济安金信基金周报（12.27—12.31）

　　一、一周基础市场回顾

　　本年度最后一周基础市场先抑后扬，本周关注的焦点无疑由央行年内第四次调降存贷款利率和存款准备金率。明年的反弹之路看似再次遇阻。具体来看，截止12月31日的一周内（12.27—12.31），沪深两市主要股指走势均有不同程度的下跌。其中上证指数收于2808.08点，下跌0.96%，深证成指收于12458.55点，下跌0.79%，沪深300指数收于3128.26点，下跌1.11%，上证180指数收于6517.6点，下跌1.37%，上证50指数收于1977.37点，下跌1.81%，中小板综指收于7465.46点，上涨0.90%，中证500收于4936.72点，下跌1.11%。国债指数收于126.28点，企债指数收于143.14点，变动幅度甚微。从具有代表性的沪深300指数和中证500指数的表现来看（两者分别代表大市值板块行情和中小市值股票走势），中小板行业个股与大盘股走势整体表现持平。

　　2010 年，国内市场呈现出风格多变的走势。上涨时，势如烟花异常璀璨，下跌时，如同身坠悬崖异常急速。在2010年全年股市震荡的格局下，变化似乎才是市场不变的主题。2010年上证综指下跌14.31%，深成指下跌9.06%，沪深300指数下跌12.51%，上证50指数下跌22.57%，上证180指数下跌16.04%。中小板价格指数上涨21.26%，创业板指数上涨1.96%。

　　二、一周基金市场回顾

　　在基础市场大幅上涨的带动下，本期权益类投资占比较大的股票、混合及指数型基金普遍收益下跌，债券类基金收益涨幅较前期也有明显下降。截止12月23日的一周内（12.24—12.30），济安金信基金评价系统纳入统计的246只股票型基金平均收益率为-1.70%，161只混合型基金平均收益率为-1.43%，66只指数型基金平均收益率为-3.00 %，68只二级债基金平均收益率为-0.20%，72只一级债基金平均收益率为-0.26%。本周基金收益普遍下跌，回顾2010年基金的业绩表现，除华夏、嘉实等老牌基金公司业绩表现继续靠前外，华商、东吴、银河等中小型基金公司也开始崭露头角，旗下的基金产品业绩表现不可小观。

　　具体来看，股票型基金中期间收益表现较好的基金有光大保德信中小盘股票、泰达宏利周期股票、金元比联价值增长股票。混合型基金中期间收益表现较好的基金有东吴进取策略混合、浦银安盛精致生活混合、国投瑞银稳健增长混合。指数型基金中期间收益表现较好的有申万巴黎深证成指分级收益、国联安双禧中证100指数A、天弘深证成份指数(LOF)等基金。二级债基金中期间收益表现较好的基金有信诚增强收益债券、浦银安盛优化收益债券C等基金。一级债基金中期间收益表现较好的有富国汇利分级进取、招商安心收益债券等基金。从我们测算的数据来看，周内指数型及股票型基金类内单只基金间的收益分化现象依然明显。这两类基金中，单只基金间的收益涨幅最大差距已经达到15%，该项统计结果较前期略有下降。

　　三、济安基金仓位测算

　　2010年12月31日济安金信仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位较上期有所上升。其中，本期进入济安金信综合评价系统的股票型基金共有246只，平均仓位86.82%，较上周下降近2个百分点；进入济安金信综合评价系统的混合型基金共有161只，混合型基金平均仓位78.41%，较上周上升近1个百分点。本期进入济安金信综合评价系统的封闭式基金共有28只，平均股票仓位75.90%，相比前周上升下降0.6个百分点。测算期间沪深300指数下跌1.11%，剔除基础市场影响因素，本周各类型基金仓位主动调整的可能性较大。年末，本周基金仓位调整较前期幅度略有提高，其中不乏一些基金公司提前布局2011年投资的可能性。

　　四、济安金信2011基金投资策略摘要

　　2011年做聪明的投资者过去的2010 年，国内资本市场呈现出风格多变的走势。上涨时，势如烟花异常璀璨，下跌时，如同身坠悬崖异常急速。在全年股市震荡的格局下，变化似乎才是市场不变的主题。潮起潮落间，谁有定海神针，谁在裸泳，谁在观潮，都只是一种表象，因为没有谁可以做常胜的将军，我们都只是这场游戏的参与者而绝非控制者。2011年不确定性的投资环境增加了投资的难度，在不确定条件下作决定时，后果比可能性要重要的多，因为我们永远无法知道未来的情况。所以，聪明的投资者一定不能只关注分析的正确性，还必须防止分析结果最终出现错误时的损失因为，即使是最好的分析，最终也有错误的可能。然而你的确可以对错误造成的后果加以控制。重视稳健性的投资，遵循正确的投资原则，分散投资风险是必要的。2011年如何做聪明的投资者，详见济安金信2011基金投资策略报告。

