杠杆基金成公募新目标 “大跃进”争夺新市场

　　伴着股指期货和融资融券业务紧锣密鼓的推进,创新型基金产品再次进入人们的视野。2月3日,今年首只杠杆基金——国泰估值优势可分离交易基金结束募集,受到投资者的热烈追捧。与此同时,包括银华基金、兴业全球(340006)基金等多家基金公司宣布,正在加紧筹备推出此类产品,总

相关公司股票走势

• 中信证券

　　“杠杆基金在国内市场发展潜力巨大,2010年也有望成为杠杆基金发展的大年。”国泰估值拟任基金经理程洲对于未来新基金成立后的表现充满期待。业内专家普遍表示,杠杆基金今年可能借力股指期货迎来大扩容。

　　杠杆基金成公募新目标

　　2007年,国内第一只创新型杠杆基金——国投瑞福分级基金面世。在A股市场缺乏做空机制的背景下,该基金不仅填补了国内资本市场衍生产品的空缺,而且通过结构化分层进行金融风险转移可以打造出低风险稳定收益型的产品,也可以通过结构化分层使用金融杠杆打造出高风险高收益型的产品。经过两年的发展,这种客户细分的理念及杠杆化产品设计逐渐受到市场的认可。2009年5月,第二只杠杆基金——长盛同庆可分离交易基金以高达150亿元的规模提前结束募集,成为当时市场的最大亮点。截至目前,国内带杠杆的基金共三只:瑞和300分级基金(瑞和小康和瑞和远见）、瑞福分级基金(瑞福进取(150001)以及长盛同庆基金(长盛同庆B)。

　　“如果说2007年是中国市场杠杆基金产品'从无到有’的一年,2009年则是杠杆基金产品'快速成长’的一年,那么,2010年很有可能成为杠杆基金产品'大年’。”东方证券金融衍生品高级分析师胡卓文对本报记者说:“从目前国内的杠杆型产品的供需来看,公募基金产品中分级杠杆产品无论从数量还是资产规模来说,占基金行业整体的比重都是非常小的。”中信证券(600030,股吧)金融衍生品分析师严高剑分析指出,随着基金业的发展和股指期货、融资融券业务的推出,交易所体系基金产品在中短期之内有可能获得较大规模的增长,并在未来成为A股市场的主流投资方法之一,带杠杆的交易基金创新也将距离国内投资者越来越近。

　　满足不同风险偏好投资需求

　　从2007年第一只杠杆基金的出现,再到目前国泰估值优势基金成立,杠杆基金越来越受到市场的关注和追捧。实践证明,杠杆基金产品的出现,能够更加细分地满足不同风险偏好投资者,并且在不同的市场走势中满足多样化的需求。

　　国信证券金融工程分析师葛新元接受本报记者采访时表示,杠杆基金最大的特色在于一款产品可以同时满足有差异化需求的两类（或多类）投资者的投资需求。以一个具有优先级与进取级两级份额的典型结构性基金产品为例,优先份额一般面向风险厌恶型的保守投资者,具有极低的本金损失风险,受到保险、社保、企业年金等机构投资者的偏爱;与之相对应,进取份额风险高、收益机会也大,在目前A股市场杠杆型基金较少的情况下,容易受到追求高风险收益的风险偏好机构投资者和能够承受更大投资风险的合格个人投资者的追捧。此外,结构性基金通过优先份额的引入以及杠杆投资,在增强进取份额收益预期的同时,提高了进取份额的市场交易特性,使得封闭式基金长期以来的折价交易现象得到有效抑制。

　　“这种结构化分层技术不仅能够达到改变产品风险收益结构的目的,还能够以更加透明、容易监管的方式引入投资杠杆,在美国等成熟市场的共同基金产品设计中也得到了广泛的运用。”葛新元表示。资料显示,1986年美国市场推出第一只封闭式杠杆基金,截至2009年12月15日,在美国668只封闭式基金中,共有存续了一年以上的杠杆基金469只。

　　选择可分离基金应对市场迷雾

　　去年底以来,随着沪深股市持续振荡,杠杆基金的杠杆效用开始显现。Wind数据显示,虽然沪深300指数在2009年12月仅上涨1.82%,但瑞和远见、长盛同庆B、瑞福进取(150001)三只杠杆基金当月二级市场涨幅分别达到9.27%、4.77%、3.62%,瑞和远见的溢价率最高升至15.14%;而当月上涨2.53%的瑞和小康,二级市场价格却下跌2.82%。专业人士分析指出,几只杠杆基金在二级市场的迥异表现,表明市场的价格发现机制是有效的,随着时间推移,杠杆基金的独特机制将进一步为市场所发现。

　　业内人士表示,2009年超预期的宏观经济数据并没有引发A股市场的共鸣,投资者反而陷入刺激政策可能退出的担虑之中,市场也在这两种多空力量的博弈中迷雾重重。在这样一种两难境地之下,基民的基金投资可能因此陷入两难的境地:如果选择投资股票型基金,则要承担政策退出可能超预期所导致的市场调整风险。而选择债券型基金,也可能错失因宏观经济的超预期增长和企业业绩的迅速复苏所带来的市场上涨机会。

　　“杠杆基金能够及时帮助投资者调整投资策略,是应对这种迷雾的新选择。”业内专家表示,具有灵活操作优势的杠杆基金将成为应对目前市场迷雾环境下的理想工具。以国泰估值基金为例,该基金封闭期为3年,封闭期将基金总份额按照1∶1的比例自动分级为两类,分别是低风险低稳定收益的国泰优先份额和高风险高收益的国泰进取份额。国泰优先的约定年收益率达5.7%,国泰进取则可以实现最高近2倍的高杠杆比例,能分享市场上涨带来超额收益的同时,也需承担市场下跌的风险。投资者可以根据市场形势从容地决定投资组合,灵活调整投资组合的风险收益特征。