海通证券基金评价的五大特点

　　海通证券基金评价主要有以下五个特点：

　　第一，海通基金评级引入了持股调整收益法。该方法摆脱了传统评价方法仅依赖净值表现进行评价的思维定式。其内在机理基于基金与其所持有股票有密切关联的前提。首先，基金所持股票的质地在一定程度上决定了基金的最终业绩， 所持股票质地越好，基金绩效就可能越好。同时，基金的选股能力各有差异，能力强的基金比能力差的基金具有更高的选股能力。因此可以认为，被选股能力强的基金普遍持有的股票质地要好于被能力差的基金普遍持有的股票。由此我们能够以股票为媒介，从全市场、全基金的角度来考察基金的绩效。这种方法有以下几个方面的优势。第一，持股调整收益实际上充分考虑了基金投资组合中每只股票的质地，以此为出发点全面考察基金的能力与绩效。第二，持股调整收益降低对协同持股不断推高股价基金的评价。传统评价方法对若干基金协同持有某些股票，推高股价带动业绩增长、甚至以此来培育明星基金的不合理现象束手无策，因为只要基金收益好即使经过风险调整之后获得较高评价的概率还是非常大。而持股调整法通过全市场基金的能力去评价股票，某只明星基金的能力并不能决定一只股票的质地，该股票的质地会因为其他业绩一般基金的持有而下降。

　　第二，海通证券基金评价对传统风险调整收益指标失灵进行了调整。海通基金评级也运用了夏普等传统风险调整收益指标，这些指标在单边下跌市场中会失效，主要是因为这些风险调整收益指标是建立在高风险高收益、低风险低收益的前提假设之上。如果市场单边下跌，多数基金表现出来的往往是高风险低收益或低风险高收益，这时指标的计算结果可能跟评价目标相左，导致高风险低收益的基金评价甚至可能优于低风险高收益的基金。遇到这种情况时，我们会对指标进行相应修正，使风险在任何市场下都会受到一定惩罚。从而提高评价的有效性。

　　第三，海通基金评级中加入了契约因素。基金是一种委托理财的投资方式，专业理财、诚信经营是十分重要的，因此基金在日常投资中，必须遵守基金招募说明书等契约的约定。为此我们制定了一些指标以衡量基金对契约的遵守情况，引导基金诚信合法地投资运作，包括基金业绩超越业绩比较标准的超额收益越多评价越高，换手率越低评价越高，若基金投资比例超过投资范围则进行扣分等。

　　第四，公司评级中引入规模和运作指标。我们综合考虑了基金公司的总规模和规模的增长率两个指标，对规模比较大以及规模增长率较大的基金公司给予较高的评价。运作指标包括基金公司的治理结构、合规性、风控能力、信息披露和股东/人员的稳定性等指标，并且将基金公司运作不力事件发生的频率和距离评级发生的时间相结合来评价基金公司的运作情况。

　　最后，海通证券采用将各种指标与时间周期加权的方式计算结果。海通评价的最终结果是将各种具有代表性的评价方法进行融合，综合考虑了各种方法的优缺点，同时以三年业绩为主，将不同时期的业绩进行融合，综合考虑了基金业绩的稳定性和持续性，这种整体评价方法也是属于业内的原创。