震荡中加仓显著 基金仓位系统性提升

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　　（1） 本周7月宏观数据公布，CPI数据超出3%，政策预期出现不确定性导致市场出现大幅震荡。周二股指大幅下挫，投资者获利了结心态显著。但后半周股指企稳震荡，未见恐慌情绪蔓延。从基金操作来看，近两周市场震荡中基金增仓显著，突出表现在7月反弹中仓位水平较轻的基金积极跟进大幅提升仓位水平。这似乎说明短线波动并未显著影响基金操作方向。近一季度股票型基金平均仓位首次超过80%，相比于2季报仓位水平，整体上基金仓位出现系统性提升趋势。这表明基金对下半年的资产配置策略更趋乐观。

　　（2） 8月12日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继上周回升后继续上升。可比主动股票基金平均仓位为80.93%，相比前周增加2.86%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.64%，相比前周增加1.86%；配置混合型基金加权平均仓位69.57%，相比前周增加1.99%。测算期间沪深300指数下跌1.21%，扣除被动仓位变化因素后，各类偏股方向主动型基金增仓幅度略大，其中股票型基金主动增仓幅度超过3%。这在一定程度上反映出前周主动增仓的滞后效应。

　　（3） 非股票投资方向的其他类型基金除债券型基金仓位有一定比例的下降外，其它各类基金仓位也有一定程度的增加。其中，偏债混合基金平均仓位27.38%，相比前周增加1.29%（该类基金数量较少，平均仓位与前周相比变化较大主要因为测算样本变动）；保本基金平均仓位21%，相比前周增加0.6%（该类基金数量较少，平均仓位与前周相比变化较大主要因为测算样本变动）；债券型基金平均股票仓位8.47%，较前周下降1.09%。

　　（4） 本周基金操作方向与前周一致，在市场大幅震荡中主动加仓态势显著。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，222只基金主动增持幅度超过2%，其中91只基金主动增持超过5%，加仓基金数量及增仓幅度相比前周均显著放大。另一方面，主动减持的基金数量有所增加，70只基金主动减仓幅度超过2%，其中也有33只基金主动减仓幅度超过5%；相比前周，减仓基金数量和减仓幅度也有所加大。基金之间操作分化加大。

　　（5） 本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比24.39%，相比前周下降0.8%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比32.38%，相比前周大幅增加7%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为22.13%，相比前周下降12%；仓位较轻或轻仓基金占比21.11%，相比前周增加7%。

　　（6） 本周基金仓位继续在市场大幅震荡中显著增加，主要是由于7月反弹中仓位水平较轻的基金大幅度增加股票配置比例。增仓幅度超过10%的基金数量达25只，增仓后其仓位水平普遍由50%～70%之间上升至70%～80%之间，向同类型平均水平靠拢。偏股方向基金仓位水平分布密集区间已由两周前的70%～75%提高至75%～80%，主动型基金仓位水平出现系统性提升的迹象。这在一定程度上说明相当部分基金的操作滞后于市场；也说明虽然近两周市场宽幅震荡，但基于下半年预期的资产配置策略更趋乐观。

　　（7） 从不同基金公司的操作策略来看，近两周跟随同行业增仓的策略占据主导；部分中小规模基金大幅加仓。信诚、长城、农银等旗下部分基金主动增仓超过20%；同时也有部分老牌公司旗下基金在7月反弹中都保持着较轻仓位，而近期大幅补仓，如华宝、南方、鹏华、嘉实旗下部分基金。这说明随着市场反弹的持续，部分基金开始改变谨慎观点，基于下半年配置策略提升股票资产的基准配置比例。但与此同时，也有部分增仓较早的基金选择减仓，如华夏、国海等旗下部分基金。同时仍有部分基金保持相对稳健的中等仓位配置策略，如汇添富、兴业等。与偏股方向基金相反的是，不少债券型基金选择在股市震荡中大幅减持股票仓位，显示出对股市短线风险的不同态度。

　　表1：各类型基金平均仓位变化

　　　　注：（1）基金仓位为简单平均；

　　（2）部分类型基金前周平均仓位有所变化，主要由于可比样本略有不同。