众禄基金周评:小盘重掌主动 蓝筹分化震荡

　　基金研究－一周市场－小盘重掌主动 蓝筹分化震荡

　　众禄基金研究中心

　　我们在9月的策略报告即已指出：尽管在政策、资金等多重因素的压制下，市场震荡格局短期难以打破，但市场确实隐藏着一些向好的迹象。随后我们在各期的周策略中也反复强调，并建议适时进入“

相关公司股票走势

• 紫金矿业
• 中金黄金
• 盐湖钾肥
• 中色股份
• 中金岭南

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期（2010.10.18～-2010.10.21）开放式偏股型基金净值小幅上涨。股票型基金（不包括QDII）平均上涨2.08%，其中主动型基金平均上涨2.36%。嘉实优质企业、中邮核心成长、汇添富策略回报等基金涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨5.56%、5.41%、5.02%。长城双动力、国联安精选等净值略有下跌，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌2.79%、1.12%。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨1.17%。总体来看，以博时超大盘ETF、嘉实基本面50、华夏上证50ETF为代表的大盘蓝筹类基金本周小幅回调，而以华夏中小板ETF、招商深证100、易方达上证中盘为代表的中小盘基金表现更好；中小盘股目前风险较大，建议投资者在目前的行情下谨慎追高。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上涨1.72%，其中一般型基金平均上涨1.76%。交银稳健配置、大成蓝筹稳健、长城安心回报涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨4.70%、4.57%、4.44%。而万家双引擎、长城久恒、万家和谐增长跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌2.42%、1.72%、1.66%。本期保本型基金平均上涨0.49%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌0.77%，表现不如国内开放式偏股型基金。其中，博时大中华亚太精选、汇添富亚澳精选、易方达亚洲精选、上投摩根亚太优势等主要以亚太市场为投资范围基金表现不佳，这主要是受中国概念股表现不佳的影响。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来来表现的越发明显, 但考虑到欧洲主权债券危机以及美国经济下半年可能再度下滑，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金平均下跌0.41%。天治稳健双赢、万家稳健增利A、信诚经典优质B涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.93%、0.49%、0.48%。而东吴优信稳健C、东吴优信稳健A、工银瑞信信用添利B跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌1.53%、1.52%、1.50%。本期唯一短债基金——嘉实超短债收益没有变化。目前市场行情相对乐观，建议此时适当降低债券型基金的配置的比例，以提高组合的收益性。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：从经济数据来看，国内经济增长高出预期，二次探底风险基本消除，经济先行指标PMI从7月开始持续回升以及前期公布的进出口数据已经部分说明，经济的回暖增加了管理层对通货膨胀调控的信心，本周的加息不会改变市场的运行规律。众禄基金研究中心认为目前股指处在上涨周期初期，爆发性上涨后易发震荡，但震荡不改中长期上涨趋势。

　　本周上证指数收于2975点，位于周均线下方11点处，较前一周2971点微涨4点，上证周成交额为11855亿，较前一周成交额12486亿减少5%，形态为高位平量震荡。（本周深证成指收于13225，3.60%；中小板指收于6665，4.98%）。本周上证波动区间为3041-2931，幅度为110点，较之前五个交易日波动幅度（216点）减少49%，震级缩小为1级（上周为4级）。

　　本周上涨和下跌行业比为6：1，机械、交通工具、电子信息涨幅较大，均超过了6%，黄金、银行、地产表现不佳，跌幅均超过2%。深沪个股上涨和下跌个数比为：3：1，其中有11%的个股涨幅超过10%，有3只个股跌幅超过10%。个股算术平均17.66元，较前一周上涨3.64%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为17.30万亿，较前一周上涨2.67%，本周小盘股表现好于大盘股。

　　10月18日至10月21日（本周前四个交易日），开放式偏股型基金平均上涨1.93%，大于同期上证指数0.42%的涨幅，期间456只开放式偏股型基金收益率分布在5.56%和-2.78%之间，其中，嘉实优质企业涨幅最大，长城双动力表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均上涨2.36%，指数型基金平均上涨1.17%，混合型基金平均上涨1.76%，债券型基金平均下跌0.41%。

　　本周重要的消息有：三季度经济数据公布，基本符合预期；央行提高存贷款利率；十七届五中全会顺利召开。本周股指高位震荡，波动区间为3041-2931，位于众禄指数预测范围3080-2915之内（上差39点，下差16点）。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3090-2920之间，市场重心上升至2980，比之前2920上升60点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为3090-3030，支撑区间为2920一带。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为81，乐观情绪稍有下降，但仍在高位。

　　1、基金投资策略：积极策略—高偏股型基金仓位、低债券型和货币型基金仓位；择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—华商策略精选(630008)：策略精选 灵活配置；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为2.21%、1.30%和1.58%，从下图看出，成长型和防御型超越了比较基准。其中，嘉实服务、大摩资源优选等个基表现较好。

图1：组合推荐收益率图（%）

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资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-10-18～2010-10-21 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率 稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8+债券型基金平均收益率*0.2 防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2 货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　嘉实沪深300：嘉实沪深300是一只指数型基金，跟踪沪深300指数，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务增值行业在资产上的均衡配置以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　广发稳健增长：广发稳健增长在资源类个股的配置上向来是不遗余力，紫金矿业、中金黄金、盐湖钾肥从08年就出现在其配置当中，而09年中期以来，更是加大了该类个股的配置，中色股份、中金岭南、金钼股份、江西铜业、厦门钨业、广晟有色等等陆续出现在其配置中，这样的配置契合了当前的行情，这也为其带来不错的业绩，展望未来，在流动性充裕以及通胀预期下，资源类个股仍有较大的潜力，该基金是值得配置的品种。

　　大摩资源优选混合：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，10年初该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，近期随着股指的攀升，该基金顺势而为的操作风格较为占优，业绩也得到大幅提升。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。