指数向上向下都有可能 9月A股还有戏吗？

　　国海证券：择机配置五大行业

　　从长期来看，我们认为市场目前尚不具备持续上行的动力，市场流动性尚未形成上行拐点，而企业盈利仍处于历史较高水平，未来趋势性向下的可能性更大。市场还无法形成流动性增加和企业盈利回暖的正反馈效应。就短期而言，在当前市场大小盘风格演绎至极致的情况下，市场继续上行的动力不足。市场的上行动力要么来自于小盘股的继续上行，结构性估值差距创历史新高；要么来自于大盘股的估值修复，风格轮换。但是，从我们的分析框架来看，这两种可能性都相对较低。结合我们中期对当前经济周期的全面审视，在当前经济结构调整和经济驱动力更替的过渡期，市场再度处于低位震荡的可能性偏大。

　　我们对于市场相对谨慎，认为市场将呈现冲高回落、低位震荡的格局，波动空间为2400至2700点。建议投资者灵活应对市场调整，尽管投资者目前已经对于新兴产业的前景达成共识而导致这些行业估值高企，但是未来这种结构性估值差异仍将持续。因此，在策略上还建议遵循“积极但不冒进，谨慎但不保守”的原则，择机配置五大重点行业：轨道交通、新消费、新医药、绿色能源和信息网络，尤其关注下游消费类相关行业的结构性机会。