大成基金杨建华:经济转型与股市牛熊无直接联系

　　5月29日，大成基金股票投资总监杨建华在“中证·国信2010年春季金牛策略全国巡讲”成都站表示，今年对投资影响最大的一个关键词是“调结构”，经济转型期与股市的牛熊没有直接联系，并不是说经济转型就一定会导致牛市或熊市。

　　真正的成长股是稀缺品种

　　杨建华认为，A股几千只股票在某种程度上可分为三个板块，差异很大：一是顺周期板块，包括地产、钢铁、化工等，其中房地产和相关行业未来盈利增长存在“天花板”效应；二是逆周期板块，如消费、医药等行业，在经济较弱时有较好的表现，可以买入并持有；三是独立周期板块，跟宏观调控基本没有太大关系，如智能电网、TMT、物联网、节能减排等新兴行业。

　　“第一个板块的趋势一定向下，第二个板块只要买了好公司，一定是稳定增长，第三个板块大部分会‘上蹿下跳’，如果有较好的技术及盈利模式，也会涌现出一些大牛股。”杨建华表示，对于第一个板块来说，反弹机会可能变多，但近期政策处于真空状态，导致其反弹一般。今年大成在资产配置上倾向于超配第二个板块成长型好公司，如果其一年盈利增长30%并且估值合理就很不错。第三个板块也要选择品质优质的个股，“真正的成长股是市场的稀缺品种。”杨建华说。

　　消费升级带来相关投资机会

　　今年以来，政府加大了对新兴产业的扶持力度。杨建华表示，目前市场的投资机会仍要看经济结构调整的“脸色”。在经济转型期经济存在某些特点：第一，需求消费升级将带来与“衣食住行康乐”相关的投资机会，以后消费股占市场的比例将会上升，与地产相关的一些行业占比将会下降。第二，劳动力成本上升之下，资本对人力替代带来的装备制造业升级，第三则是传统制造业为提高效率而进行重组与整合。

　　这一时期股市也表现出了其相应的特点。杨建华表示，考察日本、韩国及台湾可以发现，其经济转型期与股市的牛熊没有直接联系，并不是说经济转型就一定会导致牛市或熊市。此外，行业的估值差异主要取决于未来盈利增长的预期，而受益于科技升级和产业升级的板块表现最好。