摩根士丹利华鑫基金：市场延续底部震荡格局

　　上周市场大幅反弹，成交量未有放大。影响上周市场的主要因素：1、市场预期中国的 401K 计划可能推出，刺激大盘蓝筹股

　　8月将过，9月份成市场关键时点，主要包括国内和国际两方面：国内主要看8月份经济数据是否如预期，包括经济领先指标PMI是否会反弹，CPI 同比是否如期见顶回落；国际主要看欧美债务危机演变以及可能的政策应对，包括 9 月份是欧猪五国的偿债高峰期，特别是关注焦点意大利 9月份债券到期量为11年峰值，达到617亿欧元，这一关能否顺利渡过值得重点关注，另外，伯南克在刚刚举行的Jackson Hole峰会上发言，表达经济复苏不达预期，仍有政策工具可用，并特别提到将原定1天的9月联储会议改成2天，以给予充分的时间来探讨经济的走势和各种非常规货币政策的优劣，9月会议亦值得重点关注。

　　分情形来看，如果PMI反弹和CPI回落的乐观情景出现的话，短期可能对市场有积极刺激作用，此时如果外围市场能够相对稳定，国内市场则有望走出底部弱势震荡的格局，转为震荡反弹。相反，如果国内的乐观情形未出现，而欧美债务危机再起波澜，则国内市场将继续在底部徘徊。总体来看，无论是经济还是市场，9月份都是重要的观察时点。

　　另外，据悉央行拟将保证金存款将纳入缴存范围，这可能使市场再次承压回落，我们认为紧缩政策延续，外围危机窗口期未过，市场延续底部震荡格局。

　　责任编辑：徐丽平

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