鹏华基金：看好消费与资源品

　　鹏华基金在日前发布的策略报告中指出，考虑到明年上半年存在的低基数效应，以及美国经济“补库存”将延续至一季度，之后其经济增长的动力将减缓，我国经济明年将呈现“前高后低”的经济增长态势，而消费与资源品将是明年全年的投资主题。

　　大盘股可能出现补涨

　　鹏华基金表示，进入四季度，市场基本延续了三季度的风格表现，周期性消费类股继续表现强劲，而其余风格指数与大盘表现基本持平。金融板块作为市值占比最大的行业，相对上证A股有着较明显的折价，其中银行板块的折价尤其明显。大盘股的低估值优势，以及其较明确的业绩增速，可能在一段时间内出现补涨局面。

　　目前沪深300指数的滚动市盈率低于历史均值，估值水平基本合理，剔除银行后，市场估值水平不低。与此同时，大小盘估值差异在拉大：根据滚动市盈率，沪深300、上证50的估值已经回到今年5月份的水平，对应当时沪深300在2700点左右，而中小板指数目前的估值已经创下今年以来的新高。

　　因此，鹏华基金认为在一段时期内存在大小盘风格转向的可能。中小板2009年的市盈率为42.6倍，而上证50的市盈率为20.2倍。中小盘相对大盘股的溢价水平已经创新高，大盘行业的低估值优势，以及其较明确的业绩增速，可能在一段时间内出现补涨局面。

　　看好大消费板块及资源品

　　鹏华基金认为，在明年中期之前，将很难看到美联储采取实质性的收缩流动性的措施，世界范围内的流动性充裕将得以维持。中国经济明年在增速上将呈现前高后低的特点，股市对明年的经济增速提前反应，出现跨年度行情的概率较大。较不利的情况是，我国经济在较长时期内都将继续面临外需不足压力，产能过剩的情况。

　　展望2010年，鹏华基金认为消费将是全年的投资主题。明年消费将继续受益于政策推动与消费升级的双动力。短期内还将受益于房地产销售带动的下游产业消费。中长期看，政府公共教育、医疗支出的增加，社会保障体系的趋于完善，中西部城镇化的推进以及消费潜力的释放，都将对居民消费起到推动作用。鹏华基金看好大消费板块，包括可选消费品、保险、医药、商贸等。在具体投资上，更强调自下而上挖掘机会。

　　鹏华基金还认为， 资源品是明年的另一大主题。同时受益于经济的复苏后的需求提升、通胀预期与人民币升值，鹏华基金看好：煤炭、有色等产业链上游。金融（尤其是保险）、地产也将受益于人民币升值与通胀预期。房地产方面，今年火爆的地产销售以及较少的新开工使得目前可售存量处于低位，明年地产投资将继续回升，看好由此带来的阶段性投资机会。地产开发带动的下游产业包括化工、黑色金属、建筑建材等值得关注。