富国基金林如惠：全球债券市场蕴藏良机

　　编者按：一度受到投资者冷遇的QDII基金又开始进入到投资者的视野。海外投资再次进入普通百姓的投资组合。然而这与经济危机之前的第一批产品有所不同，产品从设计到投资策略都有人长足的进步。搜狐基金特邀富国全球债券拟任基金经理林如惠女士就QDII债券型基金的投资运作方式等向众位网友做个汇报。

　　精彩观点：

　　• 就目前的一些经济指标和企业状况看，我个人预计二次衰退的机率非常低，但是我们必须了解到未来一到三年没有办法重复像2000年黄金十年高成长的状况。

　　• 从长期来看，现在全球主要国家都面临人口老龄化的状况，投资者能接受的风险也越来越有限。这样的状况下，我们认为未来中低风险的全球性债券是非常稀缺的产品。

　　• 海外债券市场规模非常大，就全球债券市场看，它的规模超过90万亿美元，是股票市值的2倍，流动性和投资机会都不是问题。

　　• 基金中基金简单的比喻就说我们希望找到在特定领域最专精的经理人帮我们管理资产，这是它非常大的优势。

　　• 大家在投资之前可以先进一步了解自身财务的状况，未来的目标在哪，适当的做一些配置，特别是在一些中长期的目标上，可以持续不断的把部分资产配置到类似全球债券这种稳定的产品上。

访谈视频：

访谈实录：

右为 富国基金权益投资部，富国全球债券拟任基金经理林如惠女士

　　搜狐财经：今天我们请到的嘉宾是富国基金权益投资部，富国全球债券拟任基金经理林如惠女士。

　　林如惠：各位网友，大家好！

　　搜狐财经：现在国际经济形势比较复杂，大家也比较关注，你对未来的形势怎么看？

　　林如惠：从2008年以来，整个全球金融市场出现了比较大的变化，包括几个成熟国家——像美国和英国的金融体系都过出现流动危机。大家说这是百年未遇的状况，实际在人类历史上也从未发生过。我们看到各国央行联手推出一些刺激方案，包括改善流动性等等。在2009年我们看到一些风险性的资产出现比较好的回报，经过一年之后，大家回头看，一些成熟发达市场结构性的问题并没有完全改变，原先大家预期09年底是不是有一些退出政策，但事实上并没有发生，反倒是大家担心是不是有衰退，或者期待有新的刺激方案等等。就目前的一些经济指标和企业状况看，我个人预计二次衰退的机率非常低，但是我们必须了解到未来一到三年没有办法重复像2000年黄金十年高成长的状况。最主要的原因是这些国家的结构出现很大的改变，高增长现在只有发生在新兴国家，中国是最具代表性的国家，中国周边一些亚洲国家也受惠；成熟市场加拿大和澳大利亚比较受惠。其他国家靠出口部分改善还是比较困难。这样的结构我们认为短时间不会立即显现效应。美联储和欧洲央行在内它们仍然要维持比较低的利率环境确保整个金融市场不会出现更大的问题。我认为未来一到三年全球经济增长还是会维持相对低速的状况。反映到一些投资上面的资产，我们也可以预期到大多数的风险性资产回报没有办法再像过去十年有那么高的增长速度。

　　搜狐财经：你的观点可能是说危机已经过去，但是回到高增长的时代短期也不太可能？

　　林如惠：对。

　　搜狐财经：现在国内有很多基金公司在发QDII产品，富国也正在发一只全球债券基金，你觉得未来海外的投资机会主要在哪呢？

　　林如惠：当初中国设立QDII的主要目的，过去大家投资只能局限在国内部分，它的品种比较单一。对于投资来说，分散是很重要的关键，分散可以降低风险，也可以增加效益。提出QDII的概念以后，很多基金公司陆续发出不同的产品，比如产业型的基金。富国现在推出国内首只海外债券型基金，主要用意是让投资人可以做更完整的配置。每个投资人的状况都不一样，年龄、经济状况、家庭状况、负担、是刚毕业还是已经退休等都不一样，所以需要不同的品种满足不同投资人的需求。从富国的角度看，我们认为现在海外市场有蛮好的投资机会。未来几年全球经济增速可能维持在比较低的水准，投资人的风险偏好度不会拉得太高。上半年的资金是从货币型的产品流到固定收益的产品，这种风险偏好之下，我们认为现在进到海外债券市场是很好的机会。从长期的观点看，现在全球主要国家都面临人口老龄化的状况，包括中国在内。人口老龄化会带来什么结果呢？居民的储蓄率会增高，消费会减少，对于投资部分能接受的风险也越来越有限。这样的状况下，我们认为未来中低风险的全球性债券还是非常稀缺的产品。这个产品原来在中国是一个空白，富国在这时间点也很高兴推出这个产品满足投资者的需求。

　　搜狐财经：在股市不是很好的情况下，如果投资国内的债券市场收益还不错，历史的数据也证明了还是挺好的。为什么我们不投资国内要去海外呢？

　　林如惠：今天上半年富国的天丰基金是所有七百多只基金里面收益的第一名，达到八点多个百分点，是中债指数的两倍。中国的债券市场可以从几个角度分析。第一从规模看，中国债券市场发展时间比较短，但是中国的经济增速比较快，就一个比例看，债市的规模相较于GDP的比例中国只有18%，这是09年数字。相对于成熟市场大概是40到50的百分点，有相当大差距。当债券市场规模不是这么大的时候，市场没有办法满足所有投资人的需求。我们设计国内债券产品的时候也考虑到这个状况，规模上我们必须要一定的限制才能达到比较好的报酬。事实上投资人对中低风险产品的需求还是非常大。海外债券市场来说，第一规模非常大，就全球债券市场看，它的规模超过90万亿美元，是股票市值的2倍，流动性和投资机会都不是问题。QDII本身要提供国内投资分散的作用，在东方不亮西方亮的情况下，不同时间点我们可以做一些配置。目前来说，我们也是为各位投资者介绍一下全球债券市场，让大家有更多的了解和认识，也可以有更多的投资机会。

