天相投顾闻群:机构持续增持债券型基金

　　□天相投资顾问有限公司 闻群

　　2010年基金半年报在换手率和持有人结构等方面透露出如下信息：

　　基金以静制动，换手大幅下滑导致券商交易佣金收入同比下降10%。

　　在2010上半年A股市场持续震荡下滑的背景下，基金的股票交易相对谨慎，353只积极投资偏股型基

金（创新分级基金合并计算）的股票周转率为113.62%，低于2009年下半年的133.84%，更低于2009年上半年的162.31%。60家基金公司中有17家公司的周转率低于100%，28家介于100%—200%之间，15家公司周转率在200%以上。总体来看，小规模基金管理公司操作相对活跃，周转率超过200%的以小规模基金公司为主。在此背景下，2010年上半年基金共产生28.41亿元的交易佣金，与2009年上半年同比下降10.05%。可见，基金上半年以静制动的操作策略使得券商交易佣金收入受到较大影响。从具体券商来看，申银万国、中信证券、国泰君安、中金公司和招商证券来自于基金的佣金收入位列前五位。前五位券商共实现基金分仓收入约8.12亿元，占全行业的28.59%，与2009年末相比占比下降2.55个百分点，与去年同期相比则下降4.53个百分点。从集中度变化情况来看，基金分仓竞争激烈。从排名变化来看，与2009年末相比，申银万国和中信证券排名并未变化，依然位列前两位，国泰君安前进一位，而招商证券则前进了三位，进步明显。

　　机构持有基金总份额同比上升，持续增持债券型基金。

　　公布半年报的661只基金2010年上半年份额总额是23368.51亿份，其中机构投资者持有份额3573.22亿份，持有比例为15.29%，个人投资者持有份额为19795.29亿份，持有比例为84.71%。与2009年年中相比，机构持有基金份额增加1.27%，除了对QDII、保本基金的持有比例略有降低外，其余基金类型持有比例均上升，其中对债券、货币、封闭三类基金的持有比例上升幅度超过7%。与2009年末相比，机构持有基金总比例下降6.30%，其中对货币市场基金和开放式股票型基金的持有比例分别下降9个百分点、4.72个百分点，对于封闭、QDII、保本基金的持有比例也略有下降；持有债券型基金上升4.75个百分点，对于混合型基金的持有比例也略有上升。

　　从已公布2010年半年报的40只封闭式基金十大持有人结构来看，保险公司仍是最大的机构投资者，且出现在十大持有人名单中的保险公司持有比例相比2009年年末小幅上升1.21%，达到31.47%。QFII、基金公司、其他机构的持有比例均略微下降，券商的持有比例基本保持不变，社保基金则又回归封基十大持有人的行列中。