银河证券：创新提升场内基金价值

　　银河证券基金研究中心 李薇

　　根据银河证券研究部的统计，截至2010年7月2日收盘，全周（6月25日至7月2日，以下同），两市继续下跌，再创一年多以来新低，下跌过程中成交量有所放大，显示出投资者对后市仍然存在恐慌情绪。

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，创新上市基金跌幅最小，交易价格平均周跌幅为4.47个百分点。

　　创新上市基金跌幅最小

　　根据银河证券研究部基金研究中心统计，上周，上证基金指数报收于3837.3点，周跌幅为6.2%。深证基金指数报收于4286.98点，周跌幅为6.54%。

　　93只场内正常交易基金中，上涨基金数量仅为5只，而下跌基金数量达到了86只，场内基金交易价格平均周跌幅为5.95%。但场内基金整体交易价格走势仍强于大盘。

　　创新上市基金上涨基金数量最多，周上涨基金数量达到5只。富国天丰、银华稳进、估值优先、长盛同庆A、国联安双禧A周价格涨幅分别为0.83%、0.68%、0.57%、0.46%、0.39%。

　　ETF基金跌幅最大，周平均价格跌幅为6.96个百分点。但从风格上来看，大盘蓝筹风格ETF相对跌幅仍然较小。而悲观情绪仍然趋动着中小市值公司估值水平的回归。

　　26只封闭式基金平均收盘价格周跌幅为6.78%，与市场基本持平。目前平均折价率水平已经逼进10%，较年初也有大幅缩窄。随着整体折价率的减小，封闭式基金安全边际也有所降低。

　　7月1日，首只QDII登陆深圳LOF板块，在LOF便捷的交易平台上，较以往QDII的单一申赎途径，投资者可以更为便利低成本在场内买卖，大幅降低交易成本，缩短交易周期。

　　场内基金仍是较佳选择品种

　　分级基金通过不同的结构化设计改变了以资产为权重的收益结构，可以实现对于投资者而言更好的风险匹配。对于风险承受能力较低的投资者而言，同庆A、估值优先等低风险品种仍然是较佳的选择。而对于风险承受能力较高的投资者而言，同庆B、估值进取、合润B等隐含内在杠杆高风险基金可以在相同的资本约束条件下实现更高的风险收益配比。

　　虽然传统封闭式基金整体折价率水平不断降低，但是市场安全边际的升高可以形成叠加的互补效应，也可以提升传统封闭式基金的实际安全边际。对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环境下较佳的高安全边际品种。

　　以LOF为主的场内基金已经成为目前基金产品创新的主要平台。通过分级基金、QDII基金等多种类型基金的引入，LOF基金有望成为全方位基金产品平台，降低投资者交易成本提高交易效率。　　

　　根据银河证券研究部的统计，截至2010年7月2日收盘，全周（6月25日至7月2日，以下同），两市继续下跌，再创一年多以来新低，下跌过程中成交量有所放大，显示出投资者对后市仍然存在恐慌心理。

　　□银河证券基金研究中心 李薇

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，创新上市基金跌幅最小，交易价格平均周跌幅为4.47个百分点。

　　创新上市基金跌幅最小

　　根据银河证券研究部基金研究中心统计，上周，上证基金指数报收于3837.3点，周跌幅为6.2%。深证基金指数报收于4286.98点，周跌幅为6.54%。

　　93只场内正常交易基金中，上涨基金数量仅为5只，而下跌基金数量达到了86只，场内基金交易价格平均周跌幅为5.95%。但场内基金整体交易价格走势仍强于大盘。

　　创新上市基金上涨基金数量最多，周上涨基金数量达到5只。富国天丰、银华稳进、估值优先、长盛同庆A、国联安双禧A周价格涨幅分别为0.83%、0.68%、0.57%、0.46%、0.39%。

　　ETF基金跌幅最大，周平均价格跌幅为6.96个百分点。但从风格上来看，大盘蓝筹风格ETF相对跌幅仍然较小。而悲观情绪仍然驱动着中小市值公司估值水平的回归。

　　26只封闭式基金平均收盘价格周跌幅为6.78%，与市场基本持平。目前平均折价率水平已经逼近10%，较年初也有大幅缩窄。随着整体折价率的减小，封闭式基金安全边际也有所降低。

　　7月1日，首只QDII登陆深圳LOF板块，在LOF便捷的交易平台上，较以往QDII的单一申赎途径，投资者可以更为便利低成本在场内买卖，大幅降低交易成本，缩短交易周期。

　　场内基金仍是较佳选择品种

　　分级基金通过不同的结构化设计改变了以资产为权重的收益结构，可以实现对于投资者而言更好的风险匹配。对于风险承受能力较低的投资者而言，同庆A、估值优先等低风险品种仍然是较佳的选择。而对于风险承受能力较高的投资者而言，同庆B、估值进取、合润B等隐含内在杠杆高风险基金可以在相同的资本约束条件下实现更高的风险收益配比。

　　虽然传统封闭式基金整体折价率水平不断降低，但是市场安全边际的升高可以形成叠加的互补效应，也可以提升传统封闭式基金的实际安全边际。对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环境下较佳的高安全边际品种。

　　以LOF为主的场内基金已经成为目前基金产品创新的主要平台。通过分级基金、QDII基金等多种类型基金的引入，LOF基金有望成为全方位基金产品平台，降低投资者交易成本提高交易效率。