众禄基金周评：股指金针探底 后市何去何从

     股票型基金：在市场继续向下寻底的过程中，股市出现了大幅调整，而开放式偏股型基金净值普跌。股票型基金（不包括QDII）平均下跌6.12%，其中主动型基金平均下跌5.96%。信诚中小盘、华安行业轮动、嘉实价值优势等今年成立的次新基金净值跌幅较小，泰信优质生活、易方达中小盘、华夏优势增长跌幅最大。

    本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌6.83%。总体来看，大盘蓝筹类基金跌幅较小，如建信上证社会责任ETF、华宝上证180价值ETF联接、易方达上证中盘ETF联接跌幅不到5%，而中小盘风格的基金再次释放风险，南方中证500、鹏华中证500、广发中证500跌幅在10%左右。

    混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌5.26%，其中一般型基金平均下跌5.42%。申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算、银河收益等仓位较低，且重点配置大盘蓝筹股的基金净值损失较少，而泰信先行策略、华商动态阿尔法、华宝兴业多策略等操作较激进的基金亏损最大。本期保本型基金平均下跌1.18%。

    QDII基金：本期QDII基金平均下跌2.09%，表现好于国内偏股型基金，国投瑞银新兴市场、工银瑞信全球精选、招商全球资源等次新基金跌幅较小，而交银环球精选、南方全球精选跌幅超过3%。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，但是，中国、美国等公布的最新经济数据令人失望，使投资者担心全球经济复苏遭遇困境，建议投资者在整体上控制风险，保持低仓位，增加对防御型品种的配置。

    安心收益、国泰金龙债券A跌幅居前。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.05%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡调整的市场环境下。

    推荐组合持续跟踪

     6月28日至7月1日，农行IPO给市场造成的不小的心理压力，而6月经济数据的回落，使投资者对实体经济的复苏担忧不已。上证指数下跌7%，开放式基金的净值普遍受损。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-2.85%、-2.46%和-1.14%，从下图看出，推荐的三种组合均超越了比较基准。

图1：组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-06-28～2010-07-01      注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1      稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2      防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3      货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

    银河竞争优势：银河竞争优势股票仓位中等，重视对个股精选，对市场把握较为到位，今年以来，认为市场呈现结构性行情，低配周期性行业，加大了TMT、化工、医药、商业等弱周期行业的配置，较好的规避了系统性风险，业绩表现优异。

     大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，近期，该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，同时更加注重精选个股，对看好的股票提高配置比例。

     国投瑞银稳健增长：国投瑞银稳健增长可谓是防守与进攻相结合的基金，在仓位上其持续维持在60%左右的位置，这在一定程度上控制了系统性风险，在行业个股配置上，该基金保持了较高的个股集中度，对看好的行业和股票集中配置，同时也不乏灵活，其较小的规模也为集中而灵活的配置风格提供了条件。

     中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，其业绩跃升为同类基金前10%。

     中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

     大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

     华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

    投资策略

     众禄基金研究中心核心观点：PMI的下行和利率的上行表明经济基本面和流动性均不乐观，股指持续下跌之后有望阶段反弹，但整体弱势格局仍难以改变。众禄基金研究中心认为由于政策、经济、外部等存在一定的不确定，且目前市场处在本轮调整的中段（预计3-5个月，目前为2个月），依然建议投资者保持谨慎和进退有度。对于期间出现的反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待。

     本周上证指数收于2382点，位于周均线下方58点处，较前一周2552点下跌170点，下跌6.66%，本周成交额为2833亿，较上周3195亿减少11.3%，周形态为缩量下跌。本周上证波动区间为2561-2319，幅度为242点，较前一周波动幅度（94点）增加157%，震级为4级（上周为3级）。

     本周仅有保险行业取得了0.04%的微弱正收益，其余行业都有所下跌，铁路基建、电力、银行类跌幅较小，均没有超过5%，黄金股、有色金属跌幅较大，均超过了14%。深沪个股中仅有3.6%的个股上涨，其中有11只个股涨幅超过10%，有60%的个股跌幅超过10%。个股算术平均12.97元，较前一周下跌10.55%，表现弱于上证指数，本周A股流通市值为13.34万亿，较前一周下跌7.07%，本周大盘股表现好于小盘股。

     6月25日至7月2日，开放式偏股型基金平均下跌6.56%，小于同期上证指数7.52%的跌幅，期间439只开放式偏股型基金收益率分布在0.01%和-12.45%之间，其中，中欧沪深300表现抗跌，泰信优质生活跌幅最大。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌6.84%，指数型基金平均下跌7.39%，混合型基金平均下跌6.22%，债券型基金平均下跌0.66%。

     本周的重要消息有，6月PMI为52.1%，连续第二个月下降，农行往下首日缴款超过300亿元，市场利率快速大幅上行。本周前四天，股指一路下行，周五股指最低探至2319点之后有所回升，周波动区间为2561-2319，向下溢出众禄指数预测系统预测的范围2600-2500。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2505-2260之间，市场重心下移至2410，较本周2550点下降140点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2505-2410，支撑区间为2290-2260。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为50，与上周末持平。

     1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

     2、新基金认购策略：最优新基金选择—银河蓝筹稳健（519672）：挖掘深层蓝筹 获取稳健收益；

     3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。