浦银安盛增利构造久期合理的投资组合

　　在2010年美国2410亿美元封闭式基金资产中，封闭式债基1400亿美元，占58%。

　　封闭债基回避了开放式基金申购赎回频繁的影响，保持了投资组合的稳定性，且可以较少考虑具体品种的流动性，更多的按照债券到期收益率、到期时间等要素选择投资标的，构造久期更为合理的投资组合，因此有利于提升基金收益水平。同时，封闭债基可有效利用杠杆，提升收益。

　　基于上述特点，浦银安盛增利债基应运而生。浦银安盛增利A的约定收益较高。根据约定收益分配规则，增利A的约定目标收益率为3年期银行定期存款利率再加上0.25%，并且在封闭期内保持不变。目前，这一约定收益为5.25%，在所有的分级债基A类份额中处于最高水平。而且，在未来三年利率水平下调概率较大的情形下，这一约定收益水平对A类提供了保护，使得A类份额能持续维持高息。

　　浦银安盛增利B为风险偏好者提供了低利率融资的高杠杆工具。从增利A和增利B的收益分配结构看，增利B相当于以5.25%左右的年成本，向增利A融资，进行杠杆操作。这一融资成本，显著低于目前融资融券业务9.10%的融资利率。增利A和增利B采取的7：3的份额配比，使得在基金为增利B份额提供3.33倍的初始杠杆水平。由于母基金为债券型基金，净值波动小于股票型基金，因此投资增利B发生阶段性巨幅亏损的可能性很小。浦银安盛增利分级债券型基金拟任基金经理薛铮管理的浦银安盛优化收益自成立以来表现稳健。（国泰君安）

　　作者：国泰君安来源证券时报)