基础市场向好 可转债基金扩容提速

　　今年四季度以来，可转债反弹明显。截至11月18日，中信标普可转债指数四季度以来的涨幅为6.37%，而同期上证指数上涨3.06%。与此同时，可转债基金的发行也已经提速。

　　发行加速

　　当前，市场上共有两只可转债基金正在发行申万菱信可转债和大成可转债增强。

　　虽然早 在2004年国内首只可转债基金兴全可转债就已经成立，但在目前市场上仅有的8只可转债基金中，有5只成立于今年，而且有3只是在今年6月成立。

　　“这主要是因为之前可转债标的比较少，供给不足，但以后会越来越多。”东北证券基金分析师刘朝阳接受中国经济时报记者采访时称。

　　可转债的投资价值主要在于债券的本身价值和转换价值。“当股票市场下跌时，正股股价远小于转股价，可转债由于受到纯债价值的支撑，一般不会跌破债券价值部分，可转债债性更加突出，此时持有可转债可更多地获取债券收益；当股票市场上涨时，由于其内生的期权属性，当未来某一时刻正股价格超过转换价格时，可以根据事先约定的较低的转换价格，将可转债转为正股。”众禄基金研究中心刘畅分析称。

　　正在发行的申万菱信可转债基金拟任基金经理周鸣接受本报记者采访时称，面对瞬息万变的市场环境，可转债基金往往能凭借独特的“混血”优势进退自如，当股市上涨时，“股性”基因发力，可转债附有的转股期权能够分享股市上涨收益，博取比普通债券更高的收益；股市下跌时，“债性”基因保底，可以有效规避下跌风险。

　　基础市场向好

　　Wind数据显示，截至11月11日，19只可转债的平均转股溢价率为32.17%。

　　周鸣称，这显示目前转债的转股溢价率仍低于历史平均水平，意味着转债价格随正股向上的弹性比较大。与此同时，目前沪深300的PE大约是11倍，股市的估值也处于底部区域。随着宏观经济和外围经济逐步触底反弹，股市有望在明年二季度后迎来相对较好的走势。“届时，正股走好将会刺激转债市场上涨，可转债基金的股债混血魅力将会进一步得到凸显。”

　　上周可转债平均下跌1.53%，对于可转债市场的调整，周鸣认为这正好提供了买入的机会。“在中国处于经济结构转型的大背景下，股市和转债市场均处于低估值区域。从中长期来看，可转债的魅力依然不减，以可转债为主要投资标的的可转债基金后市机会值得关注。”

　　大成可转债基金拟任基金经理朱文辉认为，目前债券市场仍在牛市趋势中，长期来看转债市场可望受益于股市表现的转变，此外近期转债质押式回购可能放开，这将在一定程度上增加市场对转债尤其是大盘转债的需求。

　　“在通胀和经济双降的背景下，债市走牛基础稳固，后市可以重配债券基金。稳健的投资者可以投资纯债型基金，积极的投资者可以投资可转债等偏债混合型基金。”德圣基金研究中心建议。

　　好买基金研究中心分析称，近期下调存款准备金率或许将成为再度引发债市上攻的导火索，而在此之前，随着月底和年末的临近、外汇占款走低的预期以及机构获利了结的倾向，债市短期内可能维持震荡并小幅下行的局面。“我们对11月下半月的债市行情依旧维持谨慎的判断，但不改长期债市表现良好的判断，中长期投资者可维持"信用产品＋长久期"的选基策略。”

　　(王继高) 来源中国经济时报)