济安金信基金周报（5.23- 5.27）

来源：搜狐理财

2011年05月31日15:13

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　　济安金信基金周报（5.23- 5.27）

　　一、一周基础市场回顾

　　本周A股市场大幅下跌，具体来看截止5月27日的一周内（5.23—5.27），上证指数收于2709.95点，下跌5.20%，深证成指收于11492.71点，下跌5.50%，沪深300指数收于2963.31点，下跌5.07%，上证180指数收于

相关公司股票走势

6295.42点，下跌4.68 %，上证50指数收于1976.69点，下跌3.70 %，中小板综指收于6156.19点，下跌8.61 %，中证500收于4428.89点，下跌8.93%。国债指数收于128.20点，企债指数收于145.94点，变动幅度甚微。从具有代表性的沪深300指数和中证500指数的表现来看（两者分别代表大市值板块行情和中小市值股票走势），大市值板块个股行情整体表现好于中小板行业个股行情。

　　一周基金市场回顾

　　在基础市场大幅下跌的带动下，本期权益类投资占比较大的股票、混合及指数型基金普遍收益下跌，债券类基金收益涨幅较前期也有明显下降。截止5月26日的一周内（5.23—5.26），济安金信基金评价系统纳入统计的262只股票型基金平均收益率为-4.40%，164只混合型基金平均收益率为-3.65 %，84只指数型基金平均收益率为-4.39 %，76只二级债基金平均收益率为-0.81 %，72只一级债基金平均收益率为-0.48%。本周基金收益跌幅较大。

　　具体来看，股票型基金中期间收益表现较好的为长盛同庆A、国泰优先、诺德优选30股票。混合型基金中，期间收益表现较好的基金有东方保本混合、汇添富保本混合、银华保本增值混合。指数型基金中期间收益表现较好的有银华中证等权90指数、信诚中证500指数A、申万菱信深证成指分级收益。二级债基金中期间收益表现较好的基金有中海增强收益债券A、大成景丰分级债券A。一级债基金中期间收益表现较好的有天弘添利分级债券A、富国汇利分级优先。从我们测算的数据来看，周内基金中，股票型基金类内单只基金间的收益分化现象依然较为明显。股票型基金，单只基金间的收益涨幅最大差距超过10%，该项统计结果较前期增加明显。

　　三、济安基金仓位测算

　　2011年5月27日济安金信仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位较上期下降明显。其中，本期进入济安金信综合评价系统的股票型基金共有262只，平均仓位84.07%，较上周下降0.93个百分点；进入济安金信综合评价系统的混合型基金共有164只，混合型基金平均仓位72.91%，较上周下降0.76个百分点。本期进入济安金信综合评价系统的封闭式基金共有27只，平均股票仓位71.39%，相比前周下降0.58个百分点。本期数据显示各类型基金调仓幅度不大。测算期间沪深300指数下降5个百分点，剔除基础市场影响因素，本周各类型基金仓位主动调整的可能性较大。

