来源：理财周报
作者：曾芳
7天7000万，唐雪来新品发行引入EMS模式，踏过8月冰河创发行传奇
理财周报私募实验室研究员 曾芳/文
7天募资7000万元！甚至还有1100万元的资金是客户未签约就提前打款给信托公司。阳光私募刚刚度过发行冰河期之后，一个传奇就诞生了。7月，唐雪来在新老投资
ESM创新模式控制规模
上海的刘女士是一位资深私募投资者，早在2008年就开始涉水私募，但3年来的投资经历让她比较伤心，“好一年，坏一年，这私募真不靠谱，规模发的比公募都大，业绩就做得比公募还惨。TOT也不可靠，分散风险就是以牺牲私募绝对收益为代价的。”刘女士的看法很有代表性，对于私募因规模的无序扩张而引发的业绩地震的担心，是很多私募投资者的心声。
然而，业绩和规模作为阳光私募生存和发展的两大要素，却是任何一家私募不得不综合考量的，深圳一家不愿意公开姓名的阳光私募公司的市场总监表示，“业绩很重要，但如果规模上不去，公司很难吸引人才加盟，也无法增大业绩，所以规模是我们的考量重点。”
规模扩大了，但业绩上不来，确实是私募界的一个普遍存在的现象。来自朝阳永续数据显示，截至8月底，今年以来收益排名前十的阳光私募中，除了明达资产和从容投资外，绝大部分的上榜公司几乎都是新近崛起的中小盘私募基金，不仅单只产品规模小，而且基金数量也少。
出于这样的考虑，本次唐雪来的新品引入了壹私募网研究中心的创新ESM模式，所谓ESM模式(Effective Supervise Mode)，即有效的监管互动模式，旨在精选优秀私募投资顾问，对其基金进行规模控制，并对其投资过程进行全程监控。
第三方严格控制私募产品的规模，达到上限就封闭，两年内维持1.5亿元的规模不变。这样的创新无疑切中了投资者关注的核心，产品受到投资者的追捧也就不难理解了。
自8月26日启动财富成长2期产品销售以来，仅仅一周的时间，就预约募集了7000万，甚至还有1100万元的客户资金提前打款到信托公司。对此，《理财周报》记者向中融国际信托公司负责财富成长2期的信托经理杨长安求证，杨长安表示，“财富成长2期还没正式募集，但客户确实有1100多万元提前上帐了。”
而负责销售的壹私募网研究中心高级研究员齐颖表示，“提前打款的说法没那么夸张，只是临近中秋和国庆长假，个别老客户因为要外出旅游而提前打款的”。
传奇无法复制，将来还靠业绩
从营销的角度来看，本次财富成长2期无疑是成功的，但这并非私募界的首创。罗伟广在获得2009年最牛私募基金经理的头衔后，名不见经传的广东新价值在短短1年内，规模从不到3亿增长到了30亿，增长10倍。但是其新价值2期却一直处于封闭状态，与最牛公募王亚伟掌管的华夏大盘如出一辙。
“业绩是我们的立身之本，规模事关公司的长期发展。但在特定阶段，将短期的规模扩张让位于长期的业绩提升，这也是有益于公司品牌建设的。”明星私募唐雪来这样评价正在发行的财富成长2期。
站在为客户谋取最大化的收益角度来看，第三方这样做是尽职尽责，也是颇有远见的专业之举，因为它切中了当前私募基金的弊端，并且做出了实质性的创新工作。而且所选择的标的也相当知名，这样的销售传奇未来确实很难复制。
不过，对于壹私募网研究中心首倡的ESM模式，私募业内的认可度和争议度是一样高的——私募大多认可这是一种对产品的有益创新，但是对于限制扩张和有可能带来影响投顾决策的方面则存有争议。
北京和聚投资总经理李泽刚认为，“这种私募产品设计的创新探索，有利于帮助投资人对管理人的优选，对于优秀私募的发展起到促进作用，有利于行业的良性发展。此外，在投资决策上，投顾也需要决策上的独立性。”而北京龙赢富泽投资总监童第轶也提出同样的担忧：“与投顾的沟通形式、内容都要客观实际，避免矫枉过正，干扰投顾的正常投资。”
“这个模式的核心还是选好私募，原则是维护私募产品的个性化，目的是为客户获取最大化的绝对收益。但前提是只有被我们认可的私募投顾，才能推行。因为最终还是要看私募的业绩表现的。”广东理财研究会副秘书长、壹私募网研究中心总监刘进义表示。
8月27日，唐雪来掌管的成立未满一月的财富成长1期在信托公司网站上公布了净值，1.1118元，据理财周报的不完全统计，该产品在目前已公布净值的所有阳光私募排名中位列第5名。
观察
华商盛世孙建波 牛股组合大赚15.5%夺冠
理财周报记者 李莉扬/文
时间已经悄悄迈进9月，但是今年以来股票型基金平均收益率却仍未“转正”。根据银河证券最新数据统计显示，截至8月31日，标准股票型积极平均收益率为-5.71%，但弱市之下仍有“猛将”，今年以来勇夺状元的是华商基金旗下的华商盛世成长基金，截至8月31日，该基金收益率为15.15%，位居全行业第一名；而记者查询近期披露的华商盛世成长基金半年报后发现，在近日，该基金半年报披露的前10大重仓股均在近期创下股价新高，对该基金的业绩形成了强有力的支撑，基金经理超强的选股能力也可见一斑。
记者统计了华商盛世成长基金半年报披露的前10大重仓股后发现，该基金重仓的广汇股份、大商股份、山东黄金股价均创出二季度以来的新高，而重仓股国电南瑞、中恒集团、登海种业、冀东水泥、伊利股份、敦煌种业、海正药业则更是在近日创出历史新高。
对于一只绩优基金而言，抓住一两只“牛股”不足为奇，但是要构建一个“牛股组合”则绝非易事。谈到自己的投资逻辑，华商盛世成长基金经理孙建波在接受本报记者采访时表示：“我把自己的投资思路总结为把握贝塔下的阿尔法机会。第一是看市场主流趋势，理清思路，找出核心的问题和投资思路，需要从纷繁复杂的各种市场的投资思路中找寻真正反映社会、经济发展方向的趋势、趋利避害，这是贝塔投资机会；第二，在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向、具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化，这是阿尔法的投资机会。”
孙建波指出，在转型期，大消费类股票、自主创新类股票是牛股的主要产地，对于如何挖掘个股，孙建波表示：“在我选择投资标的时，首先我会注意上市公司是否具有核心竞争力，是否具有与众不同的核心技术、服务、产品或者消费者青睐的品牌；其次我会关注它的管理团队；另外，如果它的市场需求是否广阔，现金流是否充足，资产负债结构和盈利能力如何。很多基金经理在选股时比较看重EPS（每股收益），这是阿尔法的投资机会，除此之外我要关注贝塔投资机会，关注该上市公司所处行业的PE，好的贝塔投资机会能提供更高的PE扩张能力，这两者结合是非常有效率的投资方式。”
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