩贡献重要因素就是个股。数据显示，三只基金的重仓股对基金业绩的贡献都十分明显。基金集体重仓的中恒集团、华邦制药、广汇股份、辉煌科技等都是一季度涨幅远超大盘的牛股。

　　管理和投资团队的融合合力

　　任何取得优异业绩都不是偶然的，其背后必然是实力的提升。摩根史丹利华鑫在经过08年的股权变更后进入相对沉寂，这个时期公司从管理体系到投研体系到营销体现都发生了较大的变化。股权变更使得公司整一个大换血，而一季度基金业绩的集体爆发也显示出基金已度过磨合期，正式进入一个新的发展轨道。

　　就投研团队来说，现任投资总监项志群先生自上任以来坚持投研团队的系统建设工作，并且强调发挥投研团队的合作性和投研人员的差异性。它本人特别看重投资的逻辑性，强调自下而上的精选个股，并且身体力行的进行调研工作。因此，这也影响了整个团队扎实务实的投资风格。

　　另外，摩根史丹利华鑫的外方大股东摩根集团作为世界顶尖的资产管理集团，在理念、公司治理、人员培训、风险控制等各方面都为该公司提供指导和支持。这也是该公司的一大优势。

表1：摩根华鑫系基金一季度业绩