大成基金：二季度加息可能性不大

　　今日，CPI、PPI、信贷数据、贸易数据等一系列重要宏观经济数据密集出炉。大成基金表示，近期公布的数据基本符合预期，显示经济运行仍较健康，短期内经济过热压力解除。大成预期，二季度加息可能性不大。但鉴于近期热钱加速流入，大成基金认为，近期存款准备金率或将进一步上调。

　　大成基金指出，综合考虑，央行今年第二季度内加息的可能性不大。首先，虽然4月份CPI及PPI环比升幅较高，但经济有所放缓，近期通胀压力会有所弱化，预期未来两月通胀环比升幅不会太大。其次，4月份规模以上工业增加值环比增幅也不算太高。再次，在热钱大量流入的情况下，拉大与低利率国家的利差可能进一步加速热钱的流入，这也是央行不愿见到的。最后，4月下旬以来，受我国房地产市场调控和希腊债务危机影响，输入型物价上涨动力二季度将明显减弱。

　　大成基金认为，4月份新增信贷7740亿元，显示信贷需求仍非常强劲。大成基金解释道，虽然部分是来自于一季度被压制的信贷，但考虑到房地产新政沉重打击了对房地产信贷，7740亿元的新增信贷实属比较乐观的数字。

　　大成基金表示，4月份略有意外的数据是工业增速比预期略低，但需求很强劲，这意味着存在短期去库存，去库存的主要原因可能是严厉的房地产新政导致预期突然变差。库存放大经济波动，但是从属变量而非决定性变量，预期才有决定性。短期看，库存扰动仍可能存在，但力度不会太大，持续时间也不会太长。