国金证券：融通领先基金谨慎预期增强

　　□国金证券 王聃聃 张剑辉

　　融通领先成长股票型基金（以下简称“融通领先”）成立于2007年4月30日，股票资产配置比例为60%-95%，按照国金基金分类属于股票型产品，截至2010年一季度末基金资产净值44.58亿元。作为LOF基金，融通领先基金2009年度场内交易价格上涨76.1

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　　明星基金经理注入新活力

　　融通领先的基金经理在2010年3月进行了调整，原鹏华基金公司的明星基金经理管文浩加盟成为融通领先的基金经理之一，其较强的个人能力有望给融通领先注入新的活力。从管文浩的投资风格和历史业绩来看，比较推崇把握市场热点、行业轮换，实际操作也表现出灵活投资、积极把握行业轮动的特点，这一点从其管理基金的各个季度重仓股留存度以及行业的轮换上表现的非常明显。比如2007年三季度对有色行业的配置由9%点多提升到将近20%，2007年四季度末对金融行业的配置从13%降低到不到2%，2008年二季度减持地产、增持金融保险及医药行业，且都取得了良好的效果。从管理业绩来看，由于仓位调整幅度较小，其在牛市中的业绩更为突出，2007年前三个季度在101只同业基金中排名第九。

　　淡化择时 集中度较高

　　从融通领先的运作来看，作为一只股票型基金，其股票仓位一般保持稳定且较高的水平，基本不进行较大幅度的仓位调整，从其历史仓位来看，2007年三个季度平均仓位88.5％、2009年四个季度平均87.5％，即使是2008年熊市平均仓位也有81.3％。在保持较高仓位的同时，其行业集中度、重仓股集中度也高于同业平均水平。进攻性相对较强的配置也使得基金历史业绩波动较大，2007年5月份成立至年底，以68.5％的业绩在86只基金中排名第三，2009年以75.14％的业绩在同业139只基金中排名前1/3。

　　重点持有消费类行业

　　从最新的基金投资策略来看，融通基金公司认为投资、工业增加值和业绩的基数效应可能在二季度末走弱，但PPI、CPI的同比数据可能仍将走高，调控预期不会减弱，盈利预测的下调压力却在增加，给市场带来压力。基于对宏观经济政策的谨慎预期，融通领先基金一季度末将股票仓位从93％降低到83％，并大幅度减持了金融、房地产、汽车、煤炭等行业的股票权重，目前来看，医药、食品饮料等占据了较高的持有比例。

　　综上所述，融通领先作为一只股票型基金投资风格较为积极，其股票仓位一般保持稳定且较高的水平，同时行业集中度、股票集中度也表现出较强的进攻性。2010年3月，原鹏华基金公司的明星基金经理管文浩加盟成为融通领先的基金经理之一，其较强的个人能力有望给融通领先注入新的活力。