对冲基金难觅投资“安全港”

　　□本报记者 杨博

　　

　　近期金融市场的持续波动，令一向以“避险”功能著称的对冲基金也找不到投资的安全地带。

　　总部位于美国芝加哥的对冲基金研究中心编制的HFRX全球对冲基金最新数据显示，在5月１日至5月27日期间，对冲基金资产净值平均下跌2.7%，创下2008年11月以来最差表现。

　　值得注意的是，各类投资策略的对冲基金普遍出现不同程度亏损，靠做空美国房地产市场而在次贷危机期间一战成名的“空军司令”约翰？保尔森也不幸“失手”，其掌管的保尔森优势基金5月收益率降至负值。

　　对冲基金大鳄折戟

　　整个5月，美国道琼斯指数累计下跌近8%，创70年来同期最差表现；对冲基金资产也全线缩水，当月净值下跌近3%。

　　在2008年的动荡市中，约翰？保尔森、路易斯？培根、安得利亚斯？哈尔沃森这些对冲基金大鳄几乎都没有遭遇损失，但上个月他们的表现则普遍不尽如人意。5月份保尔森优势基金净值亏损6.9%，今年以来的回报率降至-3.3%；培根管理的摩尔全球基金亏损7.7%，今年以来回报率为-4.8%；哈尔沃森管理的维京全球基金亏损3.4%，今年以来回报率为-2.9%。资料显示，上述三只基金自各自成立以来，年均回报率几乎都保持在20%左右。

　　当然，业内也不乏逆市而上的佼佼者。截至5月21日，由布鲁斯？科夫勒创建的卡克斯顿联合公司旗下的对冲基金净值当月增长1%，今年以来回报率达4.5%；资产规模约为3亿美元的纽约BAM资本公司旗下BAM机会基金当月净值增长7.7%，今年以来回报率达到8.2%。

　　投资策略普遍失灵

　　对冲基金研究中心的报告显示，5月几乎执行所有投资策略的对冲基金都出现亏损，欧债危机导致股票、欧元、商品全线跳水，美国短期和长期国债之间息差缩窄等因素是造成对冲基金表现疲软的主要原因。据统计，5月份瑞银彭博固定期限商品指数所测算的商品价格下跌8.2%，美国两年期国债与10年期国债之间的息差从4月底的269个基点缩窄至5月28日的252个基点。此外，一些基金做空股市所取得的收益也无法完全弥补做多造成的损失。

　　行业前景仍被看好

　　尽管上月表现不佳，但对冲基金前景仍被一些机构看好。欧洲央行在5月31日发布的最新金融稳定报告中指出，低利率环境及投资者风险偏好回升，将帮助对冲基金吸纳新的资金，需求复苏已使新成立的对冲基金数量实现增长，“在未来一段时期，对冲基金业或继续复苏”。

　　不过欧央行同时也警告称，对冲基金的复苏会推升杠杆率，使对各种杠杆关联风险的抵御能力降低；一旦对冲基金在金融市场动荡时大笔抛售资产，将对金融市场造成极大冲击。报告还指出，由于组合中的杠杆及资金来源不稳固，在最近的金融危机最严重时刻，对冲基金主动或被迫出售大量资产弥补损失，“减仓力度已大到足以对市场价格产生不可忽略的负面影响。”

　　欧央行还表示，由于不少投资者无法掌握对其对冲基金投资的控制权，令潜在赎回需求不断增长，“这将导致对冲基金在二级市场的净资产价值出现大幅折价”。