长盛基金杨思乐：借复苏东风规划全球版图

　　出海伊始即遭遇挫伤，但中国基金业的全球战略非但没有止步，借助全球复苏契机走出去的呼声反而更高了。分析人士预测，继2009年指数基金深入人心之后，2010年将成为QDII基金的新元年。

　　在这个新元年里，老十家基金之一的长盛跑在了前面。“全球经济的寒冬正在过去

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长盛基金副总经理杨思乐

　　全球经济复苏是投资者的“金矿”

　　不可讳言，首批出海的QDII基金给中国的投资者带来不小的伤害。杨思乐认为，2008年全球金融风暴突如其来，在此之前几乎没有人能作出准确的预测，首批出海的QDII基金不可避免地要为此交出沉重的学费。当然，除市场系统风险之外，这与当时国内投资机构的经验判断也有关系。而且，当时国内投资者对于QDII产品的特性认识不足，对QDII产品的收益期望很高，因而失望更大。

　　杨思乐认为，海外投资应该作为人们资产配置中重要的一个组成部分，而不是赌博性质的押注。中国是高速成长的新兴市场，沪深A股市场的回报速度和节奏相当快，而发达国家市场已经进入成熟阶段，波动更小而回报趋于稳定。凡事有利有弊，这也正是长盛基金要实现全球配置、分散投资的出发点之一。

　　　当前全球经济复苏的前景也给中国资金出海以很大的信心。杨思乐从企业基本面、市场大的趋势以及流动性等三个方面分析，认为全球经济正在走出衰退阴霾。

　　　首先，从基本面来看，企业作为各国经济的基本组成元素，欧美地区各行业公司的财务结构正在实现去杠杆化，同时相当一部分公司通过裁员收缩成本，部分行业的收益甚至已经获得反弹和增长，这将保证企业的财务状况更加健康。

　　　其次，从市场宏观趋势来看，目前的整体状况令人乐观。作为全球龙头的美国经济出现了加速回暖的苗头，欧洲地区暂时处于落后，而亚太地区有望延续2009年的反弹势头。杨思乐指出，有几项指标值得关注，如中国海关四季度数据显示，中国出口正在回升；与之呼应的是，美国最新的库存状况开始上升，而失业率有见顶回落的迹象。这几个指标反映了中美两个世界大国经济形势向好。而具体到资本市场的整体估值，本轮危机促使上市公司市盈率大幅调整，市场的估值水平正在回归合理区间。

　　　最后，从流动性来看，各国政府实施宽松货币政策以提振经济，向市场注入了大量流动性。以美国资本市场为例，货币基金资产在股市总市值中的占比已经处于历史高位，这些资金对于市场持续回暖将起到重要的推动作用。

　　　杨思乐说，由于各经济体恢复增长的节奏存在差异，货币政策调整不同步，可能使A股市场和海外市场的关联性减弱，通过QDII基金将能有效分散单一市场潜在的风险。

　　　循序渐进推动基金业成功出海

　　　首批出海的QDII损失惨重，导致许多人对国际业务的开展心生疑虑。“我们不能因噎废食。”杨思乐坚定地说。

　　　他认为，从长远来看，经济全球化和金融全球化的发展趋势并不会因为国际金融危机戛然而止，基金业“引进来”和“走出去”双向融合的国际化发展潮流是大势所趋，国际业务已经成为基金公司下一阶段竞争的焦点。在目前世界复苏格局中，中国经济影响力正在实现历史性的全球扩张，借此东风，中国基金业的国际化进程也将获得跨越式发展。如果不在市场起步时加大市场培育和导入力度，等到国际市场企稳时，再想去抢占制高点就为时已晚。

　　　目前在国际贸易格局中，“中国制造”已经遍布海外，但是在更高层次的财富管理全球化方面，中国依然处于初级发展阶段。基金公司的国际化程度不高，杨思乐认为，这主要表现在投资区域非常有限、理财服务比较单一、全球风险管理意识薄弱等，我国资产管理实力在全球化国际分工中的被动地位亟需得到改变，长远来看要与实体经济相匹配，那么未来中国基金业就必须在国际金融市场中占据一席之地。

　　　杨思乐分析说，金融风暴之后，中国经济的触角正在以更快的速度向世界延伸，人民币的国际化地位得到进一步提升，这种金融软实力的扩张以及与全球经济的融合，已经成为必然趋势。在引进来的方面，更多海外资金希望能够进入中国，增加对中国经济元素的配置。

