众禄基金周评：利好刺激反弹 反转时机未到

    每周视点

     1、央行：下半年继续实施适度宽松货币政策。中国人民银行货币政策委员会2010 年第二季度例会指出，下半年，继续实施适度宽松的货币政策，密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长。多重利好激发做多热情、

     2、央行公开市场连续7周实现资金净投放。根据中国人民银行此间发布的公开市场业务交易公告，本周央行在公开市场连续第7周实现资金净投放。公告显示，央行8日在公开市场发行100亿元的3月期央行票据，同时时隔三周后开展150亿元的3月期正回购操作，算上本周二开展的60亿元央票发行，对冲之后，本周公开市场净投放资金1050亿元，连续7周实现净投放。公告同时显示，3月期央票与3月期正回购中标利率分别为1.5704%、1.57%，维持近期利率水平。这是央行连续第七周实现资金净投放，共计投放资金近9000亿元。

     3、国际货币基金组织：上调全球经济增长预期至4.5%。国际货币基金组织（IMF）8 日发表的最新《世界经济展望》报告指出，预计今年全球经济将增长4.5%，明年将增长4.25%，较4 月预测轻微上调。上调今年中国经济增长预测0.5%至10.5%，明年则下调0.3%至9.6%。同时，IMF 预计美国经济今年增长3.3%，明年增长2.9%；欧元区今明两年预计分别增长1%及1.3%，新兴市场今明两年预计分别增长6.8%及6.4%；预计香港今年经济增长为6%，明年为4.4%。报告指出，在新一轮金融动荡中，经济下行风险已明显增加，新的预测依赖于重建信心及稳定的政策执行情况，尤其是欧元区的情况。

     基金市场

     股票型基金：在基础市场影响下，开放式偏股型基金净值普涨。股票型基金（不包括QDII）平均上涨2.10%，其中主动型基金平均上涨2.22%。广发聚瑞、嘉实优质企业、华夏复兴涨幅最大，信诚中小盘、南方隆元产业主题、万家公用事业涨幅最小。

    本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨1.68%。总体来看，中小盘风格基金涨幅相对较大，如华夏中小板ETF、南方中证500、易方达深证100ETF平均涨幅超过3.00%，而大盘蓝筹类基金如博时超大盘ETF联接、工银上证央企50ETF、嘉实基本面50涨幅相对偏小。

    混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均上涨1.83%，其中一般型基金平均上涨1.87%。天弘精选、东吴进取策略、广发策略优选涨幅最大，而博时平衡配置、申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算涨幅最小。本期保本型基金平均上涨0.58%。

    QDII基金：本期QDII基金平均上涨0.97%，幅度小于国内基金，国内QDII主要存在三种类型：全球市场类、亚太市场类、中国概念类。全球市场类以全球证券市场为投资对象，投资涉及范围最广。亚太市场类着眼于亚洲，围绕中国展开，管理上比较方便，研究上比较熟悉。中国概念类主要关注未在国内上市的中国企业的收益和业绩。三种类型中，全球市场类投资涉及范围最广，投资风险相对较低，在分享全球经济成长，也可挖掘全球价值洼地；而亚太市场类及中国概念类基金，一方面国内基金公司对投资目标公司的业绩研究比较熟悉，而主要集中于新兴市场收益的投资理念，可能为投资者带来超额收益，风险系数相对较高。

    债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）普涨，按照复权单位净值增长率统计，平均上涨0.42%。其中国泰双利债券A、国泰双利债券C、易方达增强回报B涨幅最大，而天治稳健双盈、信诚三得益债券B、上投摩根纯债A涨幅最小。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.09%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡的市场环境下。

    投资策略

     众禄基金研究中心核心观点：本周消息面利好带动股指整体上涨，但考虑到经济基本面和流动性情况，反转时机仍未到来。众禄基金研究中心认为由于政策、经济、外部等存在一定的不确定，且目前市场处在本轮调整的中段（预计3-5个月，目前仍未到3个月），依然建议投资者保持谨慎和进退有度。对于期间出现的反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待。

     本周上证指数收2470点，位于周均线上方60点处，较前一周2382点上涨88点，上涨3.69%，本周成交额为2910亿，较上周2833亿增加2.54%，周形态为平量上涨。本周上证波动区间为2485-2335，幅度为150点，较前一周波动幅度（242点）减少38%%，震级缩小为2级（上周为4级）。

