众禄基金周评：指数差异加剧 市场面临选择

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期（2010.08.23～-2010.08.26）开放式偏股型基金净值出现较大分化。股票型基金（不包括QDII）平均下跌0.42%，其中主动型基金平均下跌0.04%。银河行业优选、天弘永定成长、申万巴黎消费增长涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.46%、2.38%、2.32%。长城品牌优选、银华领先策略、宝盈泛沿海增长涨幅最小，按照复权单位净值增长率统计，分别为-2.31%%、-2.10、-2.09%。银河行业优选是一只长期业绩优异的基金，配置风格偏中小盘。其重配的医药、食品饮料等行业本期表现突出，为该基金净值的增长贡献不少。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌1.62%。总体来看，中小盘类的指数基金表现好于大盘风格的基金。本周虽然大盘上攻乏力，但是中小板指数、中证500等中小盘指数继续表现强势，因此，以这些指数为主要标的的基金表现突出，而大盘风格的指数型基金表现较差。但是需要提醒的是，小盘股的风险越来越大，后期，投资者应对该类的基金适当减仓，以控制风险。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌0.01%，其中一般型基金平均也下跌0.01%。东吴进取策略、华商动态阿尔法、金鹰红利价值涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.22%、1.73%、1.65%。而上投摩根中国优势、嘉实成长收益、富国天瑞跌幅最大。本期保本型基金平均下跌0.13%。东吴进取策略以成长股为主要投资对象，并对不同成长型股票采取不同的操作策略。该基金选股能力较强，重配的古井贡酒、海正药业、云南白药、东阿阿胶表现突出，是其净值表现优异的关键。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌1.47%，所有此类基金收益均为负。本期，欧美等成熟资本市场均出现不同程度的下跌，表现不如国内市场。相对来说，成立时间较短，或者说还处在建仓期的QDII基金跌幅相对较小，而那些成立时间较长，且以成熟资本资本市场为主要投资范围的基金表现较差。我们认为国内A股市场仍以震荡为主，配置部分的QDII有利于分散投资的风险。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.07%。农银汇理恒久增利、国泰双利债券C、国泰双利债券A涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.55%、0.53%、0.51%。而万家稳健增利C、万家稳健增利A、银华增强收益等跌幅居前。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.12%。债券型基金风险较小，收益相对稳定，在当前持续震荡的市场环境下，可以作为组合的低风险资产来配置。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周政策仍然集中在调整经济结构方面，从整体经济形势来看，传统的经济增长方式难以持续，对传统行业的调整是大势所趋，这种调整引起经济增速的下滑也是不可避免，而同时新兴产业短期内难以兴起，由城市化、区域规划的基础设施建设等拉动经济的效果还没有显现，经济正经历由滞涨到衰退的转变阶段，虽然从历史来看，在我国强有力的政策调控下，经济在两个阶段时间普遍较短，但目前国内外环境都较为复杂，农场品价格高涨、欧美等国经济仍未完全复苏、国内正处于经济结构调整阶段，在这样的形势下，宏观调控难度加大，也为经济发展平添了一丝不确定性。众禄基金研究中心认为7月份以来的反弹在高度和持续的时间上仍有待观察，继续维持中长期处于调整阶段的判断，由于指数和风格差异日益加剧，市场即将面临方向选择，建议投资者保持谨慎和进退有度。

　　本周上证指数收于2610点，位于周均线下方17点处，较前一周2642点下跌32点，跌幅1.19%，本周成交额为4700亿，较上周6495亿增加27.63%，周形态为缩量震荡。（本周深圳成指收于11035，-0.5%；中小板指收于5950，-0.25%）。本周上证波动区间为2667-2588，幅度为79点，较前一周波动幅度（105点）减少24.76%，震级仍然为3级（上周为3级）。

　　本周上涨和下跌行业家数比为1.2：1，建材、农林牧渔、电子信息涨幅较大，均超过了2%，保险、券商、煤炭石油表现不佳，跌幅超过2%。深沪个股上涨和下跌个数比为：1.2：1，其中有4.32%的个股涨幅超过10%，有4只个股跌幅超过10%。个股算术平均15.98元，较前一周上涨1.01%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为14.39万亿，较前一周下跌0.34%，本周小盘股表现好于大盘股。

　　8月23日至8月26日，开放式偏股型基金平均下跌0.27%，小于同期上证指数1.47%的跌幅，期间444只开放式偏股型基金收益率分布在2.46%和-3.10%之间，其中，银河行业优选涨幅最大，国投瑞银沪深300金融表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌0.04%，指数型基金平均下跌1.66%，混合型基金平均下跌0.01%，债券型基金平均上涨0.07%。

　　本周重要的消息有：7月外汇占款仍处于较低水平、国务院发布报告称，一些大中城市房价仍然过高、以及一些区域和产业规划。本周股指向下调整，周波动区间为2667-2588，基本位于众禄指数预测系统预测的范围2700-2590之内（上差33点，下穿2点）。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2650-2570之间，市场重心下降至2620，较本周2645点下降20点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2650-2700左右，支撑区间为2570-2540。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为63，略好于上周末。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘基金为主、大盘基金为辅进行配置；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—汇添富医药保健(470006)：国内首只医药行业基金；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.13%、-0.12%和0.29%，从下图看出，三大组合中只有成长型和防御型超越比较基准，且大幅超越，这主要是因为我们推荐的偏股型基金中银中国和两只债券型基金表现远好于市场平均，而大摩资源由于仓位较低，因此表现相对逊色。

图1：组合推荐收益率图（%）

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-08-23～2010-08-26

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　富国天成红利：富国天成红利基金成立于2008年，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资方向较为主流，该基金的特点是较为稳健，股票仓位持续维持在70%左右，且不追逐市场热点，其对09年上半年的行情把握比较一般，但在接下来股指震荡和近期的调整阶段，表现出良好的抗风险性，这使其中长期业绩表现优异，富国基金公司给基金经理提供较为宽松的环境，这也使基金经理相对能够较长时间贯彻自身的投资理念，其稳健的作风和中长期优异的业绩，值得投资者关注。

　　大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业。该基金目前仓位较低，行业配置也较为分散，操作偏防御，在股市存在较大不确定性的情况下，该种策略有助于保存前期业绩。

　　中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，今年上半年的业绩排在同类前20名。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。