　　五、一周市场热点济安点评

　　1、 9只老QDII年内平均赚4.43% 集体跑赢A股基金济安点评：得益于海外市场的独立表现，合格境内机构投资者（QDII）基金今年表现集体优于A股基金。多数QDII取得正收益，老QDII战胜A股基金，新QDII表现同样抢眼。由于QDII产品逐渐增多以及投资标的存在差别，不同QDII之间的业绩差距开始拉大。得意于国内外经济环境的好转，QDII基金收益能力较低迷时大体提升，同时今年以来此类基金的发行数量也较前期明显增加。对于此类基金的投资，我们的观点比较中立。未来外围市场环境整体不确定性依旧明显，同时QDII类基金是否能够战胜国内沪深300指数的走势还不得而知。单纯从指标上来看，如果出海的基金收益表现尚不能跑赢本土市场或是基金的表现，为何还要舍近求远去买不甜的瓜？

　　2、“最牛基金”长期暂停申购难成标杆济安点评：年底基金排名战打得火热。但正如媒体报道所言，不少基金为争排名纷纷暂停申购，对于不少投资者来说只能望基兴叹。长时间暂停申购或是为某种特定目的而暂停申购，这种状况可能只在中国才有吧！换句话来说，基金作为一种大众化的理财产品并没有起到大众产品的作用。对于华夏大盘这只中国第一基，由于长时间关闭，普通投资者只能是空空而谈，要想参与其中或许没有希望了。“好基金都不卖”的现象说明，国内优秀基金经理十分稀缺，这是当前国内资产管理行业面临的瓶颈，也是造成开放式基金封闭化的客观原因。但从另一个角度看，作为一个为大众提供资产管理服务的行业，“好基金都不卖”不应该成为一种常态，也不应受到追捧。

　　3、 10基金上周密集递交募集申请济安点评：2010年基金发行市场火爆，从年底基金密集上报申请的情况来看，2011年基金发行市场注定不甘寂寞。从上周递交募集申请的情况来看，已经有越来越多的基金公司开始发行新基金，基金产品种类不断丰富。产品投资市场越发宽泛。作为基金研究机构，我们需要提醒投资者的是，对于日益丰富的基金市场，投资者需要在进一步了解基金特点的情况下结合自身的投资偏好进行投资，不要被一时的宣传迷昏了眼。

　　4、 老封基折价率再创新低平均折价率仅11.11%济安点评：数据显示近期封闭式基金折价率持续下降。传统封闭式基金折价率下降的直接原因是基金二级市场价格表现好于单位净值表现。上周传统封基折价率创出历史新低主要有以下几个原因，首先是市场震荡，传统封基具有一定的折价率安全垫，受到部分资金的青睐；其次是传统封基年底的分红行情；再次，随着封闭期的临近，封基的折价率会越来越低。

　　5、 折戟金融股长城基金遭遇滑铁卢济安点评：按照基金公司总份额排序，长城基金第29名，处于中游水平，但2010年旗下股票方向基金却遭遇了全盘陨落。其中3只业绩排名处于倒数四分之一，居于市场下游水平。规模最大的长城品牌优选最差，今年以来净值下跌15.21%，同类型可比基金共有233只，它却处在221名，在倒数边缘。年初旗下多只基金重仓金融保险股是该公司整体业绩殿后的原因之一。长城基金在行业配置上出现一定偏差，同时在后期操作中该基金公司并没有坚持其对金融行业的配置，上周银行股反弹行情中，再次落空收益，未能有效挽回损失。

　　六、新基金发行动态

　　目前新发基金有19只，其中股票型基金10只，保本型基金2只、债券型基金3只、货币型2只、混合基金1只、QDII基金1只。经过2010年创新性的积累，加之跨越牛熊后基金管理者水平的逐步提高，2011年或许是近十年以来基金产品最为丰富的一年。这其中也不乏一些具有投资价值的产品。最为值得关注的当属指数基金。从不同指数的投资价值上看，各种风格的指数均有其鲜明的风险-收益特征，也因此提供了不同的配置价值。封闭式基金因具有份额固定、规模较小、没有赎回压力等特点，相对投资价值仍然会得以延续。创新类分级基金给投资者提供双重机会。分级基金中折价交易的品种在拥有杠杆的同时也具备折价率的保护，兼具进攻性与安全边际，从估值角度而言更具投资价值。有一定的风险承受能力、欲获取超越指数收益的投资者而言，值得重点关注。创新类基金在产品方面，虽然较普通基金更为复杂，但其实际运作中逐渐表现出的投资价值及优势不可忽视。对于聪明的投资者来说，勇于尝试新产品，在投资旅途中是不可或缺的。（济安金信）

　　作者：济安金信 (来源：人民网-基金频道)