     本周仅有保险行业下跌1.70%，其余行业都有所上涨，其中电器、交通工具、医药行业涨幅较大，均超过了7%，而电力设备、券商表现不佳，均没有超过2%。深沪个股中仅有3.4%的个股下跌，其余都取得了正收益，其中有12.56%的个股涨幅超过10%，没有个股跌幅超过10%。个股算术平均13.77元，较前一周上涨6.16%，表现好于上证指数，本周A股流通市值为12.98万亿，较前一周上涨3.68%，本周小盘股表现好于大盘股。

     7月5日至7月8日，开放式偏股型基金平均上涨1.98%，高于同期上证指数1.39%的涨幅，期间427只开放式偏股型基金收益率分布在4.17%和0.00%之间，其中，广发聚瑞涨幅最大，博时平衡表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均上涨2.20%，指数型基金平均上涨1.65%，混合型基金平均上涨1.88%，债券型基金平均上涨0.42%。

     本周的重要消息有，国新办就西部大开发推进相关情况举行发布会，IMF上调全球经济预期、人民银行表示下半年仍然维持适度宽松的货币政策。本周周一和周三股指有所下跌，其余三天股指均有所上涨，周波动区间为2485-2335，位于众禄指数预测系统预测的范围2505-2260之内。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2545-2395之间，市场重心上升至2440，较本周2410点上升30点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为2545-2500，支撑区间为2440-2395。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为62.3，比上周末有所提高。

     1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

     2、新基金认购策略：最优新基金选择—银河蓝筹稳健（519672）：挖掘深层蓝筹 获取稳健收益；

     3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

     6月份，市场延续上月跌势继续下挫，上证综指下跌7.48%，开放式偏股型基金平均下跌6.22%。我们推荐的三只不同类型的基金表现 均好于市场平均。其中，博时信用债券A、银河行业优选、摩根士丹利资源优选均排在同类前1/2以内，其中银河行业优选排在同类 股票型基金前1/7以内。本月重点关注商业贸易、食品饮料、金融服务、医药生物、家用电器等行业的投资机会，特别推出7月值得 投资的22D牛基。（立即获取  http://www.jjmmw.com/22d/）

     组合推荐

     正如我们月度策略(6月—中期调整途中，反转时机未到)的预测，6月股指继续震荡下行，上证指数击破2400的支撑位，创下14个月来的新低。上证指数在过去的半年走出疲软回落的弱势格局，通货膨胀预期引发的信贷紧缩、力度超预期的地产调控以及欧洲主权债务危机的爆发成为悬在A股头上的三把利剑，促发了市场剧烈的调整。而经济结构转型的艰难，高房价的舆论压力加上国内经济增长外部动力的不足依然需要我们坦然面对的重要问题，因此未来数月A股总体弱势格局难以根本改变。 展望7月，众禄基金研究中心认为由于政策、经济、外部等存在一定的不确定，且目前市场处在本轮调整的中段（预计3-5个月，目前为2个月），依然建议投资者保持谨慎和进退有度。

     从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.23%、1.26%和0.93%，从下图看出，成长型组合没有能够超越比较基准。

图1：组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-07-05～2010-07-08      注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1      稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2      防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3      货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

    富国天成红利：富国天成红利基金成立于2008年，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资方向较为主流，该基金的特点是较为稳健，股票仓位持续维持在70%左右，且不追逐市场热点，其对09年上半年的行情把握比较一般，但在接下来股指震荡和近期的调整阶段，表现出良好的抗风险性，这使其中长期业绩表现优异，富国基金公司给基金经理提供较为宽松的环境，这也使基金经理相对能够较长时间贯彻自身的投资理念，其稳健的作风和中长期优异的业绩，值得投资者关注。

     大摩资源优选：大摩资源优选风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，近期，该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，同时更加注重精选个股，对看好的股票提高配置比例。

     中银中国：中银中国的投资特点是稳健而灵活，仓位基本维持在中等水平，行业和个股配置分散，同时在不同市场形势下，灵活调整资产配置。这使其业绩持续表现稳健，07年9月以来、08年股指调整形势下以及08年底股指反弹以来，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，尤其是在09年以来股指震荡调整的市场形势下，该基金表现出良好的风险控制能力和市场把握能力，其业绩跃升为同类基金前10%。

     中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

     大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

     华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。