来源：中国证券报
广发行业领先基金拟任基金经理 刘晓龙
这几天看彭博社新闻，连续几天头条都是关于中国经济的。“通胀加速中国经济增长放缓”、“中国借超量发行货币掩盖通货膨胀”等等，不管外媒是不是夸大言辞，在过去的两年里，中国M1发行量增加了56%，M2增加了53%，而
不光是中国，日本一直维持着“零利率”，美国二次货币宽松政策即将出台，导致在全球范围内货币泛滥，大宗商品价格持续上涨，石油、有色金属、黄金的价格屡创新高，甚至超过了金融危机之前。加上全球粮食减产，小麦、玉米、棉花等农产品价格也在上升。IMF近期警告全球通胀已成为世界经济的主要威胁，并继次贷危机引发的全球信贷市场危机之后，成为当前各国需要面对的首要问题。跟踪全球性通胀的走势并正确应对，成为我国当前的重要课题。
仔细分析发现，我国流动性过剩与外贸顺差并没有必然联系。4万亿元刺激计划以及后续支持导致国内货币供应量大幅增长，与此同时全球通胀、热钱流入和心理传导等因素也推波助澜，内外部多重复杂原因引起了国内强烈的通胀预期，预计全年CPI将超过3%。应对通胀的措施，加息和升值都是双刃剑，短期内频繁操作对经济极为不利。不过，20日央行加息传导出这样一个积极信息：中国经济复苏已经企稳，一定程度上能够承受加息的压力。
市场上多种因素交织在一起，导致股市巨量、巨幅调整，研究震荡行情中行业的投资机会，将有利于把握投资的脉搏。毋庸置疑，10月份市场主题是“通胀”。尽管央行加息主要意在抑制资源品炒作，但有色、煤炭这些周期性行业在20日短暂回调后，又有恢复“疯涨”之势。未来周期类板块还能不能持续？这个判断关系到明年的工作准备。回顾以前的历史，周期类板块有大机会是两个时段——2006年和2009年。原因是2005年和2008年周期性行业的盈利非常差，在2006年和2009年盈利转好的情况下，周期性行业才有业绩和估值双重提升的上涨动力。今年的周期性行业已处于历史高点，预期明年有大幅增长是不现实的，也许会有一些分化，但整体来看机会不是很大，“通胀”行情持续到明年的可能性较小。
中国现在面临经济结构调整的转型期，“十二五”规划即将出台，我认为市场将重新回到看成长的主题上。如果把眼光放到未来5年、10年，答案变化也不大：周期性行业或有间歇性机会，但大趋势是拥有成长前景的大消费和新兴产业。新能源、高端制造业、生物医药、节能减排……新兴行业主题很多，但也并不是每一个主题都能实现“故事”。
我觉得投资新兴行业，选公司是次要的，挑出好的行业才是最重要的。主要看四点：首先，行业处于导入期或者发展初期，比如无线互联网相关的行业和金属回收，这些行业就是处于刚刚产生的状态，正在快速发展的起点；其次，行业空间够大，需要在未来的经济中占有一定的比重，有足够的市场支撑起足够大的企业和足够多的企业；第三，行业有足够的生命周期，最好不是阶段性行业或者自我毁灭型行业，比如上网本，就是典型的阶段性产品；第四，行业能够有较高的壁垒，无论是技术壁垒还是规模壁垒，总之，对于龙头和优势公司要足够，钢铁行业就是一个没有什么壁垒的行业，产能过剩和价格竞争导致没有企业胜出，也产生不了伟大的企业。
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