万家添利分级基金：杠杆适中 重配企业债

　　万家添利分级：杠杆适中 重配企业债

　　万家添利债券型证券投资基金（简称“万家添利分级”）于 2011 年 6 月设立，是万家基金公司旗下的首只债券型创新分级基金。该基金按照不高于 2.5 ： 1 的份额配比，分为 A 类份额（万家利 A ）和 B 类份额（万家利 B ），封闭期为三年，其中 A 份额自基金合同生效日起每满半年开放一次申购赎回， B 份额在深圳证券交易所上市交易。截至 2012 年 1 月 20 日，万家利 A 的单位净值为 1.028 元，万家利 B 的单位净值为 0.964 元，二级市场价格 0.899 元，折价率 6.74% 。

　　在封闭期内，万家利 A 份额约定年收益率为一年期银行定存利率加上 1.1% ，在开放日基金管理人将根据当期一年期定存利率重新调整约定年收益率，目前万家利 A 的约定年化收益率为 4.6% 。同时，基金契约规定，万家利 A 的约定收益采用半年复利计算，并且在封闭期结束后，基金净资产将优先分配予 A 基金份额的本金及约定应得收益。这些条款均有利于 A 类份额的持有人，是很好的中短期储蓄替代产品。

　　万家利 B 由份额产生的初始杠杆倍数为 3.5 倍，由于运作后份额和净值的变动，目前万家利 B 的实际杠杆约为 3 倍。从分级债基的杠杆运作经验来看， 3 倍杠杆较为适宜。从 2011 年四季度末万家添利券种配置情况看，该基金重仓持有企业债和中期票据，且基金整体运用的投资杠杆较高，表明基金管理人相对看好未来债市，特别是信用债的走势。去年四季度经济数据显示我国经济增速和通胀均处于下行趋势，宏观调控基调维持于稳健但开始关注增长，货币政策适度放宽的概率增大，加之外围经济不确定性较大，资金逐渐重视债券避险属性，总体上今年的债市投资环境要好于去年。风险承受能力较高的投资者可以借助分级债基的高风险份额获取债市超额收益。

　　需要指出的是，在封闭期内，万家利 A 的预期收益和预期风险要低于普通的债券型基金；万家利 B 的预期收益和预期风险要高于普通的债券型基金。该基金集中配置于信用债并使用了较高的投资杠杆，未来政策宽松幅度低于预期或债市出现信用风险事件，将可能对万家利 B 造成一定冲击。

　　综上所述，万家添利分级基金满足了不同风险偏好投资者的多样化需求，建议投资者根据债券市场情况及各自具体投资需求，保持对该分级基金的关注。