长信基金薛天：美国股市未来或将有双重利好

　　导语：新的一年，在通胀高企的压力下，该如何投资理财是是一个不可回避的话题。考虑到中国经济的不确定因素，目前在低位徘徊的美国股市也许是个不错的选择。公募基金也推出了越来越多的QDII产品，如果玩转QDII，投资海外呢，本期访谈我们邀请到了长信基金薛天来和网友谈谈QDII的问题。

长信标普100等权重指数增强型基金拟任基金经理 薛天

　　新兴市场经济增速的减慢这是一个比较明显的趋势

　　美国股市现在还处于相对低位

　　投资之前先要对自己的状况做一个比较好的分析

以下是访谈全文：

　　搜狐：你对今年的经济怎么看？包括全球经济和中国的经济？

　　薛天：今年的经济出现两个分化。以美国为代表的成熟市场它的经济基本上是非常不错的，也就是说可以从GDP的增长和通胀形势看，美国过去三个季度GDP都有一个增速，今年预测会达到3.5%以上，3.5%以上已经是超过了美国增长的平均线，如果真正达到了3.5%则可以较确定美国已经走出了经济危机。美国的通胀去年在1.5%左右，今年预测为1.6%左右，2012年大概1.8%左右，这是现在的预测。这样看起来，它的通胀是比较平稳的状态。总结起来，以美国为代表的成熟市场，经济比较快速增长，通胀基本上保持一个平稳状态，这样的环境对他们的股市是非常有利的。以中国为代表的新兴市场形势刚好有点相反，经济增速的减慢这是一个比较明显的趋势，只是说到底是减少多少，是硬着陆还是软着陆，通胀将是比较严峻的问题，所以说它和美国是几乎相反的环境。

　　搜狐：按您的分析，预计美国市场GDP保持3.5%的较快增速，通胀也控制得比较好的话，对于资本市场来说应该是一个不错的机会？

　　薛天：对，总体来说是一个双重利好。GDP增速增长就带动企业盈利的增长，CPI低的话或是保持平稳，流动性就会比较充裕。另外一点比较重要的是，现在美国市场的估值还算处于历史的较低水平，虽然不是最低水平，但和A股比的话，还是处于比较低的水平。经济增长、CPI稳定又保证了较好的流动性，再加上估值较低的话，这三个因素使我们对美国市场看好很多。

　　搜狐：您觉得今年是投资美国市场的不错时机吗？

　　薛天：是这样的，因为估值低主要是由于美国市场前一段时间，前一两个季度它的经济数据大部分都非常好，像制造业、消费指数、信心指数都非常不错，超预期，而且本身就很好。但有两个经济数据，一个是房地产，一个是就业数据还没有出现平稳向上的趋势，这是为什么说美国市场几乎是比较慢的牛市，每天涨一点点，估值不会太高，所以我们觉得这给我们新基金提供了一个比较好的介入机会，这个市场是健康的，但还是处在比较低的位置，我认为有短期机会。

　　搜狐：我看到你们新基金也是主要投资美国市场，介绍一下这个新基金大概的情况？

　　薛天：我们这个基金是完全投资美国市场的，是一只增强型的指数基金，我们的主体是跟踪美国一个著名的指数，不少于80%的基金资产要跟踪美国的一个指数，有不超过15%的部分可以做主动性投资，不少于5%是现金。我们跟踪这个指数叫做标普100等权重指数。标普100是非常有名的指数，它是从标普500当中精选出来的。大家知道标普500是美国市场的蓝筹股，是美国市场的代表。标普100是在标普500中挑选高市值、高稳定性、高流动性，具有行业代表地位的100公司挑选出来的。这100个公司可以叫做蓝筹股中的蓝筹股，100个公司代表整个美国市场45%的市值。我们这是一个等权重的指数，它和市值权重是不一样。市值权重一个指数当中如果成员的市值高的话，它占的比重也比较高，等权重的话无论你市值多少在我这里占的比重都一样，在我们指数当中因为是100个成员，每个成员占的比重都是1%，这样的情况造成了我们这个指数是会超配大市值股票中市值相对较小的公司，长期来看市值较小的公司因为成长性比较好，所以它的回报比较高，看三年、五年、十年市值的等权重指数表现都是要超过市值权重指数，它的波动性也会稍微高一点。

　　搜狐：你说的市值较小是一个相对较小？

　　薛天：肯定。

　　搜狐：这100个可能是这些指数里面包含了，主要是哪些行业的股票？

　　薛天：很多名字都是如雷贯耳，像谷歌、苹果、惠普、沃尔玛、IBM、波音都是它的成员。

　　搜狐：有没有做一个统计，这个指数相比美国类似的标普500或者纳斯达克，或者是道琼斯什么的，它在过往的表现有没有更好的亮点和优越性？

　　薛天：有几个指数，一个是标普500，一个是标普100，一个是标普100等权重，其实还有一个标普500等权重，这四个是比较像的，比较具有可比性。如果你说把标普100和纳斯达克100比的话，可比性比较弱一点。我先把前面四个指数进行比较，一般来说，标普500等权重它的回报是最高的，标普100等权重紧随其后，再接下去是标普500、标普100，理论上这样的排列波动性，即风险是恰好相反的。不过我们从近1年的数据来看，尽管标普100等权重收益排在第二，但其波动率是最小的。这四个指数是给不同的投资者提供了一个风险和回报的选择，对于风险承受能力较高的投资者，建议选择回报高一点的，反之就是选择回报低一点的。把这些指数和纳斯达克比较的话，纳斯达克是高科技股非常集中的指数，它并不是一个市场的代表，这是为什么它并不是一个美国市场的代表。

