博时基金刘建伟：短期关注通胀 中期寻找拐点

　　上周4个交易日，市场呈先涨后跌走势，反弹较弱，而杀跌力量则比较强，上证指数勉强收于2700点上方。考虑到政府调控趋向不是很明确，CPI仍处于高位，未来央行继续加息的预期还将存在，因此我们判断大盘下跌空间有限，但是反弹的力量不是很充分。未来更多把握宏观政策动向，寻找政策转向拐点。

　　对于5月的CPI指数，花旗集团报告称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱灾和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。短期通胀水平高企确实引发了投资者强烈的观望情绪，市场资金面也比较紧张，也影响到了上市公司的业绩。但从中长期来看，过去的三十年，4%-5%的通胀水平比较正常，2007年前的经济高增长低通胀属于比较独特的阶段，现阶段通胀较高，但是并没有达到无法承受的水平。

　　我们看到，政府正在积极引导市场通胀预期，现在政策调控节奏开始更多关注通胀拐点，而不再是单纯的通胀水平。价格敏感型行业在这一阶段会成为受益板块，而伴随着流动性收紧，中小企业融资成本不断提高，部分制造业企业会受到较大影响。

　　投资人近期关注的另一热点是国际板即将推出。这一信息也间接使得A股市场和B股市场经历了5月23日和6月9日先后两次大跌。从目前来看，国际板推出并不会考虑处理B股，因此对B股的实质影响比较大。而A股的心理影响更大，资金分流成为悬在投资人头上的一片疑云。但国际板未来发行股票数量和金额上并没有确认，而且考虑到中国上市公司的成长性，国际国内股市的估值水平并不是特别高，投资人在信息不明朗前不需过分担忧。