　　表： 2011年5月27日各类型基金平均测算仓位变化

　　基金类型上期本期上期仓位变化本期仓位变化

　　股票型 85.00% 84.07% -0.03% -0.93%

　　混合型 73.67% 72.91% 3.25% -0.76%

　　封闭式 71.97% 71.39% 9.21% -0.58%

　　资料来源：济安金信基金综合评级系统（数据计算日期：2011.5.27）

　　四、一周市场热点济安点评

　　1、证监会基金部副主任洪磊：监管层正打造基金销售中央数据交换平台

　　济安点评：中国证监会基金监管部副主任洪磊在近日举办的“2011陆家嘴论坛”上表示，基金业未来可能要推出“基金一卡通”，有望改前端收费为增值服务费，并打造基金销售的中央数据交换平台。若该数据交换平台实质性的推出，就会改变现阶段中小基金管理公司为了要销售、代销其他基金公司的产品,要和若干个基金公司联网这种高成本的模式。同时洪主任也表示“我们还在打造鼓励第三方的支付机构和我们的银行合作,开展第三方的支付,让我们更多的中小型的金融机构以更低廉的成本,取得参加竞争的机会。”洪主任指出，中国目前所采取的基金前端收费、后端收费、客户维护费等模式，以及将来还将采取的增值服务费模式都来自于成熟市场，但是在我国，前端收费却只有销售没有服务。因此就出现了频繁打折的现象。“我相信基金折扣将来会和证券公司佣金水平差不多。”目前，国际市场都在反思，提出要取消前端收费模式，改由投资顾问收增值服务费。因为这种前端收费模式会鼓励投资人频繁交易，实现他们的利益最大化，从而损害基金持有人的权益。洪主任还指出，我国基金销售总体费用不高，但是我国基金业管理费用比国际水平高。因此，他认为在不增加投资人负担的前提下，允许销售顾问、基金管理公司在协商博弈基础上分取一部分的管理费，力图达到共赢。同时，在这个基础机制安排下，尽可能鼓励投资者长期持有，不要频繁买卖。洪主任表示，让管理人和持有人利益保持一致，是赢得社会公众对基金信任非常重要的前提。他强调，如果能将基金经理的相当一部分收入变成他们的基金份额，与投资者共同成长，就能使基金经理更专心地为投资人服务。

　　2、济安点评：基金经理老鼠仓刑事第一案宣判

　　济安点评：中国第一起基金从业人员利用未公开信息违规交易被追究刑事责任的案件已经审定。近期深圳市福田区人民法院作出公开判决，38岁的基金经理韩刚被判有期徒刑一年，没收其违法所得并处罚金31万元。2009年8月，深圳证监局在下发《关于告诫证券、期货、基金从业人员进一步增强守法观念的通知》一个月后，针对基金从业人员利用未公开信息违规交易行为进行了一次现场检查，发现韩刚在2009年1月6日担任长城久富证券投资基金经理一职期间，与他人共同操作其亲属开立的账户，先于或同步于其管理的基金多次买卖相同个股。最终韩刚因情节严重被中国证监会移送公安机关侦办，成为首例基金经理“老鼠仓”入刑案。2009年2月28日实施的《中华人民共和国刑法修正案（七）》首次规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。而韩刚此次不仅触犯了刑法更触犯了尚福林主席的“三条底线”的指示精神。尚福林主曾表示，对“老鼠仓”、非公平交易、利益输送等违规行为绝不姑息。而此次事件正为业内敲响了警钟。深圳证监局近日已向辖区基金公司发出通知，要求汲取教训，加强基金业守法诚信教育，完善自我约束机制，从源头上防控“老鼠仓”等违法违规行为。一是提高认识。各基金公司要进一步加强对从业人员的法制教育和合规培训，深刻领会《基金法》所规定的基金从业人员不得从事损害基金财产和持有人利益的证券交易及其他活动的立法精神。二是组织学习。各基金公司近期应组织全体从业人员认真学习《证券法》、《刑法》等相关法律法规，讲教训，谈认识，并形成相关学习记录。三是建章立制。各基金公司要建立长效机制，切实防控任何可能触犯“三条底线”、内幕交易的行为，加强利益冲突行为管理。

