中欧新动力：主题投资基金 "新兴＋消费"风格

　　2011年是“十二五”规划的开局元年，大消费概念、新兴产业、高新技术概念成为近来基金投资的热点话题。2011年伴随政策驱动，我国产业升级、新兴产业发展以及经济结构战略性调整等方面的进程加快，将推动中国经济进入新一轮发展周期。目前正在光大银行、建设银行、邮储 银行等各大银行网点、券商全国范围内发行的中欧新动力股票型基金（LOF）采取“新兴+消费”的投资风格，契合现阶段市场特征，同时在未来伴随着我国新兴产业发展和经济结构转型的过程，进一步凸显其投资价值。

　　中欧新动力：“新兴+消费”的投资布局风格

　　中欧新动力为上市型开放式股票型基金，根据其基金合同规定，其中股票、权证等权益类资产占基金资产的60%至95%。该基金将通过投资于促进中国经济发展方式加快转变的新动力行业和上市公司，以求充分分享中国经济未来增长的成果，并力争为基金持有人获取超额回报。

　　具体来看，中欧新动力的“新动力”主题投资主要包括高新技术、新能源和内需拉动三大方面，其基金合同规定，该基金投资于新动力主题的基金资产占投资于股票的基金资产的比例不低于80%。根据中欧新动力股票型证券投资基金（LOF）的产品设计特征，我们认为其属主题（即新动力主题）投资策略基金，在投资布局上以“新兴产业+消费”类风格为主。

　　在近期基金投资策略中，我们提出：作为“十二五”规划元年，2011年伴随政策驱动，我国产业升级、新兴产业发展以及经济结构战略性调整等方面的进程加快，将推动中国经济进入新一轮发展周期。因而，在结构性的市场行情之下，震荡向上的可能性较大。新兴产业无论在经济中还是股市中的比重，长期看都有提升的空间。同时，未来我国城镇化加速提升，收入分配结构向消费侧重，这将带来几千亿元的消费增量，从而消费板块进入快速发展期。因而，消费板块将始终是配置的中流砥柱。

　　结合我们对部分偏股型基金的抽样分析，从目前基金投资布局风格来看，截至2010年11月末，“消费+新兴产业”配置风格的基金取得的收益最高，达到11.77%；在周期和非周期性行业之间均衡配置风格的基金收益率为3.29%，在同业中表现居中；偏重周期性行业风格的基金同期收益率为则1.23%，相对较差，我们持续看好“新兴+消费”的基金风格2011年在A股市场上的表现。

　　震荡市下主题投资活跃

　　新兴产业超额收益明显

　　从国际基金市场来看，主题投资策略基金常常跨越更广的范围，关注成熟市场国家和新兴经济体的各种投资主题：例如围绕新兴市场的城市化主题、步入人口红利拐点之后的生命医疗和休闲消费类主题以及成熟市场国家在产业转型、国际生产链地位提升中的新能源经济主题等。

　　随着中国在世界经济格局中的地位显著上升，围绕产业化、城镇化、人口结构变迁和市场体制的未来潜在变化等，我国未来的主题投资资源丰富。表现在A股市场上，那些契合市场热点的主题投资将在把握结构性机会中具备一定优势。

　　尽管2010年我国股票市场风险出现系统性释放，估值中枢出现明显下移，但是，其间并不缺乏主题投资机会。例如，随着区域振兴计划上升至国家层面和政策支持力度的加大，相关的受益股票品种表现活跃：皖江城市带股票指数在2010年，相对上证指数取得37.3%的超额收益，北部湾经济区股票指数的超额收益为34.3%，海南旅游岛相关主题股票指数的超额收益为24.2%。

　　同时，新能源、低碳经济等主题投资也备受市场关注。新能源、新材料产业在环境资源约束压力加大的条件下，成为未来国家政策的支持重点。在目前全球流动性推动能源价格上行过程中，新能源和节能减排、清洁能源等板块股票也会中长期受益。这表现在股票市场上，2010年新能源、新材料、低碳经济主题板块表现抢眼。其中，A股的新材料股票指数取得了相对上证指数48.3%的超额收益，低碳经济指数的超额收益为45.6%，新能源指数的超额收益为36.4%。

　　拟任基金经理苟开红

　　业绩较好

　　中欧新动力拟任基金经理为苟开红，其自2009年10月10日起管理中欧价值发现基金，据国信证券统计，剔除3个月调仓期后（2010年1月10日—2010年12月31日），该基金取得了11.68%的净值增长率，在同期186只同类型（股票型）基金中排名48，超过同期上证指数23.82%。从下行风险角度，中欧价值基金在同类型基金也排名在前1/3，风险控制亦较好。

　　从基金经理的投资风格看，苟开红在资产配置上相对稳健，2010年前三季度，中欧价值基金的风险资产配置比例均略低于同类型基金；在2010年，中欧价值基金的配置以大消费（如食品饮料、百货、医药生物等）和受益产业升级和转型的新兴行业（如电子、新材料、机械设备等）为主。同时，根据板块估值变化，苟开红在管理投资组合时还保持动态调整的风格。在2010年3季度时该基金适度减少了食品饮料等消费类股票，增加受益于我国城镇化和保障性住房建设政策的建筑建材、水泥等板块，并阶段性配置了部分周期性股票，从而在下半年周期性股票市场反弹中获取波段性收益。

　　我们认为：拟任基金经理的投资风格稳健，以 “新兴＋消费”投资布局为主，同时根据行业板块轮动灵活调整组合。基金管理业绩表现突出，我们认为中欧新动力股票型基金（LOF）和拟任基金经理的投资风格较为匹配。 （国金证券）

　　（CIS）

　　作者：国金证券） （CIS (来源：证券时报网)