招商基金张国强：市场环境有利于保本基金运作

　　投资层面

　　1、 目前，我国保本基金市场中，产品设计本身差异并不大，主要差别在于固定收益管

　　理团队的投资能力以及权益类资产投资经验。对此，您认为招商基金固定收益管理团队与同行业相比，具有哪些特质和优势？

　　经验丰富，历经牛熊磨砺，过往业绩突出。

　　招商基金固定收益管理团队经验丰富，历史业绩表现不俗。总监张国强具有超过8年的固定收益投资经验，对固定收益类产品的资产配置能力强，担任基金经理年限超过五年，历史业绩十分优秀；权益类研究的王景女士有超过10年的权益类研究经验，另外还有多年实业界从业经验，对包括股票、新股、转债等权益类资产的研究独到深入。其他主要投资人员均有超过四年以上的投资及研究经验。

　　2、 保本基金中，选择老基金投资好，还是选择新基金投资好？

　　部分老保本基金保本期间不接受申购，而部分老保本基金接受申购，但是如果在募集结束后作为一般混合基金再行申购的资金和未满三年就赎回的资金，将不承诺保本。因此对于想购买保本基金的投资者而言，认购新发行的保本基金能够享受保本承诺。

　　3. 保本基金固定收益部分和权益资产部分在投资标的选择上的标准是什么？

　　固定收益部分偏重绝对收益，权益资产部分也相对稳健，以成长性较为确定、或价值明显低估的股票为主，当然也不排斥根据行情的变化做部分波段操作。

　　4. 今年上半场，股市、债券亏损严重，唯货币基金赚钱，而作为保本基金的重要投资领域债市和股市，下半年会有投资机会吗？

　　目前发行保本基金，将面临较为有利的债券市场环境。

　　从利率产品来看，目前10年国债收益率已上升到4左右的水平，这在历史上是价值区间的上1/4的区间。过去十年是中国经济的黄金十年，未来十年经济增速会下降，所以，未来资金的预期回报率会降低，目前4左右的收益率水平应该是非常不错的。这是从利率环境看：目前处于相对有价值的投资区间。

　　信用债方面，目前中票、公司债、城投债等供给都在增多。基金作为买方，当然乐意看到供给的增加，因为这样可以有更多选择，可以按照我们的风险评级要求，买到有更合适的收益率、更优质的品种。

　　在这种环境中，保本基金能够很快积累更厚的安全垫，有更大的空间去投资于风险收益相对较高的投资品种。

　　股市方面，从中长期角度看，目前很多股票估值比较便宜，预计下跌空间不大，投资价值已经显现。对保本基金这种以中长期投资为主的产品来说，近期可能会是一个比较好的建仓时段。

　　5. 就个人投资保本基金而言，它的长期收益率能战胜通货膨胀吗？

　　保本基金在2006年至2010年的五年时间里，有4年的收益率战胜通货膨胀，即使遭遇08年熊市，跌幅也相对小于其他类型基金。天相投顾报告显示，目前我国已发行的保本基金均在保本期内取得了正收益，大部分保本基金在保本期内的年化收益率甚至超越通货膨胀率，实现了资产的增值。事实上，自保本基金面世以来，早前成立的5只保本基金的平均年化收益率已超过20%，。

　　6. 在成熟市场和国内市场中保本基金的发展情况如何？投资者对保本基金是怎么认识的？

　　国内：保本基金在我国尚处于相对不太成熟的发展阶段。但从15只保本基金来看，其募集效果大多较好，其中不乏一日售罄的保本基金。而我国成熟市场香港，据香港投资基金公会的统计数据显示，2000 年保本基金、股票基金、债券基金的销售占总销售额比例是这样分布的：3%、116%、-19%，2001 年比例巨变为：91%、5%、-1%。截止2003 年3 月31日，香港的保本基金数目为181 只，占基金总数的10%左右。

