招商先锋证券投资基金2010年第1季度报告

2010年03月31日

基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：2010年04月21日



§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责

任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年04月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2010年01月01日起至03月31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 招商先锋混合
交易代码 217005
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2004年06月01日
报告期末基金份额总额 9,768,827,953.35 份
投资目标 通过动态的资产配置，在股市和债市之间选择投资机会，精选股票和债券品种，适当集中投资，追求长期资本增值。
投资策略 本基金投资股票的比例为35-80%, 债券和短期金融工具的比例为20-65%。如法律法规对国债投资比例的限制进行调整，则本基金投资股票的比例将有可能超过80％。股票与债券之间具体的比例将根据不同的市场情况灵活配置。本基金的股票资产将适当集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票；债券投资采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
业绩比较基准 65％×上证180指数＋35％×中信标普国债指数
风险收益特征 本基金股票资产将集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票。本基金的债券投资采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
基金管理人 招商基金管理有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2010年01月01日-2010年03月31日）
1.本期已实现收益 -266,655,511.36
2.本期利润 -662,546,075.88
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0669
4.期末基金资产净值 7,018,770,797.26
5.期末基金份额净值 0.7185
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -8.44% 1.03% -3.46% 0.85% -4.98% 0.18%
注：业绩比较基准收益率＝65％×上证180指数＋35％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为35-80%, 投资债券和短期金融工具的比例为20-65%，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。本基金于2004年06月01日成立，自基金成立日起3个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
涂冰云 本基金的基金经理及招商行业领先股票型证券投资基金的基金经理 2008年03月27日 - 12 涂冰云，男，中国国籍，工商管理硕士。曾就职于深圳投资基金管理公司，历任研究员、交易员等职；大连证券深圳管理总部项目经理；2002年10月加入招商基金管理有限公司，曾任交易部交易员，股票投资部行业研究员，助理基金经理，现任招商先锋证券投资基金及招商行业领先股票型证券投资基金基金经理。
郝联峰 离任前任本基金的基金经理及研究部总监 2009年08月27日 2010年01月30日 9 郝联峰，男，中国国籍，经济学博士。曾任职于海通证券股份有限公司、国都证券有限责任公司、中国人民银行金融研究所、中国再保险（集团）公司及中再资产管理股份有限公司，一直从事经济研究和证券投资等相关工作。2009年加入招商基金管理有限公司，曾任研究部总监及招商先锋证券投资基金基金经理。
注：1、本基金基金经理的任（离）职日期为公司相关会议做出决定的公告（生效）日期； 2、报告截止日至批准送出日期间，公司新增聘刘树祥先生为本基金的基金经理，增聘公告日期为2010年04月08日；
3、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
截至报告期末，本基金本报告期份额净值增长率为-8.44%，与本基金投资风格相似的招商安泰股票证券投资基金同期份额净值增长率为-3.30%。本基金份额净值增长率比招商安泰股票证券投资基金低5.14%。主要原因是：今年初，本基金配置较为激进，投资了较多的周期性和大市值品种；市场热点集中在中小市值股票，本基金由于规模大，较少参与投资市场热点集中的中小市值股票；而招商安泰股票证券投资基金由于规模较小，风格转换更为灵活。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 行情回顾及运作分析
(1)股票市场
去年第4季度的信贷紧张，让市场参与者憧憬2010年开年的信贷井喷和流动性释放；虽然信贷井喷如期而至，但随之而来的超预期的调控多少让投资者有些措手不及。虽然经济增长形势良好，但受流动性趋紧的困扰，A股在今年第1季度走出震荡探底格局，并在春节前期缩量探出季度低点，之后成交量有所放大股指试图震荡向上。今年第1季度上证指数下跌168.04点，跌幅5.13%；沪深300指数下跌230.07点，跌幅6.43%；涨幅居前的行业分别是IT和医药，落后的分别是能源、材料和电信等。
(2)债券市场
2010年1季度，随着宽松货币政策的逐步退出，货币政策持续收紧。央行连续两次上调存款准备金率以回笼货币。但由于银行和保险的资金面宽裕，机构配置压力较大，债券市场在资金面的推动下，收益率整体下行。加上一年期央票发行利率的稳定，债券市场涨幅明显。



