跨年度行情未现 12月基金仓位先减后增

　　（1） 2009年12月股市整体呈现宽幅震荡格局，后半月股指再度上演了下跌-反弹的V字型走势。11月至12月初备受市场期待的跨年度行情并未启动，因此基金在仓位操作上也采取了跟随市场的策略。在12月初仓位达到高点后，随市场下跌进行小幅减仓，而在下旬则陆续补仓，由此也继续进行结构调整。股市趋势仍不明朗，风格转换也继续模糊，

　　（2） 综合一个月以来基金仓位表现的情况来看，12月末和1月末相比，各类型基金仓位均小幅下降。12月30日，可比的股票型基金平均仓位为85.68％，相比11月26日下降0.69%；偏股混合型基金平均仓位为81.37％，相比一月前微降0.24%；配置混合型基金平均仓位70.83％，相比一月前下降1.67%。测算期间沪深300指数略微上涨2%，被动仓位变化效应不显著。因此，总体来看，9月间股票方向的各类型基金均有一定程度的主动减仓。　

　　（3） 其他不以股票为投资方向的基金类型，平均仓位也有小幅下降。转债混合型基金平均仓位48.36%，相比上月末下降3.03%；偏债混合型基金平均仓位25.81%，相比一月前微降0.19%；保本型基金仓位25.35%，相比上月末下降1.17%；债券型基金平均仓位水平10.79%，相比上月末略降0.71%。　

　　（4） 偏股方向基金12月间总体平均仓位略有下降，但前后阶段仓位操作经历了明显的先减后增过程：

　　第一周股市在前期的大幅下挫后报复性反弹，在前期利空传闻逐渐消散后，股市展开连续反弹。在即将召开中央经济工作会议前，主流投资者进入一个相对的观望时期。但前期释放的政策信号已经基本消除了政策大幅调整的担心，而再融资等传闻也被证明是忧虑过度，因此本周股市进入普涨反弹并不意外。基金仓位以小幅调整为主，观望心态占据主流。在此前三周股市的大幅动荡中，基金并未呈现出整体一致的增仓或减仓动向，因此并非市场涨跌的主推手。

　　第二周股市整体处于弱势震荡。股指持续缩量下跌，权重板块整体表现平淡，中小盘股继续调整。中央经济工作会议明确了明年经济政策的大方向。稳增长调结构促消费的政策方向基本符合市场预期，稳定了对明年经济沿既有轨道复苏的预期，但也未带来惊喜。政策将在执行中逐步调整的方向更加明确，房地产等政策走向成为市场关注焦点；11月CPI转正也可能使投资者对未来通胀的预期加剧。这一系列远虑和近忧都使得市场进入明显的观望气氛，期待中的跨年度行情尚无启动迹象。本周基金在达到仓位相对高点后选择减持，也反映出基金在策略上以观望和调整为主。

　　 第三周股市受到多方压力破位下行，基金重仓的地产、金融、煤炭等权重板块跌幅明显，带动全市场走弱。这周基金延续前周小幅减仓的态势，平均仓位下降较为明显，短期操作继续趋于谨慎。股市在政策调整和新股发行的双重压力下走势低迷，房地产政策明确发出收紧信号，使地产股遭到大幅减持。同时新股发行不断，使得年底资金面压力加大。从基金的角度来看，跨年度行情启动无望，年底排名因素也使得基金大多采取跟随市场的减仓策略。

　　第四周股市先抑后扬，触底回升。而基金操作方向发生逆转，积极补仓成为多数基金的短线策略。股指破位下跌并未引起投资者进一步恐慌，相反在政策效应逐渐消化，资金回流等作用下股指展开技术性反弹。而从基金的操作来看，在连续两周小幅减仓后，本周仓位回补明显，也说明基金波段操作心态较强，对股指进一步下跌并无预期。

　　第五周股市延续前周涨势，市场信心逐步恢复，成交趋于活跃。基金重仓的大盘蓝筹股出现启动迹象，钢铁、银行、煤炭等行业涨幅居前。从基金的动向来看，本周基金也延续了前周的小幅增仓操作，仓位水平回升到高位。12月后半月股指经历了又一次V型波段，而基金的操作也显示出小幅减仓-小幅增仓的波段操作迹象，股票型基金仓位水平再度回升到85%的高位，显示对明年一季度行情的信心。

　表：各类型基金平均仓位变化