德圣基金：股市反弹乏力 基金仓位转向

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　　（1） 本周股市未能延续反弹，6月宏观数据显示经济增速明显放缓；农行上市前的资金松动推动市场反弹难以继续；加之本周新公司发行上市，央行增加央票发行等给市场流动性带来一定压力。从仓位变化上看，与近三周仓位小幅攀升相反，本周基金仓位操作上选择反向，仓位水平下降较为明显。

　　（2） 7月15日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位显著回落。可比主动股票基金平均仓位为75.19%，相比前周下降1.52%；偏股混合型基金加权平均仓位为69.4%，相比前周下降1.15%；配置混合型基金加权平均仓位62.08%，相比前周下降2.07%。测算期间沪深300指数上涨1.26%，被动仓位变化轻微；扣除仓位被动变化后，各类基金均体现为主动减持。

　　（3） 非股票投资方向的其他类型基金仓位多为小幅下降。偏债混合基金平均仓位21.73%，相比前周微升0.25%；保本基金平均仓位24.1%，相比前周下降1.54%；债券型基金平均股票仓位5.51%，微降0.61%。

　　（4） 本周基金操作分化有所缩小，减仓基金占到多数，少数基金增持。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，167只基金主动减持幅度在2%以上，其中69只基金主动减仓超过5%，相比前周减仓范围和力度均明显放大。而另一方面，仅有60只基金主动增仓幅度超过2%，仅5只基金主动增仓幅度超过5%。

　　（5） 本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比18.25%，相比前周下降2.5%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比26.19%，相比前周基本保持稳定；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为34.13，相比前周基本保持稳定；仓位较轻或轻仓基金占比21.43%，相比前周增加2.5%。

　　（6） 本周统计局公布6月宏观经济数据，验证了市场对于经济增速放缓的预期。经济放缓并未明显超出预期，但政策调控仍未见调整迹象，这也制约了股市反弹空间。基于股市底部震荡但难见转折的判断，基金在近期的仓位操作也以上下波段操作为主，总体上仍然保持较低的仓位水平。从具体公司来看，本周景顺长城、上投摩根旗下基金减持明显，中小公司中长城、宝盈、汇丰晋信等减仓幅度也普遍超过5%；部分仓位一直较高的基金如新华也显现出利用反弹适度降低仓位的迹象。

表1：各类型基金平均仓位变化

　　注：基金仓位为简单平均

　　数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）