　　　在走出去的方面，国内投资者也迫切需要拓宽理财渠道走向海外。从宏观层面来看，我国外汇储备已经超过两万亿元，如何消化庞大的外汇储备，缓解人民币升值压力，保证宏观经济稳健运行，已经成为重大的国家课题。“立足于这个角度，基金业国际化无疑也肩负着重要的金融使命，而未来几年将是中国基金全球化的黄金机会。”杨思乐说。

　　　在基金公司走向海外规划全球版图的关键时刻，哪些是取得成功的重要因素呢？杨思乐认为这取决于投资团队建设、公司品牌及战略规划、理想的海外合作伙伴、合规的管理制度建设等众多因素。长盛基金这些年也正朝这些方面努力，目前已经组建了团队稳定、经验丰富的国际业务部，下一步还将根据战略发展继续充实和完善。与此同时，长盛基金与高盛资产管理公司达成合作协议，在近两年的沟通与互动学习中，彼此了解程度加深，磨合较好，为海外投资奠定了坚实基础。

　　　杨思乐指出，基金公司全球化是一个循序渐进的过程，必须有长远的规划和切实可行的进程安排，股东以及管理层应当具备全球战略视野，并对此高度重视、给予有力的资源支持。从成熟的国际市场来看，那些真正站住脚的往往是风格稳健、重视长期价值挖掘的资产管理公司。

　　　“基金公司全球化的基石还在于对投资者利益的保护和尊重。”杨思乐说，基金业是一个建立在信任基础上的行业，这在海外投资上表现得更加明显。并不是说QDII产品适合所有的投资者，但基金公司必须了解投资者的深层需求，以此作为产品设计和发行的最重要依据，所谓“因您而变”，也就是要将合适的投资产品推荐给合适的人。

　　　杨思乐先生，英国籍，拥有北京大学法学学士学位与英国伦敦政治经济学院硕士学位。从1992年9月开始先后任职于太古集团、摩根银行、野村项目融资有限公司、汇丰投资银行亚洲、美亚能源有限公司、康联马洪资产管理公司、星展银行有限公司（新加坡）。2007年8月起任职于长盛基金管理有限公司，现任公司副总经理。

　　　打造国际化资产管理公司

　　　杨思乐向记者表示，长盛基金几年前就提出致力于成为“全牌照、全渠道、国际化”的资产管理公司，国际化无疑是其重要、坚定的发展战略之一，长盛将坚持长期发展、双向发展的方针，既为国内投资者提供走向海外的机会，也将协助海外投资者进入中国市场。

　　　他表示，在过去的几年中，长盛基金在国际化业务方面进行了众多准备工作，国际化步伐逐渐推进。2006年长盛开始担任境外QFII基金的中国顾问，帮助他们进入中国市场；2007年，公司完成中外合资，引入新加坡星展银行以及他们的文化理念，形成了中西合璧的企业文化；同年，长盛成为首批获得QDII资格的基金公司，为海外投资奠定了基础；公司目前已经完成了国际业务部的组建和团队培育，团队成员具备丰富的国际投资经验和高水平的风险管理能力；同时，长盛基金还邀请到高盛资产管理公司担任首只QDII产品的海外顾问，并与中银国际等开展了深入的沟通合作；而在软硬件平台建设方面，全球主要资本市场的交易平台、全球估值和结算平台等系统和运作准备已基本就绪。

　　　为加强与境外同行交流与合作，长盛还将设立香港子公司提上了工作日程，以稳步推进国际化发展步伐；近期在深圳金融创新奖评选中，长盛作为基金业唯一的代表摘桂，与招行等分享了市政府设立的1180万元奖金。下一阶段，长盛将发扬创新优势，长盛金融工程与量化投资团队将与外方顾问继续合作，强化QDII产品的创新，在跨区域产品、指数产品等方面进行积极探索，以满足投资者差异化的需求。

　　　长盛即将推出的QDII是全球行业大盘精选基金，也是国内首只在全球范围内关注行业轮动的QDII基金。杨思乐说，根据投资时钟的周期理论，在一般情况下经济周期和通货膨胀的各个阶段不同行业表现不同，也就是我们俗称的“板块轮动”。金融危机之后，世界各国复苏的速度和强度存在差异，处于不同的经济周期阶段，这将给不同行业带来阶段性的机会。譬如部分国家依然处于衰退的经济周期，医疗保健和公共事业等防御类行业无疑将获得更好的表现；而一些地区正处于刚刚复苏的阶段，那么弹性比较大的行业，类似于金融业、IT、原材料类将有望领先反弹；在复苏进入中后期的市场中，伴随着通货膨胀预期的来临，能源和工业产品类的行业表现会比较好。