来源：搜狐理财
城镇化和消费有望逐渐成为将来经济增长的主要力量
汇添富医药保健基金拟任基金经理王栩
宏观方面，我们对于中国经济的中长期前景仍然持乐观态度，未来几年仍将保持9-10%的高增长。，城镇化和消费有望逐渐成为将来经济增长的主要力量。短期而言，下半年经济
相对于宏观经济的短期波动，政府在经济结构调整方面的努力更为重要，也是未来一段时间的主要投资机会所在。首先是政府会继续出台刺激内需的政策，尤其是消费需求。第二是产业政策有保有压，落后产能的淘汰有助于提高部分重化工业的集中度。第三方面是促进自主创新、节能环保，一些新兴产业有望获得快速发展。第四是促进城乡和区域协调发展，加快城镇化进程。第五是保障和改善民生，这有助于提高居民的消费倾向。
市场方面，短期可能不会有一个大的向上趋势，但是下跌的风险非常小。首先是政策方面，由于经济面临短期下滑的压力，宏观政策相对于上半年会略微放松。第二是流动性仍然非常充裕，美联储可能出台第二轮量化宽松的政策，全球流动性将进一步泛滥，而国内贷款增速的下滑也已接近尾声。第三是A股整体估值水平并不高。纵向看，目前A股的估值水平接近05年中以及09年初的最低点。横向看， A股银行股相对香港市场折价率大约在20%，历史上第一次出现这样的情况。在市场整体风险不大的情况下，我们看好以下结构性机会。
首先，我们坚定看好消费和服务板块。大消费板块整体将会保持较高的增长速度，其中耐用品消费和服务性消费的增长速度最高，尤其是医疗服务。其次，我们看好区域经济发展和城镇化带来的投资机会，这里面既有中低端劳动力收入提高带来的消费增长，也有机基础设施建设带来的投资增长。再次，我们看好中国作为新的世界工厂的投资机会。过去几年，中国企业在传统的成本和产业配套优势之外，逐步提高了自身的技术能力和管理管理水平，从而有能力把握高端制造业的国际转移的历史机遇。最后，我们看好战略性新兴产业，例如，新能源和节能减排。
投资医改好时代
汇添富医药保健基金拟任基金经理助理周睿
2010年，是中国医药行业跨入快速增长的一年，医药行业将迎来大时代的机遇。2009年4月政府重启医疗制度改革，成为我国医药行业划时代的里程碑。新医改计划在三年内投入增量资金达8500亿元，这为医药企业的发展壮大提供了绝佳的契机。中国已经进入人口老龄化时期，国人对自身健康的关注度不断上升、疾病谱的变化和人均用药水平提升等都将大大增加药品消费需求，未来十年我国药品市场有望保持20%的高速增长。
新医改引起了社会各界的广泛关注，根据南方医药经济研究所的估算数字，新医改每年带来至少2000亿的药品消费增量。新医改同时以杠杆的方式撬动医疗需求，政府支出比例的提高有助于老百姓的就医意愿。
中国人口老龄化的趋势越来越明显。按照人口老龄委的最新统计数据，2020年中国老年人口将达到2.48亿，到2050年老年人口将超过4亿人。人的一生当中大约80%的医疗支出发生在最后20年，老年人口的剧增意味着今后的十年医药消费将飞速增长。
消费升级大背景下的医药消费需求激增和患病比率的将极大地带动医药消费的增长。不健康的生活方式、环境污染等，导致慢性病的增长快于其他疾病。根据卫生部报告，慢性病导致了45.9%的全球疾病负担，在中国这一比例达到了60%以上。世界卫生组织预测，到2015年慢性病将造成直接医疗费用超过5000多亿美金。
过去十年中，我国的医药工业总产值和工业增加值年均增速都在17%以上，远高于同期GDP的增速。今后十年，我们将进入投资中国医药行业的好时代。
首先，中国有望成为全球最大的医药消费国。根据全球著名的IMS health的预测数据，中国在2013年将成为全球第三大药品消费大国， 2027年，中国有望超过美国，成为全球最大的药品消费国。2009年整个行业出现了一个加速增长的拐点，很快将进入到最新一轮的增长期。
其次，医药行业是未来发展前景较为确定、增长空间较大的行业之一。人均用药水平的提高和政府对医保的投入将给医药行业带来巨大的成长空间，中国医药行业未来发展前景值得长期看好。从成熟市场的经验来看，医药行业是机构投资者资产配置的重点，医药行业基金在所有行业基金里资产规模占比也最大。
在海外，医药保健行业有非常多的基金，医药保健也是所有单行业里面最受追捧的资产。而在国内，在汇添富医药保健基金之前并没有专注投资医药行业的公募集基金。在医药行业，中国前十大企业市值之和还相对较低，不到4000亿的规模，未来的成长空间非常大。