　　3、指基猛发指数稀缺基金另辟蹊径玩定制

　　济安点评：近两年来指数基金特别是交易型开放式指数基金(ETF)大量发行，使得各大基金公司对指数资源的争夺日趋激烈，造成指数资源的日渐稀缺，在这种情况下，一些基金公司另辟蹊径，自己动手设计需要的指数，并和指数公司合作开发，指数定制成为基金公司开拓指数资源的新时尚。产生这一发展趋势的主要原因是：一. 随着新基金发行量的增加基金公司对基金经理的需求越来越高，而主动性管理人才的缺少，使得基金公司不得不以被动式管理的产品弥补管理人才缺口，这才使得被动型指数基金的需求越来越高。指数资源的有限又使得基金公司不得不“另辟蹊径”。二．随着市场指数的精细化程度越来越高，各种细化的指数也应运而生，如上证180下又划分为180金融、180治理等细化的主题指数。与之对应的ETF基金也随之产生。但当市场高度发展后，大的指数已被用完，或者已被其他公司使用。指数资源减少，促使了一些基金公司一改传统，采用由投资理念到指数的策略与指数开发公司合作定制指数。指数定制的产生在促进基金业发展的同时，新指数的产生也为投资者提供了更多的投资策略的参考。但考虑到现阶段一些小品种ETF基金市场认可度低日成交量小的事实，我们认为基金公司在发行定制指数产品时应综合考虑指数认可程度和市场流动性，避免ETF品种交易性优势难以体现的局面出现。

　　4、中信证券75.6亿挂牌出售华夏基金51%股权

　　济安点评：根据证监会发布的《证券投资基金管理公司管理办法》和《关于实施〈证券投资基金管理公司管理办法〉若干问题的通知》等有关规定，基金管理公司股东的出资比例应当符合证监会的规定，其中主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%，中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制。而中信证券目前持有华夏基金股权比例达到100%。自华夏基金与中信基金合并后这一困扰华夏基金的股权结构问题终于即将解决。中信证券25日公告称，公司拟通过挂牌方式转让所持华夏基金51%的股权，股权转让已获国有资产管理部门核准，首次挂牌价格将不低于评估值75.63亿元。这一评估值明显高于此前市场预期的50亿元。这也意味着中信证券正试图彻底解决困扰已久的基金股权问题。作为国内最大的公募基金，华夏基金成立于1998年4月9日，是由中国证监会批准成立的首批基金管理公司之一。2010年底华夏基金管理的证券投资基金资产净值规模为2248亿元，市场份额为9.05%，继续保持行业第一。据数据显示，截至2010年12月31日，华夏基金(合并口径)的总资产为32.4亿元，总负债为7.5亿元，净资产为25亿元；2010年度的营业收入为34亿元，净利润为10亿元。根据此次资产评估报告，采用收益法评估后华夏基金100%股东权益的价值为148.30亿元，即华夏基金每1元人民币出资额对应的评估值为62.31元。据测算，华夏基金现在的估值水平，市盈率为14.83倍,市净率为4.96倍，市销率为4.63倍。同时华夏基金的净资产收益率高达40.16%，而对比同期作为100%持股的中信证券净资产收益率仅为7.51%，这意味着此次股权转让中信证券不得不放弃的是一块优质资产。作为基金业龙头的华夏基金，之前一直由于股权结构问题遭受证监会处罚—禁止新发基金。而此次股权问题的解决也意味着华夏基金产品发行也将得到解禁，这无论对于基金公司还是对于投资者都是一大喜讯。华夏基金拥有业内最为顶尖的投研团队，其旗下更是有王亚伟等明星级的基金经理，而同时华夏大盘精选混合、华夏复兴股票、华夏盛世股票、华夏策略混合四只开放式基金一直处于封闭期，投资者无法参与其投资。而若华夏基金新发产品，为了带动首发销售很可能会用这些明星基金经理担当新基金的基金经理，这就使得投资者投资这些明星基金经理的产品成为可能。同时由于创新性的产品设计受到业内越来越高的关注，华夏基金也将会不可避免的将此作为新发基金要素之一。凭借其浑厚的综合实力华夏基金或许会在不久的将来推出革新性的创新产品，在带动公司整体业绩的同时也将推动基金业的发展。解禁后的华夏基金，值得我们期待。

