银华基金发布2010年投资策略报告

　　只有最好的团队才能孕育最优秀的个人。根据银河证券基金研究中心统计，截至12月11日，银华基金旗下13只开放式基金中的5只偏股型基金今年以来业绩均排名同类基金前1/4位，其中银华优选和银华领先两只基金率先实现净值翻番，分别以112.01%和101.78%的净值增长率列173只同类基金第2名和第7名；固定收益类基金整体业绩也表现甚佳，准确地把握住了市场节奏，列同类基金首位。

　　日前，银华基金在北京举行2009－2010高峰论坛暨投资策略报告会，发布了题为《起飞前夜》的2010年投资策略报告，为投资者揭示新一年的投资机遇。与会的银河证券基金研究中心高级分析师、基金研究总监王群航点评了银华基金2009年的整体投资业绩。

　　明年看好大消费——银华基金发布2010年投资策略报告

　　2010年的经济增长将从投资拉动过渡到投资、消费、出口的平衡增长，银华基金认为，自下而上的个股选择在明年尤为重要，将重点关注大消费概念下的汽车、零售、家电、医药以及低碳板块，上半年同时关注钢铁、机械工程等行业的投资机会。

　　宏观经济步入均衡增长

　　2009年中国经济实现了V形反转，2010年总体经济环境将好于2009年，从经济构成上来说，固定资产投资增速将会放缓，消费有望继续保持高速增长，国内消费开始进入一个较长的上升周期；出口方面，美国在2010年上半年进入补库存周期，将推动中国出口增速在未来的6个月内较快上升，但恢复至金融危机前水平仍需较长时间。因此，明年经济增长方式将从投资拉动过渡到投资、消费、出口“三驾马车”的均衡增长。

　　A股市场转为盈利驱动

　　银华基金指出，从影响上市公司净资产收益率的因素来看，明年，企业费用率的微幅下降、资产周转率的提升，有助于2010年上市公司净资产收益率的提高；不过，毛利率的回落、杠杆率的降低会阻碍净资产收益率的上升，综合考虑以上因素，预计2010年上市公司净资产收益率将小幅扩张。

　　而从流动性来看，2009年市场流动性状况非常宽松，目前，指示流动性状况的多项指标已在顶部区域运行，未来一年将趋于下行，在此意义上可以认为2010年流动性趋紧；基于对流动性的谨慎判断，2010年市场估值继续扩张的空间有限。与经济周期相适应，2009年股票市场处于估值扩张的阶段，2010年进入到盈利推动阶段，整体的获利空间要小于2009年，更应关注结构性机会。

　　结构分化强调个股精选

　　银华基金在报告中指出，随着2010年宏观经济及资本市场运行特征的转变，明年的投资策略将从自上而下的资产配置时代，转为自下而上的个股选择阶段。

　　在宏观经济大幅波动期间，企业之间的个体差异被迅速抹平，宏观环境成为影响企业经营状况的主要因素，反映在A股投资上，主要超额收益来自于仓位控制和行业配置方面；而在2010年，宏观经济步入稳定复苏期，波动性大大降低，企业外部经营环境的变动趋缓，同一行业内的不同企业会因竞争能力的不同而逐渐拉开差距，使得自下而上的个股选择尤为重要。

　　银华基金表示，随着工业化水平的提高，人均资本存量的增速开始放缓，中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点。以此为契机，未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。主题投资方面看好低碳经济和新疆、安徽的区域投资机会；同时，上半年工程机械、钢铁有一定投资机会，在中央“城镇化”的政策取向下，二三线地产公司和建筑股也有一定投资机会。谢世伟

　　银华基金2009年整体业绩分析

　　2009年，可以说是银华基金的“业绩年”，旗下基金业绩全面开花，权益类产品、固定收益类产品均排在同类基金排行榜前列。银华基金整体业绩优秀主要是源于对大类资产配置的精准把握、对行业投资的准确判断和对个股投资的独具慧眼。

　　大类资产配置踏准市场节奏

　　银华基金公司今年整体业绩表现均较为出色。以银华价值优选为例，无论是短期、中期排名均位居同类基金产品前列；而银华旗下的固定收益产品业绩同样优秀。银华保本过去两年排名均是市场第一。这些主要得益于对大类资产配置的精准把握，对行业投资的准确判断和对个股投资的独具慧眼。

　　经过2008年市场大调整之后，基金投资仓位决定胜负，没有良好的大类资产配置，就难以取得很好的业绩，银华基金在仓位控制方面的出色表现也证明了这一点。

　　2008年10月份，股市一片低迷，银华基金开始大规模加仓，到今年7月份，A股上行至3500点，在机构的一片唱多声中，银华基金果断调仓，直至市场下行至2800点，银华基金再次增持，可谓踏准了今年市场的每一轮行情。

　　行业、个股精选带来超额收益

　　银华基金业绩整体优秀的第二个原因在于行业配置。以银华核心价值优选为例，作为银华基金公司规模最大的产品，该基金今年以来行业配置出色，其中，最为突出的是三季度对机械设备仪表的重仓；银华富裕主题基金，也在机械设备方面的选择非常准确，同时对金融保险、金属非金属、批发零售、食品饮料等长期重点持有。这些行业在过去几个季度中的涨幅位居前列，行业精选奠定了投资收益的成功。

　　对于个股的选择，银华基金可谓独具慧眼。最典型的当属银华领先策略，该基金准确地把握了中国经济复苏这一大背景下汽车行业的全面崛起，取得了良好的收益。

　　投研团队实力非凡

　　取得如此成绩并非偶然，为成功提供强大支撑的是银华投研团队的实力。2008年，整个中国基金市场进入萧条阶段，银华基金公司却作出了大胆的决策，扩张、充实公司的研究人员和投资人员。2008年的逆势扩充充实了公司的投研团队，使得银华基金有充足的人力深入研究中国经济复苏中的行业动态。

　　王群航