　　搜狐财经：可能大家都对全球债券市场不是很了解，也不知道你们的基金出海之后会采取怎样的投资策略？

　　林如惠：富国的全球债券基金主要采取基金中基金的投资方式，也就是说我们并不直接投资到海外债券市场，直接持有它的债券，而是通过投资在海外的债券基金方式。这个方式有什么优势呢？第一，投资海外债券市场有一定的规模，某一种债券有最低的认购金额限制，对于金额不是这么大的基金来讲，可能就处于比较劣势的状况。第二，债券市场和股票市场不一样，不是场内交易，是场外交易为主的市场。和信息提供者、证券商、承销商的关系很大部分会影响到你取得市场好的券种的结果。身为中国第一只海外债券基金，我们认为通过基金中基金是最好的方式，我们可以跟全球最好的基金公司做一个合作。我举一个简单的例子，奥运比赛有一个十项全能，也就是说这个运动员必须每项运动都会那么一点，可能在平均水准之上。但是十项全能的选手在短跑的成绩一定没有办法超过专攻短跑项目的运动员，这是一个专才跟通才的差异，基金中基金简单的比喻就说我们希望找到在特定领域最专精的经理人帮我们管理这个资产，这是它非常大的优势。对一般的投资者来说，你打算投资三千元或者是五千元的金额要直接投资到海外的债券市场是不可能的，因为金额太小了，而且投资的品种也太单一。但是通过全球债券基金这种基金中基金的方式，几千块的金额就可以同时分散投资在全球主要国家上万只的债券。我认为这对一般投资者来说是很好的机会。

　　搜狐财经：会有地域的限制吗？比如更看好哪个国家或者哪个地方投得多一些？

　　林如惠：基金本身我们是做的全球投资，它会分散投资到北美洲、欧洲以及亚洲。现在的时间点，我们更加看好亚洲部分，配置上面我们有一定程度的分散，从自上而下的分析之后我们会做适当的调整。

　　搜狐财经：如果投资者要购买这只基金的话，你有什么建议给到他？

　　林如惠：每个投资人的状况不一样，比较常见的有一个资产三角形，也就是说大家看到营养的三角形，什么食物摄取多少比例，怎样的分配才使身体达到健康的效果。投资组合也是一样，必须认识到自己财务的状况，承受风险能力有多少，必须预留紧急的资金。不管年龄是什么，一些人生目标是一定要达到。比如要想买房子，要为孩子筹措念书资金，甚至准备退休基金。人生非达到不可的目标并不适合把钱放在高风险的资产，比如单一国家的股票，这对你来说要达成那个目标的可能性就会比较低。全球债券最大的好处是提供相对股票来说比较稳定的报酬，相对来说风险在可控程度之内，大家在投资之前可以先进一步了解自身财务的状况，未来的目标在哪，适当的做一些配置，特别是在一些中长期的目标上持续不断的把部分资产配置到类似全球债券这种稳定的产品上面比较好。

　　搜狐财经：你这个是基金中的基金，可能有一个选择基金的过程，选择过程中你会对目标基金有什么标准或者有什么条件？

　　林如惠：大家认为选股票很困难，你从上千只股票中选择一个好的股票很困难。但是在全球范围里面基金的数量比股票还要多，基金总共六万多只，股票只有四万多只。选择好的基金是相当专门的过程和学问，富国运用了两个阶段的分析，首先我们会利用定量的分析，依据这些基金过去的表现和风险状况等等数量化的东西，先做初步的筛选，之后把池子缩小之后我们进行更重要的一步所谓定性分析。为什么做定性分析呢？定量分析选出来是过去长期业绩表现比较好比较稳定。我们做定性分析的目的是希望可以知道这家公司这只基金未来能够重复以往那么好业绩的概率是不是很高，这是我们要确认的。定性分析的部分包括面对面跟管理人做对谈，包括分析他的公司控制的流程，投资的逻辑等等，这些都是我们相当关心的问题，但是没有办法用单纯的数量化分析就能够达到。这个过程是我们认为最重要，经过这个过程之后，我们再把最后的一个备选基金池缩小下来，从这个基金池中依据我们在每个资产中的配置再进行分配。

　　搜狐财经：可能有网友问，你们投资是全球范围内，有很多基金，你们会有这样的时间和精力和每一个基金经理或者基金公司去交流吗？

　　林如惠：富国的全球债券基金除了富国的团队之外我们有一个境外的投资顾问是加拿大的蒙特利尔资产管理公司。加拿大蒙特利尔资产管理公司它旗下管理的资产超过2800亿美元，员工超过35000人，在基金中基金的投资他们有相当长时间，相当多的丰富经验。这个部分投资顾问实际上给我们非常多的帮助，也就是说两个团队同时去进行相关的分析和相关的访谈等等，这是我们达到整个分析很重要的过程。

　　搜狐财经：谢谢林总作客搜狐。

　　林如惠：谢谢广大搜狐网友！谢谢主持人！

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