　　搜狐：你们选择这个指数作为投资标的是把风险和收益进行有机的集合、综合得出的吗？

　　薛天：是，这是一个原因。还有一个原因，因为在我们设计这个产品的时候，市场上还没有一只专门投资美国的基金，后来是国泰才有只此类基金，。我们考虑到投资者对亚太香港市场是比较熟悉，而对美国市场熟悉度没有那么高，所以我们想第一只基金就设计得比较简单，让投资者容易理解，就选一个能够代表美国市场，它的成员使投资者一看就知道的指数，如果是纳斯达克或者说是标普500的话可能熟悉度不会那么高，虽然标普500的名字很熟悉，但是它的成员股没有100那么熟悉，这是我们当初设计的考虑因素。

　　搜狐：15%你准备做一个什么样的设计？

　　薛天：15%，我们主要会采取一个传统性的以基本面为主的选择方式。首先就会决定到底投资在哪一种资产类别，不一定投股票，或者不一定全部投股票，因为美国市场和中国市场不一样，美国是证券产品非常丰富的地方，在中国或者在亚洲基本上是股票占绝对优势的市场，除了股票几乎没有太多选择。

　　搜狐：你的意思是说会选择一些衍生类的？

　　薛天：对，如果是公司债券的话，它比股票市场要大，公司债券分可转换债券、垃圾债券、投资级的、国库券等等，在美国，尤其是过去十年，多次出现其他资产类别吸引力比股票高很多的情况，而且股票市场在美国甚至在整个世界它总是一个后知后觉的市场。也就是说其他市场尤其是垃圾债券市场或者是金融衍生物市场，他们对经济的敏感度，对市场走势的判断准确度跟预见性都要比股票市场好很多。我在美国做对冲基金是看整个市场，要做股票的话，一定要看其他市场，看其他市场一些情况的变化，然后再在股票市场中做出反映。这点上我们不一定要做一个资产配置，不一定完全投股票，或者有时候完全不投股票，主要是看资产之间相互的吸引力有多少。

　　搜狐：您的简介说明你之前在华尔街有丰富的投资经验，这个基金主要还是被动型的，是不是您觉得给您自己发挥的空间比较小一些？

　　薛天：我们第一只基金就是考虑到投资者不太熟悉，所以想做一个投资者比较容易接受的产品。因为我们团队很有特色，我们五个人都是从华尔街请过来的，我自己是在美国工作生活了16年，我团队里最年轻的一位在美国工作生活了7年，我们美国市场的特色很鲜明，所以我们想利用这样的经验和知识，设计少部分能够主动去选择以为投资者创造超额收益的基金。说到限制的话，实际上虽然是一个QDII基金，你投资国外市场，但是目前证监会的政策还是比较紧，很多东西我可以在美国市场做，有能力去做，但是法律还不允许，这不仅仅是一个被动性投资的问题，还是一个政策的问题。

　　搜狐：可能是因为之前的QDIIII在最开始的时候并不是非常成功，这也可能给投资者一些不太好的类似感觉，您觉得在未来投资者投资你们这个QDII，其实也不能说完全没有风险，他们应该怎样更好的规避这些风险呢？

　　薛天：中国的投资者从以前不太重视风险到现在比较重视风险，这是一个非常显著的进步，如果说到风险的话，我们这只基金是一个股票型基金，肯定是有风险的。我们认为美国市场很具有吸引力，QDII基金一个非常重要的功能就是给大家提供了一个资产配置的机会。我说的美国市场怎么具有吸引力等等，很多投资者相信我说的话，但是他们还是不想投资QDII基金，因为他们觉得对中国和香港市场比较熟悉，这也是无可厚非的，没有关系，但是我觉得QDII基金作为一个配置的产品，尤其是美国的基金作为配置，这是非常必要的，因为美国的市场和中国的相关度比较低，这样会降低你的系统风险。无论你是把美国作为你一个主要的投资市场或者是一个配置，我觉得投资美国都是一个不错的选择。

　　搜狐：现在新型国家的通胀很严重，可能大家生活在这样的环境下，理财的意识也是越来越强，你是这方面的专家，有什么建议可以给到我们网友更好的投资更好的理财？

　　薛天：从一般的投资者来说有几点，第一个是要有长期投资的观念，因为时间、精力、知识的限制做短期投资比较难，短期投资想战胜长期投资的比例比较低。另一个是要非常注重风险的控制，评价一个投资策略好坏的话，你不能光看投资的回报，一定要把投资回报和风险结合起来，这样才会取得长期的比较好的回报。另外一个，投资很多时候它的市场是有效的，你找到一个风险小回报高的机会不是太大。很多时候你要对你的风险和回报做一个选择，比如你年龄比较轻可能选择高风险高回报，年龄比较大可能要低风险低回报，你要对自己的状况做一个比较好的分析，然后再做投资的决定。

　　（全文结束）

　　薛天先生，男，美国哥伦比亚大学公共卫生学硕士和工商管理硕士，具有美国SEC证券业务从业资格和英国SFA证券与金融衍生物从业资格和中国基金从业资格。曾任法国巴黎银行股票分析师、花旗集团投资部事件驱动策略负责人和基金经理、美国Empyrean Capital Partners合伙人和基金经理，一直从事证券研究和投资管理工作。2009年5月加入长信基金基金管理有限责任公司，现任国际业务部投资总监，拟任长信标普100等权重指数增强型基金的基金经理。