　　国外：保本基金已经成为发达国家的资本市场中不可或缺的投资品种之一。

　　7. 在三季度债券市场将回暖情况下，以投资债券为主的保本基金投资价值凸显。目前市场上理财产品众多，包括各类股票型和债券型基金，相对其他基金来看，保本基金的优势有哪些？

　　保本但不保守。作为低风险的理财工具，保本基金相较于一些无风险的资产或理财产品有更好的收益率。2006年至2010年，保本基金的平均年化收益率为24.96%，超过五年期定期存款利率4.14%，也超过五年期国债收益率3.49%。

　　进可攻、退可守，有较好风险收益比。保本基金的风险收益特征就是通过改变安全资产和风险资产的配置比例，在牛市行情中获取更多的收益，在熊市行情中减少损失保证本金安全。2006、2007和2009年牛市行情下，保本基金整体取得64.34%、64.95%和13.90%的可观收益。2005年运作的4只保本基金在上证指数下跌8.33%的环境下，整体净值增长9.27%，在2008年股票市场风险集中释放过程中，保本基金的净值缩水幅度也相对较小，2010年震荡市中，保本基金又表现出稳健收益的特征，期间股票型基金下跌2.44%，而保本型基金逆势上涨4.4%。

　　8. 在今年通胀高企股市动荡的背景下，投资者开始热衷于低风险理财产品，保本基金以其退可安心保本、进可分享收益的特点受到了市场的广泛认可。面对众多同类产品，投资者该如何选择并打理好保本基金呢？

　　首先，要关注基金公司的品牌和基金经理的过往业绩。要选择具有专业稳定的投研团队、旗下产品过往业绩稳健的基金公司推出的保本基金。

　　其次，保本基金只对在募集期内认购且持有至保本周期到期的基金资产提供保本承诺，因此想要保本，需要选择新发基金。

　　最后，要仔细了解不同保本基金的特点。虽然属于同一类别，但不同基金公司发行的保本基金在保本策略和在保本范围上还是有所差别的。

　　9. 对投资者而言，招商安达保本基金投资的机会在哪？

　　安达保本基金本金保障机制完善。其一：通过CPPI恒定比例投资组合保险策略以实现保本，其二：通过引入担保机制——中国投资担保有限公司，为该基金保本提供了不可撤销的连带责任保证。

　　安达保本基金掌管人历史业绩显赫。招商安达保本基金由固定收益部总监张国强先生亲自挂帅。其在2008年全市场排名第一，是业内唯一一位近四年均进入前30%的债券基金经理。。作为招商基金固定收益部总监，同时也是招商安本增利基金、招商信用添利基金的基金经理，张国强向来以出色的管理业绩而享誉业内。在2008年大熊市期间，张国强管理的一只债券基金，实现了12.72%的净值增长，获得2008年全市场收益率第一名，也是业内唯一一位连续四年均进入前30%的债券基金经理。2006年7月至2011年6月所管理的两只债券基金的年复合增长率为12.7%。截止到7月15日，招商安本增利债券过去三年的净值增长率为24.94%，在全部二级普通债券型基金中排名第一。

　　当前债券市场配置良机显现，市场存在绝对收益机会，债券收益率处于高位，股票市场处于估值底部，转债市场供需两旺，长期风险收益不匹配，有大量廉价筹码。对于保本基金的运作规律而言，好的开始是成功的一半，保本基金将会有更多资产配置的选择，债券收益率处于高位就意味着保本资产最低配置比例降低，安全垫增厚，而权益类资产处于估值底部，意味着可以得到更多的廉价筹码。这样就会形成一个良性循环，使安全垫持续增厚，为牛市中获取更好的收益打下坚实的基础。

　　10. 可否举例说明，保本基金CPPI的投资原理？

　　例如我们有100万投资资金，那么我们拿出95万投资固定收益产品，比如国债、信用债等固定收益产品，假如这部分的年收益利率为7%，那么一年后，我们能够获得确定的回报为95+95×7%=101.65万。而余下的5万元，我们可以投资风险较高的股票市场，那么即使5万元全部损失，那么依然可以实现1.65%的收益率从而能够实现保值增值。