私募掘金定向增发热情高涨 八成产品现亏损

　　本文导读：引言：阳光私募基金在经过了近7年的高速发展后，遭遇成长的烦恼，业绩低迷、发行遇冷清盘频现…。根据证监会相关规定，信托产品不能直接参与定增投资，目前私募信托产品主要通过有限合伙和基金专户参与定向增发投资。

　　《阳光私募创新在路上》系列报道之二

　　引言：阳光私募基金在经过了近7年的高速发展后，遭遇成长的烦恼，业绩低迷、发行遇冷清盘频现…。穷则变，变则通，阳光私募创新自救，无论是在产品模式、组织形式，还是策略方法上，都获得了良好的成果和市场的关注。为积极探索阳光私募多元化的发展方向，促进行业健康发展，私募排排网推出《阳光私募创新在路上》系列报道。

　　借道有限合伙和基金专户，私募信托掘金定向增发热情高涨，截至目前，参与定向增发的私募信托产品数量超过50只。值得关注的是，参与定向增发并非 “稳赚不赔”，私募排排网不完全统计显示，今年来八成以上定增产品出现亏损。

　　借道有限合伙、基金专户

　　作为上市公司再融资的一种主要方式，定向增发仅向特定投资者（机构）发行新股，发行对象不超过10个，资金体量动辄几千万元甚至几亿元，而通过信托方式，门槛可以降为100万元，因此受到市场追捧。

　　据私募排排网不完全统计，截至目前，参与定向增发的信托产品数量超过50只，其中以外贸信托、陕国投发行的产品数量最多。

　　根据证监会相关规定，信托产品不能直接参与定增投资，目前私募信托产品主要通过有限合伙和基金专户参与定向增发投资。

　　据融智评级研究员彭晓武介绍，目前通过有限合伙参与定向增发的私募信托主要有两种模式，一种是单只信托产品嵌入有限合伙直接参与定增，如远策投资担任投资顾问的“外贸信托·远策1期”；另一种模式是指通过有限合伙母基金集合多只信托产品，对定向增发上市公司进行指数化投资，其中最典型的案例是数君投资旗下 的“博弘数君（天津）股权投资基金”有限合伙，目前该参与该有限合伙参与定增的信托产品数量已经达到27只。

　　通过专户参与定向增发的方式主要是将信托产品募集的资金投向公募基金的“一对一”专户理财，目前主要以陕国投发行的兴业全球基金系列、广发基金系列等为主，财务顾问分别是上海诺亚远征投资咨询有限公司和上海荣耀信息技术有限公司。

　　彭晓武指出，借道基金专户，是目前私募信托产品参与定向增发的最新模式，可以有效发挥公募基金在定增投资领域的专业优势。

　　参与定增并非 “稳赚不赔”

　　从近几年的数据来看，参与定增都获得了相对确定的绝对收益和相对收益。但由于定向增发最少有长达一年的解禁期，也不是稳赚不赔的生意。

　　私募排排网不完全统计显示，有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只产品实现正收益，亏损比例达到83.87%。5只实现正收益产品为数君投资旗下子基金产品，且成立于今年4月以前，数君投资旗下其他产品均出现小幅亏损。

　　彭晓武指出，私募定增产品的盈亏情况同样取决于市场的表现和个股本身的价位高低。如果定增上市公司接近时，市场行情不好，或者当时公司由于基本面原因股价表现不好，同样面临亏损。

　　据彭晓武介绍，今年以来共有131公司的增发实施，而截至上周末收盘，共有105家公司最新股价低于增发价，占比超过80%。

　　尽管定增产品同样出现亏损，但彭晓武表示，从投资模式上来说，定向增发信托产品仍有一定的优势，其10%—30%的价格折让保障了在同等市场条件下，定增产品较其他私募产品的稳定性与安全性更强。另外，获准定向增发的上市公司或者项目，一般是具有较好的成长性和带来较高的利润增长。