最后，投资医药行业攻守两相宜。中长期来看，医药保健行业大幅跑赢大盘。2005年1月4日至2010年6月30日五年多的时间内，中证医药卫生指数的累计收益率为410.20%，而同期沪深300指数的累计收益率为160.80%。医药保健行业上市公司给相关投资者带来了丰厚的回报。同时，震荡行情中，医药保健行业的防御优势凸显。数据显示，在今年年初至6月30日，医药生物板块的表现在23个申万一级行业中位居第一位，仅下跌4.96%，而同期沪深300指数跌幅超过了28%。例如在市场较大幅度下跌的4月份，上证指数下跌7.67%，医药生物却逆市上涨4.08%，在所有行业涨幅中排名第一，且是唯一上涨的板块。
从发达国家经验来看，医药保健行业具有高技术、高成长、高收益等特点，长期进行医药股的投资可以带来可观的收益。但是对于一般投资者来说，因为高技术和高行业壁垒等因素，普通投资者很难对于投资标的有深入的研究和了解。投资者通过投资医药行业基金，可有效分享医药行业的未来成长。汇添富基金拥有行业中实力较强的医药保健行业研究团队，部分成员拥有超过10年以上的医药实业或研究经验，其中核心投研成员拥有医药行业研发、销售等的从业经历，对医药保健行业各细分领域都做过深入的分析。
在过去几年间，汇添富成功发掘并把握了多只医药行业优质股票的投资机遇，为基金资产净值增长贡献颇多。医药保健行业正处于消费升级和政策变革的时代，能够深刻把握市场需求、具备高度的研发创新能力的上市公司必将脱颖而出，A股市场中的相关个股分化是必然趋势。在这种背景下，汇添富基金将借助独特有效的个股研究方法，通过前瞻深入的布局，以求在当前震荡反复的市场格局中挖掘长期成长力强、估值水平相对合理的优质医药行业上市公司。
作为一只专注投资医药保健版块的行业基金，汇添富医药保健基金的股票仓位为60%-95%，其中医药类资产占总资产的比例不低于80%，最高可接近90%。值得一提的是，此次汇添富基金也为新产品配备了很强的管理团队，拟任基金经理王栩目前也是汇添富旗下明星产品——优势精选基金的基金经理，在投资上有丰富的经验。两位基金助理叶从飞与周睿，拥有丰富的医药行业经验。这种团队组合有助于医药保健基金未来取得良好表现。
回顾汇添富基金近年来在医药行业的投资历程，尽管有一些个股存在较大的市场分歧。但汇添富基金却通过立足基本面，对这些个股进行深入研究，并力排众议坚定持有，最后都获得了不错的收益，这也再次印证了汇添富基金“精选个股”投资理念的成功。
医药行业“十二五”重点：产业升级、占领技术制高点
于明德 中国医药企业管理协会会长、国家发展改革委员会生物医药专家委员会副主任、国家科技部国家重大专项专家委员会专家
当前 “十二五”规划是国民经济的重点工作，而“十二五”的发展重点就是抓战略性新兴产业，生物医药行业正位列其中。“十二五”中国医药行业发展有两个重点，一是要抓产业升级；二是要不失时机抓住生物医药技术制高点的占领。
“十二五”生物医药发展规划的指导思想是：以转变发展方式推动医药产业升级为中心，加快发展生物医药产业；以产业化、规模化、集约化、国际化为重点，努力实现关键技术和重大产品的创新，促进医药产业由大到强。
产业升级的核心是用先进实用技术改造传统产业，至少要包括以下两层含义，第一是产品标准要升级，新版药典即将执行，它在贯彻产品标准升级方面已经走出第一步，对中药，特别是中药注射剂、生化药的注射剂，化学原料药的杂质控制、溶剂残留方面，都有很大的提高。对整个产业的质量水平和产品用药安全保障有更新、更好的基础。第二是质量保障体系的升级，这是针对整个生产体系、整个企业。对药品生产质量管理规范的修订正在进行过程中，这将给未来中国医药行业的发展奠定了非常高的质量标准体系的基础。
我们对占领制高点的理解如下：加快开发用于肿瘤、免疫性疾病、感染性疾病、心血管疾病治疗的基因工程药物、疫苗和抗体药物，重点突破高通量基因克隆表达技术、抗体人源化技术、大规模细胞培养与纯化技术。在未来新五年的重大专项当中，国家都做了很多的布局，比如在新化合物库、中药成分库、种质资源库、数据库的建设和新化合物的合成与改造方面取得重大突破。包括技术上的改造和基础建设。
医药领域内正在用七大工程的落实来实现上面说的占领制高点和推动产业升级，具体如下：重大新药创制，质量升级示范，资源保护，优势企业扶持工程等，发展生物制造，应用酶法、生物转化等绿色工艺替代化学合成工艺，应用管道化、连续化、催化合成替代间歇生产。
实现上述目标需要几大要素支持，比如资金投入。而政府是决定这个行业兴旺发达的第一要素。医药行业的兴旺发达，需要一个稳定、可持续性、有前瞻性的科学的发展政策。政策完善和优化后，医药行业未来十年将快速增长，可以称未来十年为黄金十年。
