银河基金：既要有耐力 又要有眼力

　　基金投资者的最高期望就是找到一位优秀的基金管理人，每日都能看到净值的精彩表现，但世事难有尽如人意，即便是最优秀的基金管理人，也难免会遇到几个不好的年景，如果投资者选中的优秀管理人最近“不在状态”，怎么办呢？

　　著名投资家巴菲特曾在哥伦比亚大学做了一 次题为《格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》的演讲，并举了10家投资公司做例子，这些公司的长期表现均大幅超越了主要指数，但让人惊讶的是，这些超级明星在被统计年份中竟有30%到40%的时间表现不如标准普尔500指数，没有一家公司是年年都能跑赢指数的。但在那些落后的年份里，基金的表现大多只比指数低一点，而在那些超越指数的年份里，与指数之间的差异就很大，甚至是极大，且大部分低谷都是紧随在表现出色的年份之后。

　　这并不是偶然事件，事实上，最伟大的投资家也难以回避低潮期的侵袭，在投资大师约翰邓普顿管理基金的30多年中，既曾有过几次连续3年跑输基准，也曾连续9年超越基准，最终投资人1万美元投资增长到了632469美元，如果投资道琼斯工业平均指数，相应收益则仅为35400美元。

　　可见，投资中的长跑冠军并不一定是常胜将军。优秀的投资者不仅需要慧眼发掘，同样也需要足够的耐心等待。也许正因如此，在权威第三方评级机构晨星统计的包括“太平洋投资管理、富兰克林？坦伯顿、先锋基金”等一批出色的美国基金公司，都将基金经理薪酬与三到五年的长期业绩挂钩，而非仅看一年的业绩。

　　普通投资者如何应对好的基金管理人的短期表现欠佳呢？正如卓越的投资者巴顿？比格斯所说，如果基金管理人过去曾有比较连续的很好的记录但目前表现不佳，投资者要耐心。好的基金管理人可遇而不可求，一旦碰到了就别轻易放弃。寻找一个合适的替代者非常难。投资业绩的波动是周期性的，最优秀的投资家也会有某段时期甚至较长时期表现不如基准，尽管他们的管理费高出指数型基金，但这几个百分点经过累积后意味着你的财富在若干年中将获得更显著的增长。

　　责任编辑：徐丽平

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