银华基金：股指期货为基金提供了新的风控手段

　　《证券投资基金投资股指期货指引》 (征求意见稿)，明确了证券投资基金参与股指期货的程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等事项。信达澳银基金认为，该指引的出台，有利于基金管理公司尽早完成股指期货投资相关准备工作，为股指期货的顺利推出创造更好的条件。基金作为证券市场的主要机构参与者，其参与股指期货的明确化，将对市场产生深远的影响：

　　一、 股指期货为基金提供了灵活的仓位管理手段，有利于提高资产配置效率，并减小市场的波动。基金由于规模通常较大，其动辄上亿的调仓，用传统的方法，只能是现货交易（买卖股票），结果通常是增加市场的波动，增加冲击成本，并且执行效率低下。有了股指期货，利用其流动性优良及杠杆操作的特性，通过建立多头或空头头寸，基金的调仓可以在短时间内迅速完成，剩下的只需要在现货与期指之间慢慢对冲就可以了（或者，在一段时间后由于市场的变化，只需平掉期货头寸就可以，根本不用进行现货交易）。这种方式在提高资产配置效率的同时，还减少了冲击成本，减少了市场的波动性。

　　二、 股指期货为基金提供了新的风险控制手段，有利于长期投资理念的形成与坚持。以组合投资为特征的基金只能通过组合的方式化解非系统风险，但对系统风险却没有什么好办法，唯一能做的就是降低仓位。这种做法的一个后果就是，即便是长期看好的品种，也会由于短期不看好大盘而被卖掉，长此以往，短线盛行，客观上助长投机风气。有了股指期货，基金可以通过套保规避系统性风险，长期看好的品种没有必要短期进出，显然有利于长期投资理念的形成与坚持。

　　三、 股指期货为基金增加了新产品的设计工具，基金有可能推出风险中性产品，让投资者在熊市中也有可能挣到钱，有利于激发投资者的投资热情；现有的股票市场是一个单边市，投资者只能在牛市中挣钱，在熊市就只能赔钱。有了股指期货这一做空的工具，基金可以方便地设计出诸如保本产品、风险中性产品等特色产品，为投资者提供更多的选择，让投资者在熊市中也有可能挣到钱，显然有利于激发投资者的投资热情，扩大投资者队伍。