众禄基金周评：上涨昙花一现 平衡即将打破

　　开放式基金表现

　　股票型基金：在基础市场影响下，开放式偏股型基金净值普涨。股票型基金（不包括QDII）平均上涨2.06%，其中主动型基金平均上涨2.00%。银华领先策略、景顺长城能源基建、汇丰晋信中小盘涨幅最大，上投摩根中小盘、信诚中小盘、融通动力先锋涨幅最小。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨2.26%。总体来看，中小盘风格基金涨幅相对较大，如华夏中小板ETF、广发中证500、南方中证500、鹏华中证500平均涨跌幅超过3.00%，而大盘蓝筹类基金如长信中证央企100、博时超大盘ETF联接以及重仓钢铁板块的红利类基金如大成中证红利、华泰柏瑞红利ETF涨幅相对偏小。

　　混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均上涨1.71%，其中一般型基金平均上涨1.74%。新华泛资源优势、新华优选分红、富国天瑞强势精选等对金融保险、房地产配置较多的基金涨幅最大，而博时平衡配置、申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算、银河收益、嘉实主题精选等低仓位基金涨幅最小。本期保本型基金平均上涨0.52%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上涨0.65%，幅度略小于国内基金，海富通海外精选、嘉实海外中国股票、华宝兴业中国成长涨幅最大，而交银环球精选、招商全球资源、国泰纳斯达克100出现小幅下跌。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来来表现的越发明显, 但考虑到欧洲主权债券危机以及美国经济下半年可能再度下滑，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）涨多跌少，按照复权单位净值增长率统计，平均上涨0.35%。其中万家增强收益、招商安本增利、富国优化增强C涨幅最大，而长信利丰、汇丰晋信平稳增利则成为仅有的两只出现下跌的债券基金。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.03%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡的市场环境下。

　　推荐组合持续跟踪

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.92%、0.66%和0.57%，从下图看出，推荐组合没有能够超越比较基准。这主要是因为，本期推荐的基金偏向中小盘风格，而本期金融、地产等大盘蓝筹类基金出现明显止跌回升迹象，但是我们认为市场资金并不支持大盘蓝筹持续走强，在未出现明显的风格转换趋势前，继续维持目前组合。

图1：组合推荐收益率图（%）

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-06-21～2010-06-24

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　银河竞争优势：银河竞争优势股票仓位中等，重视对个股精选，对市场把握较为到位，今年以来，认为市场呈现结构性行情，低配周期性行业，加大了TMT、化工、医药、商业等弱周期行业的配置，较好的规避了系统性风险，业绩表现优异。

　　大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，近期，该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，同时更加注重精选个股，对看好的股票提高配置比例。

　　国投瑞银稳健增长：国投瑞银稳健增长可谓是防守与进攻相结合的基金，在仓位上其持续维持在60%左右的位置，这在一定程度上控制了系统性风险，在行业个股配置上，该基金保持了较高的个股集中度，对看好的行业和股票集中配置，同时也不乏灵活，其较小的规模也为集中而灵活的配置风格提供了条件。

　　中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，其业绩跃升为同类基金前10%。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：虽然本周一受到汇改的影响，人民币升值概念股大幅上涨，而升值空间的不确定以及国内经济形势的不确定，使上涨仅仅是昙花一现，外汇占款的大幅下降引发资金流出的担忧，多种商品出口退税的取消更是彰显了政府调整经济结构的决心，可以看出，在经济结构调整中，传统行业受到抑制，新兴行业的成长仍需时间，这种阵痛不可避免。众禄基金研究中心认为由于政策、经济、外部等存在一定的不确定，且目前市场处在本轮调整的中段（预计3-5个月，目前为2个月），依然建议投资者保持谨慎和进退有度。市场连续三周在2550上下窄幅震荡，多空双方休战已有3周，但我们认为这种平衡是短暂的，预计市场将在未来一、二周内选择方向。

　　本周上证指数收于2552点，位于周均线上方1点处，较前一周2513点上涨39点，上涨1.58%，本周日均成交额为639亿，较上周685亿减少6.7%，周形态为平量震荡。本周上证波动区间为2598-2504，幅度为94点，较前一周波动幅度（90点）增加4%，震级为3级（上周为3级）。

　　本周上涨和下跌行业比为5.8：1，保险、纺织服装、旅游酒店涨幅靠前，均超过3%，电力设备、黄金、仪器仪表跌幅较大，均超过了1%。深沪个股上涨与下跌比为2.2：1，有3.97%的个股涨幅超过10%，有0.83%的个股跌幅超过10%。个股算术平均14.50元，较前一周上涨1.47%，表现稍弱于上证指数，本周A股流通市值为13.34万亿，较前一周上涨1.83%，本周大盘股表现稍好于小盘股。

　　6月18日至6月24日，开放式偏股型基金平均下跌0.41%，弱于同期上证指数0.25%的涨幅，期间437只开放式偏股型基金收益率分布在3.31%和-4.24%之间，其中，国投瑞银沪深300金融涨幅最大，东吴行业跌幅最大。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌0.68%，指数型基金平均上涨0.67%，混合型基金平均下跌0.50%，债券型基金平均下跌0.15%。

　　本周的重要消息有，进一步推进人民币汇率形成机制改革、5月新增外汇占款骤降、我国取消多种商品出口退税等，周一股指受到汇改消息的刺激，在金融地产行业的带领下，大幅上涨2.9%，然而这种行情并没有持续，之后的几天，股指持续震荡下行，成交量继续缩小，周波动区间为2598-2504，向上溢出众禄指数预测系统预测的范围2560-2470（上穿38点，下差34点）。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2600-2500之间，市场重心上移至2550，较本周2530点上升20点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2600-2575，支撑区间在2500左右。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为50，与上周末持平。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—银河蓝筹稳健（519672）：挖掘深层蓝筹 获取稳健收益；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　A股市场弱势调整，低风险基金再次成为配置热点。而保本基金的一大优势在于能够在弱势环境中积累“安全垫”，并可通过增加股票配置来把握股市回暖所带来的机会。