华商基金：三季度经济或将出现一定幅度回落

　　8月11日，国家统计局发布7月份国民经济运行数据，其中7月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，涨幅创下年内新高；而城镇固定资产投资同比增长小幅回落、7月份新增人民币贷款低于市场预期。在等等一系列数据的刺激之下，宏观经济将如何走向？宏观调控政策会否发生变化？已经成为市场人士密切关注的焦点。

　　华商基金向上经济研究中心分析认为：受食品价格上涨超预期影响，7月份CPI略高于此前市场预期水平达到3.3%，前7个月CPI达到2.7%。从历史上看受洪涝等天气影响造成的CPI上涨持续时间很短，且就目前情况来看全年CPI控制在3%以内的目标没有太大问题，短期内因7月份CPI较高不会有直接的政策影响。

　　在7月份CPI创下年内新高之时，1-7月份城镇固定资产投资同比增长24.9%，比上半年略回落0.6个百分点；7月份社会消费品零售同比增长17.9%，比6月份略回落0.4个百分点，都基本符合市场预期。从新增贷款数量来看，7月份新增人民币贷款5328亿元，低于此前市场预期水平。进出口方面，出口和进口增速都有回落，7月份贸易顺差再创新高，外围市场虽然仍然波动，总体趋于平衡，整个下半年贸易顺差仍将维持在相对高位。7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份略回落0.3个百分点；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长17.0%，比上半年回落0.6个百分点，都基本符合市场预期。

　　综合上述宏观经济数据来看，各项经济指标出现的短期波动不会成为近期市场政策出现明显变化的原因。因此，如此前预期，三季度经济或将出现一定幅度的回落，政策处于变化前的观察期，我们维持此前的投资策略不变。