知名私募投资风格揭秘

　　由于公开信息较少，私募基金对于投资者而言一直是个谜。为了揭开私募基金的神秘面纱，我们根据2011年上市公司一季报对私募基金的持股情况进行分析，总结一些规模较大、较有特色的私募基金的持股风格，给投资者提供参考。

　　朱雀投资

　　朱雀投资是一家规模较大的私募 基金公司，旗下虽然有很多投资经理和投资产品，但是整体业绩差异较小，体现出投资经理风格较为一致。其持股偏好小盘股，成长性优于估值，更注重公司的资源垄断性和一些概念。朱雀1期和朱雀2期的风格完全相同，都属高收益低风险型，并且收益的稳定性中等；最擅长震荡市，其次是下跌市，上涨市场中进攻性略差。

　　历史业绩

　　从年度收益来看，公司各产品业绩差异不大，尽管公司拥有多名基金经理，但并未出现业绩差异过大的现象，表明团队智慧对公司产品业绩起到较大贡献。同时，各基金经理的风格也较为一致，公司业绩延续李华轮稳健风格。从较短的时间段来看，各产品业绩的表现还是有不小差别，有的产品排名在前15%，有的产品排名靠后。表现较好和较差的产品是一些主题投资的产品，他们的业绩会受制于市场的行业轮动；整体来看，朱雀在2008年表现出很好的抗跌性，2009、2010年也能获得较好的超额收益，但业绩排名较2008年有所下滑，具有出色的抗跌性和较好的上涨弹性。

　　风格分析

　　我们根据私募基金的业绩表现对私募基金进行风格划分。截至2011年3月31日，从过去两年的数据来看，朱雀1期和朱雀2期的风格完全相同：都属高收益低风险型，并且其收益的稳定性中等，对于不同的市场，朱雀更擅长震荡市，其次是下跌市，而上涨市场中进攻性略差。

　　持股分析

　　根据上市公司公布的一季报数据统计，朱雀持有的股票有以下特征：第一，都属于小盘股票，流通市值在2亿元以下，有三只股票流通市值不到1亿元；第二，喜欢持有一些具有垄断优势的个股，比如西藏旅游；第三，重成长轻估值，持有的公司估值并不便宜，但是其主营业务收入增长率非常高，最高的可以达到800%。

　　朱雀一季度末持股特征分析

　　股票本季度末持有的市值（元）一季度末流通市值（元）PEPB一季度主营业务收入增长率（%）一季度净利润增长率（%）ROE行业

　　蓝色光标35271324 1692183246 51.55 3.92 40.54 69.04 7.06 传播与文化

　　世联地产 59972046 1888360713 26.94 4.75 33.26 -24.12 17.64 房地产

　　西藏旅游 35812099 2656500000 155.91 9.19 836.40 -39.36 5.90 社会服务业

　　ST长信 30553614 1282351941 740.50 -20.71 400.13 -100 -0.52 信息技术业

　　景林资产

　　景林资产是一家成立时间较长的私募基金公司。公司在考核上非常注重基金经理对公司整体业绩的贡献，使得公司各产品业绩差异度较小。公司产品业绩呈现稳健特点，在不同市场环境下均表现较好，在震荡市中表现突出。景林的持股风格较为多元化，价值股、成长股、重组股都会参与，并对于重组股的介入时点把握较好。

　　历史业绩

　　公司2009年之前成立的A股私募信托只有两只产品，分别是景林稳健与景林丰收。两只产品历年业绩差异不大，公司在对基金经理考核上非常注重基金经理对公司整体业绩的贡献，避免出现某只产品业绩突出，而其余基金业绩一般的明星基金经理现象。公司产品业绩呈现稳健特点，在不同市场环境下均表现较好。两只产品在2008年熊市中业绩排名均在前1/3，在2009年牛市中业绩排名均位于前40%，在2010年震荡市中排名均在前12%。

　　风格分析

　　从截至2011年3月31日的过去两年数据来看，两只产品的风格有所不同。景林稳健属于高收益、低风险特征，风险收益特征较为出色；业绩稳定性也较强，其在下跌市中表现优异，抗跌性较强，在上涨市、震荡市中表现中等。景林丰收风格相对偏积极一些，属于高收益、中风险类别，在下跌市中跌幅较大，但在上涨市中表现中等，在震荡市中表现优异。

　　持股分析

　　根据上市公司公布的一季报前十大股东数据，景林持股具有以下特征：第一，风格多元化，既有低估值的高速公路股，又有消费概念的服饰股，也包含重组股。景林对莱钢股份的投资表明，公司对于重组股介入的时点把握非常精准。第二，成长性并不突出，除了属于重组股类别的莱钢利润下滑以外，其余三只股票一季度净利润增长率平均为24.6%，高于剔除金融板块以外的上市公司一季度增速平均水平，但与上市公司整体平均增速接近。第三，从持有期限看，我们统计了历史上所有上市公司十大股东中出现景林的股票，发现景林重仓持有的股票的平均期限可能在半年以内。

　　景林一季度末持股特征分析

　　股票一季度末持有市值（元）一季度末流通市值（元）PE（基于最近四个季度的业绩）PB（基于季报）一季度主营业务收入增长率（%）一季度净利润增长率（%）ROE（TTM）行业

　　皖通高速52,651,507 7,121,816,000 11.97 1.69 16.68 35.00 14.12 交通运输、仓储业

　　森马服饰12,617,000 3,211,600,000 36.34 5.65 30.24 27.83 15.55 批发和零售贸易

　　广电电气21,017,260 1,533,840,000 46.03 3.69 15.36 11.06 8.01 制造业

　　莱钢股份 37,780,979 1,767,300,746 420.36 1.16 29.46 -81.18 0.28 制造业来源中国证券报)