海通证券:双禧A约定收益高 银华深证100套利便捷

　　□海通证券研究所 单开佳

　　近期，国联安基金管理公司和银华基金管理公司分别发行了开放式分级基金，这两只基金均采用被动式投资方式，且均可以进行份额配对转换。但是这两只基金之间存在一定差异：国联安双禧基金的低风险份额投资者收益相对较高，而银华深证100分

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　　国联安双禧低风险份额收益较高

　　国联安双禧基金可以场外认购也可以场内认购。双禧A约定年收益率为1年期定存利率加上3.5%，计算出双禧A的份额净值后，根据双禧100、双禧A、双禧B份额净值的关系，可以计算出双禧B的份额净值。

　　对比目前市场上的所有分级基金，我们可以发现双禧A的约定收益最高，这对低风险偏好的投资者而言是不错的选择。目前市场上的分级基金里面以固定收益为主的基金中，国泰优先的约定收益最高，为5.7%，而目前一年期定存的利率为2.25%，因此双禧A基金的约定收益可以达到5.75%，并且随着加息预期的增强，这一收益率将进一步提高，相比市场中的同类产品具有一定的优势。

　　银华深证100场内套利便利

　　银华深证100基金是一只完全复制深证100价格指数的基金，其分级产品银华稳进份额与银华锐进的基金份额配比始终保持1∶1的比例不变。银华稳进份额约定年基准收益率为1年期定存利率加上3%，剩余收益归银华锐进。

　　与其他开放式分级基金相比，虽然它们都可以通过配对转换降低整体分级基金的折溢价率，但是都需要通过跨越场内场外市场来实现，而银华深证100基金提供了场内直接套利的可能，既缩短了套利时间也降低了套利成本。银华深证100基金的份额采用分系统登记的原则。场外认购或申购的银华深证100基金份额登记在注册登记系统基金份额持有人开放式基金账户下；场内认购、申购的银华深证100份额或上市交易买入的银华稳进、银华锐进基金份额登记在证券登记结算系统基金份额持有人证券账户下。登记在证券登记结算系统中的银华深证100份额可以直接申请场内赎回但不在深圳证券交易所上市交易，登记在证券登记结算系统中的银华稳进份额和银华锐进份额在深圳证券交易所上市交易，不能直接申请场内赎回，但可按1：1比例申请配对合成为银华深证100份额后再申请场内赎回。