平安大华颜正华：牛熊转换正在进行

　　作者：余子君

　　上证综指上周再次跌至2500点以下，平安大华行业先锋基金拟任基金经理颜正华表示，虽然通胀依旧高企，但是估值水平处于历史低点，市场正酝酿着反弹动力，由熊末向牛初过渡。

　　颜正华表示，从估值水平来看，目前A股估值处于历史上第三次低点，沪深300动态市盈率只有11倍左右，接近2005年1000点时的估值水平，也和2008年1800点时的估值水平相当。而估值底之后一般会迎来政策底和市场底，目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期。

　　从通胀来看，颜正华表示，8月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.2%，相比上月小幅回落0.3个百分点。虽然通胀仍然处于高位，但是，受到通胀翘尾因素下降影响，预计今年后几个月CPI水平同比见顶回落概率将增大，但从环比来看降幅不会太大。因此，整个下半年通胀可能都会处于较高水平，货币政策可能保持现状，政策面压力可能会有所减轻，市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。

　　此外，颜正华认为，根据政府目标转型预期以及“十二五”规划，中国自2012年可能进入新一轮经济增长周期，推动资本市场再次进入高速发展期。下一轮新周期将是以供给而非需求冲击为特点的真实经济周期。传统产业的产能重启、新技术的瓶颈突破都可能成为新周期启动的契机，将迎来高速成长，新技术和新产能投资代替公共开支和房地产成为需求拉动的主力。 （余子君）