4.4.2业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.7185元，本报告期份额净值增长率为-8.44%，同期业绩比较基准增长率为-3.46%，基金净值表现落后业绩基准，幅度为4.98%。主要原因是在今年第一季度，市场在震荡格局中盛行炒作中小市值股票，而我们在部分时间里,保持了较高的股票仓位和配置了较多的大市值品种。
4.4.3市场展望与投资策略
(1) 股票市场
从同比数据来看，二季度GDP增速可能较一季度有所回落，而CPI数据可能较一季度有所上升；我们预计政策面总体上会保持适度宽松，但需警惕刺激政策提前退出和调控政策可能超预期的风险，尤其是在经济局部过热苗头已经显现，如不及时治理，经济全面过热可能重来的大环境下。虽然我们对中国经济和A股市场的长期发展持有坚定信心，但资本市场的短期波动依然难以避免，尤其是在政策退出和宏观调控有可能被市场解读为负面的情形下。在投资策略方面，我们拟采取哑铃型配置，看好煤炭、铁矿石、机械、医药、商业等行业，看好的板块包括新盈利模式、3G、人民币升值、区域经济规划、新兴产业政策激励等受益品种。
(2)债券市场
展望2010年第二季度的债券市场，我们一方面看到随着宏观经济数据继续向好，以及大宗商品价格上涨，投资者对通胀的预期持续强化；另一方面，央行货币政策委员会在一季度例会中，首次提到“信贷总量适度增长”，信贷投放节奏的调控难以放松，配置资金运用压力依然较大。此外，公开市场上，随着3年期央行票据的再度启动，货币政策调控手段多样化对债券市场也带来了新的影响因素。加上国债在二季度的发行量有可能提速，也有利于缓解配置资金的投资压力。基于此，我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的债券组合进行灵活调整。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 4,635,849,741.13 65.49
其中：股票 4,635,849,741.13 65.49
2 固定收益投资 1,741,634,106.10 24.60
其中：债券 1,741,634,106.10 24.60
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 150,000,345.00 2.12
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
5 银行存款和结算备付金合计 487,968,112.27 6.89
6 其他资产 62,976,586.47 0.89
7 合计 7,078,428,890.97 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 45,523,040.81 0.65
B 采掘业 566,932,639.42 8.08
C 制造业 1,961,236,934.81 27.94
C0 食品、饮料 510,441,689.49 7.27
C1 纺织、服装、皮毛 - -
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 15,903,000.00 0.23
C4 石油、化学、塑胶、塑料 106,376,053.42 1.52
C5 电子 2,285,555.60 0.03
C6 金属、非金属 310,811,203.58 4.43
C7 机械、设备、仪表 615,879,211.18 8.77
C8 医药、生物制品 384,399,843.94 5.48
C99 其他制造业 15,140,377.60 0.22
D 电力、煤气及水的生产和供应业 - -
E 建筑业 58,284,219.00 0.83
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 54,485,167.84 0.78
H 批发和零售贸易 712,650,087.44 10.15
I 金融、保险业 1,028,394,007.52 14.65
J 房地产业 17,846,386.00 0.25
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 16,664,000.00 0.24
M 综合类 173,833,258.29 2.48
合计 4,635,849,741.13 66.05

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 600500 中化国际 25,185,867 312,808,468.14 4.46
2 600519 贵州茅台 1,900,584 301,736,715.84 4.30
3 601166 兴业银行 6,591,534 243,359,435.28 3.47
4 000001 深发展Ａ 9,599,961 222,719,095.20 3.17
5 600030 中信证券 6,399,866 181,884,191.72 2.59
6 000983 西山煤电 5,055,506 178,459,361.80 2.54
7 601989 中国重工 21,099,847 147,276,932.06 2.10
8 600395 盘江股份 5,349,943 139,847,510.02 1.99
9 600415 小商品城 2,499,849 120,792,703.68 1.72
10 600000 浦发银行 5,200,000 118,456,000.00 1.69

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 353,066,484.40 5.03
2 央行票据 925,828,000.00 13.19
3 金融债券 220,704,000.00 3.14
其中：政策性金融债 220,704,000.00 3.14
4 企业债券 236,836,000.00 3.37
5 企业短期融资券 - -
6 可转债 5,199,621.70 0.07
7 其他 - -
8 合计 1,741,634,106.10 24.81

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 1001016 10央行票据16 2,000,000 199,300,000.00 2.84
2 1001018 10央行票据18 2,000,000 199,300,000.00 2.84
3 1001022 10央行票据22 1,600,000 159,440,000.00 2.27
4 1001010 10央行票据10 1,500,000 149,475,000.00 2.13
5 1001020 10央行票据20 1,500,000 149,475,000.00 2.13

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.8.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 8,442,243.51
2 应收证券清算款 41,662,923.34
3 应收股利 -
4 应收利息 12,518,134.05
5 应收申购款 353,285.57
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 62,976,586.47
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 10,064,046,144.13
报告期期间基金总申购份额 54,773,999.29
报告期期间基金总赎回份额 349,992,190.07
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） -
报告期期末基金份额总额 9,768,827,953.35
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、中国证监会批准招商先锋证券投资基金设立的文件； 2、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程； 3、《招商先锋证券投资基金基金合同》； 4、《招商先锋证券投资基金招募说明书》； 5、《招商先锋证券投资基金托管协议》； 6、《招商基金管理有限公司开放式基金业务规则》； 7、《招商先锋证券投资基金2010年第1季度报告》。
7.2 存放地点
　招商基金管理有限公司 地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
7.3 查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报、证券时报 登载季度报告的管理人互联网网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
2010年04月21日

来源上海证券报)