出身于保险的投资团队，而今领军国泰的固定收益团队，裴晓辉一直维持着一些“研究狂热”。即便再忙，他也会在工作之余进行一些自己的研究，有些是对发达国家发展历史的分析，有些是对他关心的宏观主题或是投资历程进行反思。他认为投资重要的是保持冷静、客观、中性的判断，同时把握好宏观经济和市场的周期性规律。
“投资就好像站在月台上等待着铁路班车，最开始看见的是流动性车头、然后是经济衰退车尾。循环往复，周而复始。”坐在公司会议桌对面，他缓缓的描述自己的“周期论”，顿了顿后说，“下一节车厢应该是债券市场的行情”。
周期性机会悄然来临 对周期怀有高度兴趣的裴晓辉，最欣赏的书之一是拉斯·特维德的《逃不开的周期》，与这本书名类似的，他认为债市的一次周期性机会正在来临，当然，这次机会可能不会是2008年的幅度那样大。
裴晓辉表示，虽然此前权益类市场一度反弹，但他很早就认定，这轮上涨仅仅是反弹而并非反转，相比之下，债券市场的机会则更明确一些。
“通胀会是个股市长期面对的问题，今年以来这个已经给股市带来了足够的压力。接下来一个阶段，经济的下行会给股票市场带来另一方面的压力。”裴晓辉认为，经济下行后的政策微调，会首先给债市比较明确的刺激，因此明年上半年，债市或面临较大的机会。
而从历史经验来看，每一轮债券市场的牛市演绎之后才会出现权益品种的牛市，其背后原因正如同美林的“投资时钟”中介绍的那样，因为经济增长水平的大幅下滑，通常会造成企业用工成本和原材料需求的下降，带来物价的实质下降，最终上市公司的利润开放探底反转，此后才轮到股票市场的机会。
而在债券的行情中，往往是利率产品首先受益，随后是信用债，最终过渡到具备权益品种性质的品种（比如，可转债）。裴晓辉也因此制定了，把握利率产品和高等级信用债机会的方向，积极布局中低等级信用债的策略。
作者：周宏
第一页 (来源：上海证券报)
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