友邦华泰基金发布二季度A股投资策略

　　谨慎中等待战略性做多机会——友邦华泰发布二季度A股投资策略

　　友邦华泰研究部日前发布的《2010年二季度A股投资策略》表示，“保持谨慎，等待做多，精选个股”是近阶段的投资主基调。

　　早在今年一季度时，友邦华泰投资部总监汪晖已指出，“大道至简，货币信贷将决定2010年的A股市场走势”。日前发布的《友邦华泰2010年二季度A股投资策略报告》进一步指出：真正意义上的紧缩也许还并未开始，预期弱势格局还将持续；但是，结构性机会仍然存在，尽管投资链条仍将承压，但消费链条还有价值，投资策略上应以深挖绝对估值合理的增长类个股、相对估值合理的政策支持类股为主，在谨慎中等待做多、甚至是战略性做多的机会。

　　报告指出，今年以来，货币、信贷自高点回落的趋势明显，政府进行了相对严格的信贷总量指导，采取了提升准备金率的量化紧缩政策；一季度整体看市场震荡明显，权重股表现较弱,而科技类及防御类股票相对较强；个股分化严重，大盘虽无表现，但一季度涨幅超过50%的个股超过40只，且分布在多个行业。

　　由于“负利率时代”正再次来临，在走出负利率之前，股市上涨的动能不足；同时货币信贷紧缩将贯穿全年，并显著影响投资，紧缩背景下产业资本的动作也值得关注，因此预期弱势格局还将持续。友邦华泰研究部进一步在报告中指出，市场对紧缩的预期也许并不充分，后续加大紧缩力度有其必要性和较大可能性，真正意义上的紧缩，也就是“加息+行政指令”并未开始。

　　报告同时指出，结构性机会仍然存在，因此应保持“等待做多”的态度积极寻求机会。大盘改变弱势格局主要会有几个诱因，比如：市场跌出空间；物价如预期般上冲到5%左右，加息落地，继续更大紧缩的预期减弱；物价真的保持平稳，“滞胀”风险初步消除；信贷严控，并迅速将M1打到20%以下甚至15%以下；人民币3%-5%幅度的升值落实；等。其中尤其是“美元上涨+升值”的叠加是未来全面看多的条件。

　　报告认为, 在系统性机会缺乏的情况下，精选个股是取胜的关键。尽管投资链条仍将承压，但消费链条还有价值；在仓位策略方面宜保持中性，淡化行业配置，着重精选个股，沿确定性高增长（内生为主，外延为辅）及政策支持的方向把握个股投资机会，谨慎中等待做多（甚至是战略性做多）机会。alpha收益应持续存在，alpha收益的主要方向可能在绝对估值合理的高增长个股、相对低估值但政策支持的行业内个股等。