好买基金周评：政策面渐趋明朗 短期有望回升

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周截止周五收盘，上证综指收于2842.43点，周跌幅为1.02%，深证成分指数收于12443.00点，周跌幅为0.77%。上周中证100指数下跌0.96%，中证500指数下跌2.43%，大盘股相对小盘股表现较好。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个行

相关公司股票走势

• 农产品

　　债券市场，中信标普全债指数上涨，全周涨幅为0.23%。国债指数和企业债指数涨跌互现，中债国债全价指数全周上涨0.69%，中债企业债全价指数全周微跌0.02%。货币市场回购利率有大幅上升，银行间7天回购利率全周上行80BP。

　　上周欧美主要市场均上涨。道琼斯工业平均指数上涨2.62%，标准普尔500指数上涨2.97%。亚太市场大部分也上涨，恒生指数上涨1.94%，东京日经225指数上涨1.38%；韩国综合指数上涨2.92%。

　　二、基金市场

　　上周各大类基金中只有QDII基金和货币型基金实现正收益。受益于海外市场的强势表现，QDII基金平均净值增长率为2.53%。主动管理的股票型基金、混合型基金业绩逊于被动式指数型基金，两者平均净值跌幅分别为2.04%、1.62%，指数型基金全周下跌1.13%。债券型基金受到股市下跌的拖累，平均净值小幅下跌0.20%。

　　上周有色、采掘、金融、地产等权重股表现较好，而前期受到市场追捧的医药生物、食品饮料等中小市值个股开始调整，创业板指数和中小板指数跌幅大于主板。偏股型基金中仅有11只实现了正收益，并且大部分基金的业绩跑输上证指数。可见临近年末，基金整体上重仓于医药生物、食品饮料以及科技类个股的情况并未改变。股票型基金中光大保德信中小盘、光大保德信均衡、兴业全球视野位于前三位，分别上涨0.55%、0.49%、0.22%，混合型基金中华夏策略精选、上投摩根中国优势、华夏大盘表现居前，分别上涨2.07%、1.29%、1.16%。

　　由于外围市场上涨幅度较大，QDII基金大部分全部实现了正收益，上投摩根亚太优势、海富通海外、招商全球资源位于涨幅前三，分别上涨3.77%、3.28%、3.28%。

　　上周，债券市场在前期大幅下跌后有所企稳。但受股市下跌的影响，一些配置权益类资产比例较高的债基净值波动较大，全部债基中仅有约1/4获得了净值正增长。货币型基金年化收益率为1.33%，基本与前一周持平。

　　好买观点

　　一、政策面渐趋明朗，短期有望回升

　　上周市场呈现窄幅震荡的走势，上证指数在周二曾一度下探到2758点，之后在10月8日跳空缺口上方获得支撑。后半周在海外市场大幅上涨的情况下，指数有所企稳，成交量却进一步缩小。沪深两市总计成交在2000亿左右，与9月份市场持续震荡时相当，反映出场外资金入场的意愿并不强，而场内资金交投也并不活跃。总体来看，多空因素趋于平衡，谨慎观望气氛较浓。

　　展望下一周，我们认为，指数在政策面渐趋明朗的情况下，短期有望得到提升。美元再次走弱和欧债危机暂告一段落刺激外围市场上涨，这对A股市场有一定的提振作用；经过密集出台的行政措施干预后，农产品价格近期有所回落也使投资者对通胀预期引发的政策进一步紧缩担忧有所减缓；中央政治局会议定调明年的货币政策使得政策不确定因素逐渐消除：2011年M2增速的目标是16%，高于此前市场预期的15%，并且2011年的保障房建设数量也高于市场预期，对未来经济起到拉动作用。在这些偏多的因素影响下，市场短期有望回暖。但是，不利的因素也未完全消除：下周末即将出台11月份的宏观经济数据，预计CPI数据处于高位，因此下周有可能成为再次加息的时间点；此外，市场在经历了前期的大幅下跌后，人气受到一定影响，未来市场大幅走强的可能性亦不大。

　　二、偏股型基金的选择

　　在当前震荡的市场中，寻求业绩增长的确定性和安全边际可能显得较为重要，一些年报业绩有超预期潜力和一些估值相对较低的公司和行业在后市有望表现较好。对于短期内基金的选择，尽量避免追逐前一阶段由于配置集中于热点板块而取得好业绩的基金，投资者可关注一些行业配置相对均衡的基金。

　　三、债券型、封闭式、QDII基金的选择

　　上周债券市场在经历了长达6周的下跌后有所企稳，从收益率曲线的变动来看，各期限的到期收益率均有所回落。截止上周末，银行间10年期国债到期收益率为3.87%，比前一周下降了15BP。在央行连续三周公开市场实现净投放后，货币市场资金面紧张格局在后半周有所缓解，银行间回购利率和同业拆借利率开始下降。下一周宏观经济数据公布前后，有可能成为央行再次加息的时点，长期限债券的到期收益率有可能再次上行。对于债券型基金的投资，目前仍不是最佳的入场时机。投资者出于配置需要可适当关注两类基金：一是三季报公布的债券组合久期较短并且历史“打新”收益较高的基金，比如：长盛积极配置；二是基金经理对债市大波段把握较好的基金，比如：华富增强收益、富国优化强债等。此外，长期投资者仍可关注一些分级债基和分级股基的优先份额，在目前二级市场出现一定折价的情况下买入并持有到期，可获取比较确定的、5%以上的到期收益率。

　　上周，26只封闭式基金净值平均下跌1.72%，价格平均下跌2.23%，整体折价率为13.03%，比前一周下降0.45个百分点。从分配广义红利后的封闭式基金静态年化回报率来看，这一数值达到4.45%，比上一周显著提高。其原因在于一些高净值的基金，前期受追捧价格大幅超越净值增长，上周则在折价率上有所回增大，带动价格下跌。目前，封闭式基金行情仍处于分红行情之中，把握分红行情的关键是判断分红预期是不是已经反应分红的可能。从目前情况来看，对分红的预期仍处于乐观的状态。一些个基已经具备投资价值，关注绩优封基折价率扩大产生的投资机会。

　　上周末欧盟达成了援助爱尔兰的850亿欧元救援计划、中国PMI数据创8个月新高，美国经济数据包括ISM制造业等表现强劲，市场信心显著提升。周五公布的就业数据虽然低于预期，但仍未能压制股指。美股12月迎来开门红，全周标普500上涨2.97%。展望未来美国实施全面减税的可能性将增加，这对美国个人消费的持续增加构成利好。因此，宏观经济和政策层面将继续支持股指走高。对于QDII的投资者，我们仍维持前期观点，仍可保持相对积极的配置。