　　5、基金投资中期票据将开闸

　　济安点评：继上周富国天盈分级债基创下了2011年新基金的闪电募集记录之后，昨日，与其产品设计类似的博时裕祥分级债基的A类份额开始首募。博时基金今日发布公告，为保护投资者利益，博时裕祥分级债券基金之裕祥A今日起不再接受认购申请，裕祥B仍按原定计划于6月2日开始限量募集。裕祥A约定1年定期存款加上1.5%的年化收益率，且每6个月打开一次申赎，仅昨日一日认购金额便超过了基金合同中裕祥A的募集上限32亿元。由于近期A股市场震荡下行，固定类收益以及保本类产品受到投资者追捧，固定类投资品种的发展不仅受到基金公司的重视同时也受到管理层的关注。日前证监会基金部向各基金管理公司、基金托管银行发布《关于证券投资基金投资中期票据有关问题的通知》，决定将中期票据纳入证券投资基金的投资范围。之前允许投资中期票据的机构包括保险机构、社保基金和公募基金专户理财等投资机构，但公募基金确不在该范围之内。此次“通知”的下发扩宽了公募基金固定类收益品种的投资范围。放开中票投资对公募基金无疑是利好，不仅多了一个投资标的，而且中期票据流动性好、收益率高，一些大机构的中票风险性低，是投资的优质品种。而同时此次监管层放开基金对中期票据的投资限制以后，基金可投资的固定收益类产品涵盖了目前银行间市场的全部债券品种。随着今年以来基金固定收益类产品的发行，我们可喜的发现就连市场存量很少的纯债型基金也在新基金发行之列。这反映出公募基金在对待固定收益类产品的态度有所转变，债券型基金放弃以往追求通过权益类投资获得超额收益的冲动回归固定收益品种的本源，从而满足低风险偏好投资者的投资需求。而此次监管层对债券投资品种的进一步放宽，无疑对公募基金固定类收益品种的发展增添了助力。

　　新基金发行动态

　　目前在发新基金有21其中股票型基金7只、一级债基金1只、二级债基金4只、货币型基金0只、QDII基金2只、指数型基金5只、保本型基金2只。经过2010年创新性的积累，加之跨越牛熊后基金管理者水平的逐步提高，2011年或许是近十年以来基金产品最为丰富的一年。这其中也不乏一些具有投资价值的产品。近期最为值得关注的当属保本型基金。从不同指数的投资价值上看，各种风格的指数均有其鲜明的风险-收益特征，也因此提供了不同的配置价值。封闭式基金因具有份额固定、规模较小、没有赎回压力等特点，相对投资价值仍然会得以延续。创新类分级基金给投资者提供双重机会。分级基金中折价交易的品种在拥有杠杆的同时也具备折价率的保护，兼具进攻性与安全边际，从估值角度而言更具投资价值。有一定的风险承受能力、欲获取超越指数收益的投资者而言，值得重点关注。创新类基金在产品方面，虽然较普通基金更为复杂，但其实际运作中逐渐表现出的投资价值及优势不可忽视。对于聪明的投资者来说，勇于尝试新产品，在投资旅途中是不可或缺的。

　　表：一周新发基金列表及基金公司相应类型基金2011年一季度评级

　　基金代码基金名称发行时间投资类型基金经理基金公司综合评级

　　159908 深证基本面200ETF 2011-5-3 指数型王政 ★★★

　　050021 博时深证基本面200ETF联接 2011-5-3 指数型王政 ★★★

　　160512 博时卓越品牌股票 2011-5-4 股票型聂挺进 ★★★★

　　290010 泰信中证200指数 2011-5-5 指数型刘毅、陈大庆 --

　　610006 信达澳银产业升级股票 2011-5-9 股票型张俊生 ★★★★

　　166010 中欧鼎利分级债券 2011-5-9 二级债聂曙光 --

　　270026 广发中小板300ETF联接 2011-5-9 指数型陆志明 --

　　090015 大成内需增长股票 2011-5-12 股票型杨丹 ★★★★

　　206009 鹏华新兴产业股票 2011-5-12 股票型陈鹏 ★★★

　　470058 汇添富可转债A 2011-5-16 二级债陆文磊 --