各领风骚几个月 多角度选择阳光私募基金

　　本报记者 王继高

　　“私募代有才人出，各领风骚几个月”早已屡见不鲜，仅从2010年来看，各季度冠军和全年冠军分属于5只产品，对比2009年和2010年度收益率前10会发现已经“面目全非”，除了收益率之外，选择阳光私募时还应该关注哪些因素？

　　各领风骚几个月

　　根据展恒理财基金研究中心统计，2010年一季度，和聚以23．19％的收益率居于第一，二季度先锋1期以52．23％的收益率领跑私募，三季度居于第一的彤源收益率为46．71％，四季度国淼1期以48．86％的收益率夺冠，2009年年度排名在140名左右的世通1期摘得2010年年度收益冠军。

　　中国经济时报记者对比私募排排网提供的2010年年度私募业绩榜单发现，2009年年度私募基金业绩前10已经“面目全非”，2009年年度收益率前五的产品中，在2010年仍居于前30的仅有一只，居于前100的仅有2只，并且有两只业绩滑落至500名之后。

　　“我们更关注私募基金持续平稳的盈利能力，私募产品获得五星评级的次数越多业绩表现越稳健。”私募排排网研究员李江称。

　　私募排排网统计数据显示，从2010年1月到12月，共有13只产品获得7次及7次以上的融智月度五星评级，他们分别是乐晟、翼虎成长、新价值2期、六禾光辉岁月1期、新价值、新价值3期、云程泰1期、鼎锋成长1期、重阳1期、龙腾、铭远巴克莱、瑞天价值成长和精熙1期。

　　此外，相对来说在震荡市中券商派表现更为突出，“与公募基金突出的风控能力不同的是，券商派私募多以优异的选股能力及交易能力维持产品业绩的稳健增长。盘感敏锐和操作灵活是振荡市中券商派私募经常跑赢公募派私募，或业绩更稳健的重要原因。”李江称。

　　中长期绩优

　　截至2010年12月31日，成立满2年的163只私募基金中，新价值2期、世通1期和新价值的年化收益率均超过100％，年化收益率低于10％的共有19只，其中4只年化收益率为负。

　　从最近三年看，私募排排网研究中心数据显示，在74只产品成立满3年的阳光私募中，有18只年复合回报率在10％至23％之间，25只的年复合回报率在0至10％之间，26只产品的年复合回报率落在－10％至0区间，此外还有5只产品的年复合回报率在－10％以下。同期沪深300年复合回报率约为负15％，如此一来上述74只产品有73只产品跑赢同期沪深300指数年复合回报率，

　　在上述18只产品中，券商派和公募派业绩方面券商派占优，前三席均是券商派；当然公募派中武当、合赢、尚雅、星石和泓湖等明星私募也在这18只产品之列。

　　最近三年来年复合回报率在－10％以下的5只产品为红山1期、红山2期、道合2期、平安德丰集、龙马。

　　多因素选择

　　好买基金研究中心指出，2010年收益率领先的私募基金的中长期表现未必尽如人意，而且由于私募的流动性较差，投资期限通常较长，风险控制也是除了收益外需要重点关注的因素。除了年度收益率排名，投资者应该适当地关注风险的中长期（两年、三年期）评级，即关注长期表现和对风险的控制。

　　常士杉挂帅的世通以96．16％的收益率摘得2010年业绩年度冠军，领先排名第2的瑞天价值成长约60个百分点，但风险调整后收益率为2．73％，略逊于世通的4．59％。

　　“仅凭收益排名很难评价和预测阳光私募的投资价值，需要同时从成长性、风险性和价值性三个方面考虑。”展恒理财基金研究中心认为，成长性也就是收益，关键看三个指标，近一年收益率、詹森指数以及Ｍ2测度；风险性就是波动空间和下滑风险，主要看表示阳光私募每月收益随平均月收益变动的幅度的标准差、可以预测阳光私募在下跌局势时抗跌力度的下行风险和可以直观反映私募基金跌幅的收益率半标准差；价值性是结合特雷诺指标、夏普比率以及估价比率来比对阳光私募在不同风险状态下的超额投资收益率。

　　作者：王继高 (来源：中国经济新闻网-中国经济时报)