过去我们看到一些重大的对产业政策的支持政策，比如之前出台的《国家中长期科学技术发展规划纲要》、《关于深化医药卫生体制改革的意见》、《促进生物产业夹皮发展的若干政策》，还有近期国务院出的关于扶持和促进中医药发展的若干意见，这都是对产业发展都有非常好的促进。
当然，目前还存在一些需要改善的地方，比如一是公立医院的改革和国务院保证农民、保证居民医疗保障的速度相比较慢。二是已出台的基本药物政策的落实仍处于尴尬状态。
展望未来，众多医药领域的专家一致意见是中国医药产业未来十年的发展一定是黄金十年。一个是发展速度很快，二是行业有重大的突破。这使得市场机遇很好，这个机遇和医改的大背景有关系，和我国的医药产业在世界医药产业中的角色定位和当前即将取得突破的一些关键性问题有关联。IMS的预测是2013年中国将成为全球药品消费市场第三大市场，2020年将成为第二。未来5年，“十二五”中国药品市场的复合增长率是24%。
医疗理念的变化带来医疗产业的变化
江苏鱼跃医疗股份有限公司副总经理：陈坚
作为一家医疗器械企业，我们发现，首先，医改对医疗器械行业的业绩影响微弱。其次，企业的长期发展的模式是不能依靠短期国家大幅度的招投标，上市公司，往往是这个行业当中领头的龙头企业，招投标对上市公司的业绩报表影响比较大，我们对此，一直保持很清醒的态度。
但是我们可以发现目前中国医疗需求很庞大，不仅是老年人的需求存在。随着百姓生活水平越来越好，对健康的重视越来越高。理念的变化会带来产业的变化，由治病到治未病，也就是治病后。
首先，治未病的概念，在医疗行业最热门的几个门类，第一是体检，大量的投资者投入体检。第二就是基因检测和基因测序。通过你的基因，用血液或者唾沫，预知你这个人今后得什么病的几率比较高，进行提前预防。这是治未病。治病后，就是所谓的家庭医疗康复条件，现在大量的投入，比如鱼跃做的产品，像制氧机、睡眠呼吸机、电子血压机这类的东西，慢慢在向所谓的家庭联合检测、监护仪的小型化和联网化在发展。
其次，医疗器械的需求出现了新的趋势。我们注意到很多供应性的产品已经出现变化，比如临床和家庭医疗器械——血压计、听诊器等，过去这类产品医院用得多，这两年出现的明显趋势是药店卖出去的相对增长，医院卖出去的相对稳定。这也就是说在家庭医疗领域的需求在增长，并且这个增长可以持续。人民生活水平在提高，医院数量在增加，临床就诊率持续增长，那么临床用品就应该增长，这非常符合一个上市公司做的要求，也符合鱼跃善于做小产品、广覆盖的能力。但是更重要做临床产品的目的，实际上是更好的为家庭医疗产品提供临床支持。
行业集中度提高是未来十年医药行业重要的发展趋势
上海医药集团股份有限公司副总裁兼董事会秘书 葛建秋
从行业未来发展趋势来看，中国医药行业迎来黄金十年，将体现在以下几方面，一是市场容量越来越大，和现在相比将有几何基数的增长。二是未来的10年会是医药行业集中度急剧提升的过程，医药企业从数量角度来讲可能会缩水，但同时一定会出现几家超级巨大的第一集团公司，出现一大批比较巨大的二线公司，二线公司的规模将会超过一线公司的规模。第三，医药市场的行业结构也会有一个显著的改变，以五年为期来算，未来的中国市场一定会出现一大批年销售收入超过50亿品种的企业。
从医药商业企业的领域来讲，未来的十年总体特点概括起来有三点，第一是整合，第二是深化，第三是提升。所谓的整合就是集中化。根据“十二五”规划，国家将扶持一到两家年销售收入超过1000亿的全国性大的医药分销企业，而我相信这个目标可能不用等到“十二五”结束。第二是深化，目前主流的医药商业企业的销售网络，仅仅对三级、二级医院的医院终端覆盖能力比较强，对基层医疗机构、社区、农村的医疗机构，全国范围内的覆盖能力都是不强的。而农村医疗机构、社区医疗机构是改革之后才成为市场急剧扩容的市场方向。对医药商业企业来讲，在未来几年里面，需要不断的深化网络覆盖能力。第三是提升，目前基本的商业模式没有大的变化，但这样的商业模式不会太长久。因此需要不断增加我们的利润来源，即为客户提供增值服务，比如第三方物流、IT系统、供应链整合能力等，用增值服务来提升我们的利润空间。
从医药工业企业的角度来讲，大概也是几个趋势，首先是目前同质化竞争会越来越惨烈，最终会导致一大批成本不占优势的小企业被淘汰。第二降价的趋势不可逆转的。第三个趋势就是前两者必然带来的后果就是优胜劣汰，这个优胜劣汰可能会造成一大批企业消失、倒闭、破产。因为近年来的医改和药品降价改革所带来的结构性冲击是前所未有的。
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